书接上文 关于经济，你不知道的残酷真相（九）提到了我们当下宏观经济面临通缩。之前不敢直面问题，现在终于认识到通缩的可怕了。
随后，央妈降准降息，直接放水8000亿注入股市，实际多少目前不知道，但是预期已经打满。接着9月超预期启动政治局会议提及经济建设问题。并且直接宣布财政端支持经济走出通缩。只是实际力度目前也不知道。
早在年初关于残酷的经济下行，如何破局？我就说要十万亿救市。直到上个月专家学者也跟上我了。就当下财税双降的情况，要中央举债十万亿救市是有根基风险的。每一个朝代灭亡都是财政出问题开始的。包括美帝现在也是。
但是从股市的暴涨来看，关于股票大家可以关注我的策略号。
A股我空仓了3年，不过我早在一周多前就切入A股，布局半导体是在9月26当初卖掉了消费和房地产，而消费房地产则是在918之前布局（美联储降息），这个比高盛今天唱多A股和半导体整整早了半个月，港股国庆期间涨了66%。而关注我的粉丝，都知道，我过去两三年只做港美股，主要标的包括腾讯、美团、理想、药明生物、美股就不说了比较多，懂的得直接定投纳指过去两三年平均赚50%以上。
回归正题，我们今天聊宏观经济，股市暴涨能否带动经济走出通缩。
YES！答案是肯定的！
否则，国家这次政策也不会就着救资本市场去了。日本央行也不会为解决通缩直接入市买股票了。上面说到十万亿财政刺激，假设，股票总市值从60万亿涨到100万亿，也就是沪指4000点左右。从社保、养老基金、中央汇金、证金，再加上一些央企直接间接持股，以及ETF，单单今年上半年国家队买入沪深300ETF就超3000亿，我估摸着总市值已经超过20万亿。这里最大的持股当然还是大金融，你说中信证券涨到700，上证指数涨到14000点，哪个纯扯淡，网红为了流量瞎扯而已。不过极端行情情况，中信证券是有可能上60的。从大金融翻倍和A股市值净增加20万亿的角度看。这里还不包括国家大基金（芯片半导体）
国家队这一波行情，能净赚2万亿以上！
假设拿出4-5万亿财政来刺激消费，收储房产和投入消费侧改革是可预期的。如果年底前能拿出5万亿财政刺激的预案，这波行情就可以持续。
为什么我要说财政刺激这件事情，因为货币政策，房地产救市政策等等已经不是第一次救市了，也不会是最后一次，517新政史上最低首付，是无奈之举还是饮鸩止渴？屌不屌，结果效果呢？ 没有任何效果。因为，资产负债表衰退的速度远超想象，也就是经济通缩的可怕。
当下的宏观经济下行速度有多快，财税双降，多地楼市价格连续下跌，不带任何反弹那种，连续跌几十个月。
如果国家再不救市，按照目前这种经济发展形势，别说今年GDP5.0%的增速目标了，就是Q3和Q4要保住3.5%都很难。要知道我们GDP每增长1%，会带动200万就业，GDP下行这么快，失业率上升速度到时候都不是百分之零点几的事情，是百分之几的问题了。
失业率大幅上升这个事情是很可怕的，所以外媒一直都在疑惑为什么中国定力这么强，是在憋什么大招吗？这也是为什么我年初提出十万亿救市的方案，如果不救市，你可能活不到你想要改革的那一天。
事实上，从今年的经济数据来看，社零增长3.4%，固投增长3.4%，货物净出口增长13%。正常情况来看，我们的社零，也就是消费的增长速度、包括收入增长速度应该和整体经济增长（GDP）增长速度差不多保持一致，这才是合理的。这里净出口在GDP中所占的比例并不高，哪怕增长的大一点，对GDP的影响也不会大。从投资和消费侧来看，今年要实现GDP4.5%增速是勉强可以，5.0%基本没可能了。如果要实现5.0%的目标的话，剩下3个月时间，没有财政端的大力刺激，是不可能完成的。
