中国社会现在是一个相当浮躁的社会，各种基于民粹主义的思潮五花八门，民粹主义思潮是对文明社会前行的方向缺乏正确的认知，对现代文明缺乏深刻的理解。人为什么要学习，是因为学习将会给你正常的思维和正确的判断，让你对“是与非”做出正确的判断。人最重要的能力，首先在于辨别是非的能力，而不是利益得失的判断。如果立场都是基于利益的和趋利的，那么，很可能会失去“是非”判断的能力。但凡有正确的判断能力，这个人就会一身正气；但凡是趋利的，他就会随风摇摆，眼神是飘忽不定的，因为他总在寻求利益。我想，这可能是你们来到中国人民大学财政金融学院读金融EMBA另外一个收获，除了对金融有进一步的了解外，还要在这样一个纷繁复杂的社会面前，提高辨别是非的能力。
我今天不是给大家讲人生观、价值观，我今天主要是给大家讲一下金融的价值。
金融古而有之。在人类社会的早期，在货币没有出现之前，人们的经济活动特别是交易，都是物物交换。物物交换排除了货币作为一种中介功能的可能性。物物交换是一种落后的交易方式，效率很低，虽然它似乎也有一个优点——难有欺诈。两头羊与一头牛相交换，看得见、摸得着，大体上不会有什么欺诈，但是，这种交易方式效率是非常低的。后来，人类社会创造了基于交易的媒介——货币出现了，但是，并不是什么物质都可以成为货币的，必须是大家公认的、稀缺的、难以复制的东西才能成为货币。
早期的货币从贝壳开始，之后是金属货币，人类社会出现了货币形态。货币的出现加快了经济发展的速度，特别是经济活动和贸易的效率有了极大提高。这其中早期虽也有欺诈，但是随着识别能力的提升，特别是商业文明的到来，货币欺诈开始减少。人类社会一定要经过商业文明的社会，也就是以诚信作为交易基础的社会。
之后，纸币出现了。纸币的出现，更大幅度地提升了经济活动的效率。研究货币史的学者说，最早的纸币来自于中国。纸币出现后，经过时间的锤炼，机制慢慢的、不断的成熟起来了。最早纸币还不是国家发行的，之后才有了国家信用的背书。钱庄等都是早期的金融机构业态，商业银行和央行的出现意味着现代意义上的金融体系出现了。信用创造和基于信用的各种支付工具出现了。这些支付工具，例如支票、各种商业票据等，都是基于信用。信用创造货币。
货币的本质是一种信用交易。可交易的信用本质上就是货币，无论发行者是谁，只不过各国法律对此都有自己的约束。比特币在有些国家就是合法的，因为只要是可交易的信用，就被认为是货币。在更多国家，比特币则是不允许的。
可以看到，金融或货币最起始的功能是定价和交易的媒介，其中定价又是最基础的功能。在没有货币的时候，交易双方可以确定一头牛等价于两只羊。有了货币之后，我们就可以分别对羊和牛进行定价。货币之所以有定价功能，是因为它是一般等价物，继而所有的商品价值在它面前都可以被分割。货币的定价延伸出了货币更为重要的一种功能，即支付功能。人们可以接受货币，虽然它不是一头牛，不是一种实物，人们相信它的信用价值。支付是货币最重要的功能之一。支付功能出现后，基于支付的结算和清算的功能随之出现。所以，定价和支付是货币的两大基础性功能。
经济活动是需要资金的，否则就是一个原始经济、自然经济。经济活动是基于分工而展开的，市场经济的基石是分工。分工可以更有效率地创造财富，亚当斯密说“分工是财富的来源”。有了分工，就会有交易。一个人不可能包打天下，一个企业也不能包打天下，一个国家也不能包打天下，都要基于分工。分工的结果就是效率的大幅度提升。
亚当·斯密在《国富论》中举了很多例子。如果一个人自己去做他所需要的全部物品，那么效率很低下，而把他所需要的这些物品分成20个项目，有20个人去分工做，就会发现这20个人做出来的物品，不但可以分别满足这20个人的需求，而且还有极大的剩余。
