导语
本周国内PVC粉市场氛围偏弱,宏观政策无明显驱动,基本面支撑不足,PVC粉价格震荡下跌,目前PVC粉已经跌至年内新低。短期看,PVC粉基本面难言乐观,宏观存不确定性,参与者心态谨慎,下周PVC市场延续偏弱震荡。长期来看,PVC粉供需矛盾解决仍需时间,市场或将在低位震荡中完成周期调整。
本周PVC粉市场震荡下跌,据卓创资讯数据显示11月29日-12月4日华东SG-5运行区间在4870-5180元/吨,周均价较上周继续下移,趋势符合上周预测,价格波动区间低于上周预测的运行区间略高(5000-5200元/吨)。从年内价格来看,以华东SG-5为例,今日华东自提在4960元/吨左右,已经跌至年内新低。
近期PVC粉市场价格重心下移主要是因为基本面仍然偏弱,宏观方面没有明确的影响因素,PVC粉价格震荡走低。具体来看,一方面基本面延续弱势,库存居高不下。供应端,检修企业减少,部分前期开工短暂波动的PVC粉生产企业开工逐步恢复平稳,PVC行业开工负荷基本处于年内偏高水平;需求端,尽管价格陆续跌至年内低位,部分下游存在补货适当增加现象,但随着价格陆续下移,下游心态谨慎,整体未见明显放量。出口端,非印度流向出口接单尚可,但印度流向接单不佳,整体仅维持基础量。另一方面宏观氛围一般,近期处于政策空档期,虽然后续仍有两场重要会议,但参与者心态偏谨慎。
短期来看:基本面难言乐观,期现联动密切,预计市场波动较大,或延续偏弱震荡。
供需面表现偏弱:供应端,下周计划检修企业仅有宁波韩华一家,前期检修企业开工逐步恢复,并且内蒙亿利恢复开车,预计下周PVC行业开工负荷率维持高位,供应整体维持充裕状态。需求端,内需维持刚需,出口难明显改善。下游制品企业订单整体不佳,参与者对后续信心不足,下游普遍买跌不买涨,补货心理价位或将进一步降低。出口方面,由于价格处于低位,非印度流向持续接单稳定,但印度流向受BIS认证即将到期执行影响,接单不佳,预计下周出口接单仍将维持基础量。
成本端支撑仍不明显:下周电石预计稳中略涨,烧碱弱势运行,氯碱/PVC粉一体化盈利或将收窄,但据调研,部分表示烧碱盈利暂时仍可弥补PVC粉亏损,个别表示一体化处在盈亏边缘。所以成本端支撑虽略有走强,但整体对市场暂时难形成明显驱动。
宏观面及期现联动:宏观面看,下周有政治局会议及中央经济工作会议,政策宽松预期依然存在,参与者仍将维持观望态势。值得注意的是,PVC粉期现联动密切,目前V01合约持仓量在100万手左右,注册仓单在10.3万手附近,所以后续多空资金博弈或将加剧,主力合约换月以及V01持仓下降或将造成期货波动加大,现货或将跟随调整。
综合来看,PVC粉基本面延续偏弱,宏观存在不确定性,预计参与者观望氛围浓厚。在现实偏弱而预期不足的情况下,下周PVC市场或将延续偏弱震荡。
长期来看:供需矛盾缓解仍需时间,PVC粉市场运行将受高库存压制。
从2025年的PVC粉市场来看,卓创资讯预测供应仍将过剩,库存或将长期维持在偏高水平,并且期末库存有继续增加预期,将对价格形成持续的压力。供应端,2025年PVC粉计划投产产能在300万吨,虽然部分装置受制于成本压力等原因开工或将受限,但预计2025年产量整体仍处于增加趋势。需求端,2025年房地产市场有望止跌回稳,但2025年多数时间跟地产相关的需求或难有明显起色,国内需求难有明显好转。进出口方面,预计2025年PVC粉市场仍将维持净出口局面,并且出口有增加预期。但综合预计2025年供应增速大于需求增速,市场供需矛盾难缓解。
从市场运行来看,PVC粉供大于求矛盾缓解的突破口或将在供应端,随着行业矛盾加剧,产业利润持续被压缩,供应端产能调整或将加快。但需要注意的是,PVC粉企业多数是氯碱-PVC粉一体化企业,所以氯碱-PVC粉的整体盈利情况才是决定生产企业运行的关键。2025年烧碱市场的运行情况将对PVC粉企业至关重要,如果烧碱运行转差,氯碱盈利不足以弥补PVC粉亏损,行业或许才会开启真正的产能调整,但PVC粉供应端韧性较强,预计行业调整之路仍将充满曲折。
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