为什么经济下行这么快，就是因为消费不行，为什么消费不行，我快说吐了。
撇开消费看投资，投资有三大块。制造业投资的表现是比较良好的或超预期了。包括之前解读的出口增速数据，最亮眼的就是电动车行业，我们直接干到了世界第一，电动车行业背后的制造业投资，包括电子信息、计算机及其他电子设备制造业、还有集成电路微机，这块可参见英伟达，都在赶AI这趟列车。但是房地产投资的增速呢，就不用我说了，去年-9.6%，今年比去年还惨。你要说预期很低，那我没话说，你要说没有预期，那就是崩盘。所以、这里为什么消费、地产股只能炒预期炒政策，而不能格局。消费我也在美国滞涨时期的股市走势分析就说到，在通缩和滞胀时期，消费股往往表现的不尽如人意。
所以，在房地产下行周期下， 固定资产投资显得力不从心，换句话说，消费不行，经济如果要稳住，必须提高固定资产投资，至少要比去年高一些，这里面房地产投资还有一半是城投国庆央企包办的，也就是这里面地方财政和城投左手倒右手的坑很大，这也是国家必须稳住房价的原因。
在这里为了弥补房地产投资增速下降，国家能做的事情大概就是基础设施的投资，这是没办法的办法，但是基础设施投资又面临一个问题，高铁高速公路都修道县城了，已经基本饱和，又要频繁修路了吗，国家也看到这个事情不创造长期价值的。所以目前来看，剩下三个月时间，要实现今年GDP5.0%增速目标的难度还是相当大的。
后面三个月要看这波牛市带动的消费刺激增长，能否出现爆发性增长了。
不过好在，现在不管是经济学家，学者还是退休的政府官员，都在集体发声，国家也认识到经济形势的严峻了。承认存在问题，才可以正视问题，才能解决问题。解决问题的方案就是，我们要采取更为宽松的财政政策和货币政策。央妈已经做了表态了。这个表态非常好，大方向也是正确的，包括给股市注入流动性和降存量房贷利率，市场也是正反馈，全世界都是正面的评价。剩下的就是接棒给财政部了。
货币政策的持续性有限，股市短暂出走泥潭，但是如果过两个月发现经济复苏被证伪，市场从哪里来就会跌回哪里去。所以经济要走出通缩泥潭，还需要财政部的发力。财政部肯定会有动作，就是这个动作幅度如何后续我们还需要观察。到底财政政策能扩张多少，还能做多少。政治局也提到，要加大财政的扩张力度。财政扩张已经是板上钉钉的事情了，也是一致性预期。只不过扩张的幅度多大，扩张的方向在哪，这里还有一定分歧。
到底是刺激消费呢还是投资制造业和高精尖技术呢？我个人认为，首先消费是一定要刺激的，但是消费的增长来源于收入的增长，收入增长有多方面的，包括新增就业岗位，提到劳动报酬在分配中的比例，拉高股市，拉高楼市等等。居民都有钱了，自然而然会去消费。怎么刺激消费？家电下乡，发放消费券，甚至直接发钱都可以的。
刺激消费就能够启动经济，这个仍旧有不确定性，理由有很多，包括债务周期，房地产下行周期等等，其中有一条是不妥的，也就是消费驱动，在有效需求不足的情况下，什么是有效需求，可以参考这篇文章：消费低迷的背后，你不知道的经济真相
我们有投资驱动、人力资本驱动、技术革命驱动。我们对比中美差距，如果没有有效投资，没有技术进步，没有人力资本效率改善。如何缩小中美关系？靠茅台吗？靠消费吗？每个人胡吃海喝，长胖20斤就能再造一个中国吗？当然不行。除非说这个消费是可以改善人力资本。