有分工就有交易。人们要生活，生产小麦的和生产面包的要交易，如果没有小麦，是不可能生产面包的，它们之间需要交易，各取所需。交易必须是平等的，平等的前提是自由交易、价值公允。价值公允的前提是市场自由、交易透明，所有的不透明都内含着不平等。文明社会的重要特征是完善的法制、高度的契约精神和透明度。没有透明度，交易就可能存在潜在的不公平性。公平是文明社会的基本特征。这里说的公平，不是指结果的一样，而是机会和人格上的平等。
企业要扩大再生产，需要流动性支持。流动性于企业而言，非常重要。在经济活动中，企业运行如果没有流动性，生产规模就会萎缩，没有扩大再生产的能力。通过贷款的方式，金融为企业提供货币流动性，让其得以不断的扩张。
在很多情况下，企业危机不一定就是财务危机，可能更多的是流动性危机。企业一旦出现流动性短缺，企业经营就存在巨大风险甚至破产，金融企业尤其如此。金融企业的危机更多地来自于流动性危机。金融体系提供了度过危机的手段和机制。提供流动性，是金融的又一个重要功能。
到2024年7月，我国居民储蓄存款达到146万亿。现在，消费需求相对低迷，政策的重点似乎就在如何把这146万亿中的一部分“赶”出来消费。实际上，只要消费者、投资者、企业家有信心，这146万亿的居民储蓄存款中的一部分就会对消费的扩张做贡献。如果信心缺乏，预期很弱，存在不安全感，消费是难以扩张的。
所以，政策的重点不是想办法把这146万亿“赶”出来，而是要解决大家的安全感，让社会有预期和信心。信心来自于哪里？来自于完善的法制，而不来自于政策的调整。
所以，我经常说，完善的法制和有激励功能的市场经济制度，于中国经济而言是最重要的。制度的设计不要漠视激励功能，不要把激励与追求自私自利等同起来。
政策和规则制定的出发点是激励。高水平的道德标准不是政策的着力点。政策和规则要把每一个人都看成普通人，普通人希望自己的收入能不断提高，希望就业稳定，希望居住环境有所改善，希望病有所医，老有所养，学有所教，这些都是普通人的诉求。制度和政策的着眼点如果高度关注普通人的这些诉求，这个社会就会很安定，经济就会发展，社会就会前行。
在今天，金融的价值当然还不仅仅表现为定价、支付、提供流动性和财富储备等功能，金融正在慢慢地发生结构性变化，金融结构性变化最重要的力量就是“脱媒”的力量。金融脱媒是金融变革的内生性动力。
金融脱媒，是指金融活动特别是投融资活动，通过市场机制实现借贷双方的直接交易。所以，金融脱媒最重要的是脱传统金融融资的“媒”，融资活动开始走向市场，并开始形成多样化的投融资工具。
金融“脱媒”，是金融市场或者说资本市场发展的底层逻辑。资本市场如果没有这种发展的底层逻辑，就会昙花一现。由于底层逻辑的支撑，所以，资本市场才生生不息，不断发展。
由此，金融的作用越来越重要，已经不再拘泥于传统金融业态中的那些作用了，金融的功能开始升级。
第一，金融业态越来越多样，催生出新的资本业态，这种新的金融资本业态对实体经济特别是科技产业的发展，产生了前所未有的推动作用。所以，于今天而言，金融是经济的血脉，这是正确的，但有时候可能也是经济的重要推动者，因为，现代金融推动科技进步和产业的升级迭代，是未来新产业的孵化者。硅谷的出现是一个很好的案例。硅谷既是科技进步与产业结合的典范，也是金融创新的结果。没有金融创新，大概率也不会有硅谷。所以，金融不是简单的适应实体经济的需求，有时金融也会反过来推动实体经济的创新和升级迭代，这就是现代金融的重要作用。
我们对金融的认识不能仅仅停留在“金融只是适应实体经济需求”的认知上，那是传统金融。今天的金融或者现代金融，作为创新和技术进步的重要推动者，推动了经济的结构转型和产业的升级迭代。今天在座的各位也许就职于天使投资、PE、VC等资本业态，它们都在推动新技术、新产业的出现，而这些正是未来新的主导产业。
第二，“新金融”或现代金融，在流动性功能的基础上升级了，即由创造货币流动性到创造资产流动性。流动性创造功能的升级，是因为金融结构的升级。传统金融创造货币流动性，为企业提供货币流动性，现代金融已由创造货币流动性升级到创造资产流动性，金融创造流动性这个功能发生了根本性的变化。存量资产在经过必要的证券化之后，都可以流动起来，这意味着社会经济活动具有更大体量的可流动的存量资产的支持。一方面，可流动的存量资产规模越来越大，可配置的资产类型越来越多样；另一方面，因为存量资产效率的提高，经济发展的动力也在增强。金融功能升级的重要作用，就是能不断满足人们多样化的金融需求，包括财富管理需求。金融不能只提供银行储蓄存款的服务，还必须创造多样化的流动性强的资产类型，供社会选择。人们的金融需求是有巨大差异的，金融的重要目的，就是不断地满足人们不断变化的金融需求。
资产证券化是创造资产流动性的必要技术基础。在这之前，必须对存量资产进行市场化的评估。溢价还是折价？或者平价？任何资产通过对价机制都可证券化，价格能解决经济活动中99%的问题。基于对价的交易，几乎能解决经济社会中99%的问题。要懂得交易的巨大作用和对价的意义。我们如果把金融的理论和方法学通了，就能更好地、更低成本地解决我们面临的经济社会问题。
构建中国自主知识体系，是一项非常艰难的工作。中国自主知识体系当然是以已有人类文明优秀成果为基础，而不是重起炉灶，更不是对人类社会已有优秀成果的否定。我特别强调兼容并蓄，我认为，如果我们能做什么贡献，也只是对人类文明的增量贡献，是在已有人类文明知识的基础上，根据中国国情，对人类文明所做的增量叠加。每个民族的贡献，实际上都是增量叠加，不可能推倒重来。科学的思维方式很重要，兼容并蓄很重要，尊重他人很重要，谦逊学习很重要。这种态度绝不意味着不自信。但凡有这些特质的人，他的内心坚如磐石。
中国社会一定要开放，只有这样，中国社会才会进步。开放是今天中国最重要的改革，开放本质上是最伟大的改革。开放一定能让中国走向现代文明，封闭一定会落后。
第三，“新金融”或现代金融，创造了一种风险或者资产定价的机制。在市场化金融结构下，资产定价的本质是对风险的定价。如果社会缺乏有效的定价机制，那么财富或资产管理是无法进行的，我们就不知道如何去配置资产。资产定价与其说是对其收益的定价，不如说是对其风险的定价。
资产或风险定价理论的发展，推动着金融理论的现代化。最近20多年中，诺贝尔经济学奖给了不少从事这个领域研究的专家学者，金融学开始进入到科学阶段。这之前的金融理论，更多地是一种抽象的概念，是一种思想，到了今天，金融理论已经由概念、逻辑和思想，演变成了科学体系，进入到科学阶段。
在金融结构没有市场化之前，传统金融对资金价格的研究，对利率的理论研究，是金融学者们特别关注的一个重点，主要研究利率的形成以及利率对经济的影响。现在我们从对资金价格的研究到对资产价格的研究，这是金融学的一个巨大飞跃，金融理论由此发生了翻天覆地的变化。
第四，由于金融工具的不断创新，金融具备了跨期的风险配置，这对经济运行中的风险管理起到特别重要的作用。在一个开放的经济体系中，对于外部事件特别是汇率的变化所带来的风险，需要有很好的风险管理工具。
金融在传统金融时代的四大职能和市场化金融时代的四大职能，就是今天的金融所具有的巨大价值。任何轻视金融作用的观点，都将影响国家现代化的建设，影响国家经济结构的转型，影响产业体系的升级迭代。
所以，大家应该多学一些金融的理论和方法，这能让我们有更深邃的眼光，能以广阔的视野来拓展我们的能力，能让我们对未来心中有数。
来源 | 中国人民大学财政金融学院EMBA