所以考虑到中国经济的实际情况，考虑到这几年楼市股市跌的很惨，资产价格在下降，考虑到居民收入不增反降，消费者信心是不足的。靠股市造富能够带动一部分消费，但是无法改变整个社会的消费降级格局。所以靠消费去启动经济复苏也是比较难的一件事情。所以方向就到了技术创新投资，如果新技术投资能够很好的产业化，商业化，经济增长上去了，他可以创造挤入效应，可以带动一大片就业。所以，财政部举债投资，还是要考虑增加技术投资，这也是节假日A股休市，港股半导体板块疯狂上涨甚至跑赢大金融的原因。
因为考虑到技术投资到产出的时间和不确定性，基础设施投资也要安排。有部分的主流观点认为中国的基础设施投资已经饱和，也就是基建没有项目可投，反对扩张性财政政策的一个原因。但是事实上，基础设施的投资是否饱和没有数据可依据，我们可以看到一线城市，老旧小区还以为进了印度，旧城改造，就是一个很好的案例，一些中部城市一出现暴雨就内涝，具体就不点名了。所以我们还是有很多事情可以干的。只不过现在有大量资金缺口，地方是不可能有钱干了，只能靠中央拨款，所以基础设施投资并不是饱和没项目干的问题，最大的问题是要解决贪腐的问题。这块就不多说了。
所以为什么开篇，我要去算财政扩张可能给的额度，有多少钱才能办多少事情。如果我们财政政策还在走顺周期，不进行逆周期调节，我们的经济增长速度只会进一步下降，只是降的快和慢区别，要逆转经济下行周期，必要主动的逆周期条件。否则，未来面临的就是财税双降，财政更困难，路只会越走越窄。
说道地方财政，这里面有很多地方或已实质性破产，但是从目前的情况看，全国仅仅一个上海财政有盈余，其余全部赤字，要是这情况，观念不转变，也就是逆周期调节，还想着地方政府还完债后才可以搞投资，那么这思路就是死路。投资还是要搞的，债只要利息还得起就不怕事，只不过投资要给有能力的人搞，要搞有效投资，要搞能带动就业，带动经济的投资。这才是逆周期下的主动调节。我希望有些专家和有关部门可以甚至考虑一下。
总而言之，当下，中国特别是中央政府不必要台担心政府杠杆率问题，我们的财政扩张空间还是有的特别是中央政府，所以首要矛盾就是经济建设和经济复苏，不是化债。就像A股一样，我们自己强大了，全年涨幅跑赢全球主要股指，那么海外各路资本都会来给我们送钱。
经济增长速度是个分母，政府债/GDP的大小并不重要，重要的是政府债/GDP的动态路径，这个可能比较难理解。简单的说，就是如果政府降负债端，带来的是GDP增速下滑更快的结果，那么政府的杠杆率并不会降低反而越来越高。如果你通过扩张性的财政政策，使你的经济增长速度上去了，财政占GDP的比缩小，那么我们可以区域一个稳定的值。再加上政府利率的下行，这个风险不仅不会变大反而越来越小。
当然财政逆周期调节政策是一步一个脚印，换句话说这种一揽子政策是有的放失，不是盲目开水龙头大水漫灌。钱借出来出来不能乱投乱花，哪怕有些事情现在不能做，但是要告诉大家我们要做什么，我们的方向在哪里，虽然我们现在还不适合或来不及做，但是我们未来要这么做。这个东西就是预期，是可以提振市场信心的。哪怕今年时间不够了，即便GDP增速略低于5.0%，那也不算什么利空，因为我们对明年的前景预期更好，这里我是不想看到09年那样的历史重复的。
事在人为，中国的经济发展前景还是光明的，所以我们还是要有信心的。人不是草木，我们只要发挥我们的主观能动性，我们就能克服我们面临的困难。我们就能使中国经济保持一个平稳健康的增长。
在这个世界上没有东西是100%肯定的，除了纳税和死亡。所以我们要相信自己，相信主观能动性的力量，迟早有一天会赶超美国，实现中华民族伟大复兴！
全文完。
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