这篇文章很重要，关系到每一位人的钱袋子。一定要按下耐心看到最后。
在刚刚结束的美联储7月议息会议中，市场解读鲍威尔放鸽，预示着9月份大概率降息！原文内容比较长，我简单说几个重点。
1、通货膨胀率大幅下降，PCE从7%的峰值降至2.5%，距离通胀目标2%仍有一定差距，不过长期通胀预期似乎仍保持稳定。
2、劳动力市场已经更加平衡，失业率仍然很低，随着劳动力市场降温和通胀下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。
关于降息，这里面有2个市场核心因素，也就是通胀和就业，从老鲍鱼的说话来看，其实并没有大鸽，因为通胀距离长期目标2%还有一定差距，目前看通胀比较顽固下不来2%，但是从其措词来看，已经大幅降低对市场通胀的关注度，继而更加关注经济衰退的问题。这个和我过去的 美联储降息前瞻和对中国资本市场影响解读里面提到的几乎一模一样。
其次，就业形势仍旧马马虎虎， 也就是降息还没到不得不的时候，而9月份降息或也只是针对“美国经济软着陆”的一次预防性降息，而且在随后的记者问答里面也明确暗示9月份不会降息50个基点。
美联储两个货币政策目标：充分就业和稳定价格。当下已经弱化通胀问题，强调和关注市场就业和经济衰退问题。所以老鲍730的讲话，没有明确放鹰就是放鸽，但是也没有想象中的那么“鸽”，也就是鸽的不那么明确。原因也很简单，美联储目前仍然面临紧缩不足或者紧缩过度的风险，既担心的降息过早过多，然后导致了通胀反弹，也担心了高利率持续时间的持续时间太长导致的就业突然出现急剧的恶化。骑虎难下，既怕降息导致通胀重新抬头，又怕长期高息环境导致经济衰退。
所以，我分析的结论是，九月份讨论降息是合适的，但是不一定非要降不可，即便降息，降息幅度也不会太大，会采取渐进式的降息，而11月份降息几乎是100%事件。
随后在刚公布的美国7月失业率升至4.3%，是自2021年10月以来最高值。非农就业远低于预期，把降息预期拉满。摩根士丹利策略师指出，目前联邦基金期货市场已经消化了美联储到2024年底降息130个基点的预期。德银经济学家12月初则预计，美联储在2024年的累计降息幅度将达到175个基点，如果通胀和劳动力市场双双进一步放缓，美联储可能会采取更积极的宽松措施。
目前市场已经在消化美联储降息预期，而市场交易员押注今年底美联储9,11,12月将连续降息3次，降息幅度或超100个基点。
关于美联储降息，我在美联储降息前瞻中有明确说到，11月份前肯定要降息，最早也是9月份，还包括英国降息，日本加息，全部说中。而关于7月份LPR的意外降息，属于试探性降息10个基点，有点逼宫的意味，结果就是债券牛市继续狂欢，股市继续大跌，不过近期汇率不跌反涨，主要原因还是因为日元加息和美元降息预期拉满。市场已经在集中押注美元降息预期。美元大幅走弱。
目前就美国经济和鲍威尔的发言来看，也就是当下市场的走势，美国全年降息2-3次，最早9月份降息，11月100%降息。和我过去的分析基本上一模一样。原因我也说过，长时间的高息环境，对经济发展是有损害的，特别是拉高了金融风险，包括之前的硅谷银行破产，日本第五大银行农林中央金库暴雷止损，大量以商业地产MBS为底层资产的金融产品暴雷，这些都是金融风险。美联储加息属于杀敌1000自损800的操作，不仅对自己也对其他国家的经济造成伤害， 最明显的就是一些小国的汇率崩盘，资本被收割，还有最大的就是中国的楼市泡沫问题。
除此之外，一个堪比“中国房地产泡沫破灭”的金融核弹，也就是“美股泡沫破灭”，以美股为首的资产泡沫高位超调的巨大风险，不得不让美联储提前采取降息操作，预防股市大跌引发的泡沫破灭导致资本市场踩踏引发系统性金融风险。
关于美股崩盘，早在一两年前就在富途帖子上，我可能是全网第一个说美股的崩盘要等到美联储降息，美联储降息之时就是美股大牛市崩盘之日，很多人不解，但是这些事情现在都在一一验证。另外，我还在老登退选，川皇提前登基，"特朗普交易"中多次提示美股的风险。
除了就业数据以外，美国经济或美联储降息还需要关注一个很重要的指标，就是美国消费者信心指数，当下的消费信心指数已经跌至8月新低。消费是美国经济的核心，非常重要！也就是全球经济面临衰退降息潮之下，为什么美国经济目前尚未衰退？许多人认为是美国就业市场和个人消费的强劲。确实我认为这是没有衰退的结果。消费强劲的背后，我也说过，一个是2021年疫情美联储直接发钱，形成超1.4万亿美元的超额储蓄，老美有钱就直接拿去嗨皮买买买了。其次，美联储加息，美元回流，美国股市和楼市的强劲表现，其正财富效应对个人消费有显著的促进作用。《经济日报让居民通过股票基金也能赚到钱，促消费资本市场大有可为》刚好一周年，正财富效应和消费强劲，在老美身上表现得淋漓尽致。
而今年第一季度，美联储发的这部分储蓄已经基本耗尽。美国股市和楼市也出现高位震荡和超调风险。未来消费不行，将会引发和中国一样的问题，也就是经济螺旋式下跌风险。所以，不仅仅是美联储降息，还包括就业，消费数据，可能会导致资产市场的剧烈波动。美联储需要在维持市场稳定和避免资产价格泡沫之间找到平衡点，这对政策制定者来说是一项艰巨的任务。
7月17日，美联储发布了全国经济形势调查报告，也就是常说的“褐皮书”。报告指数，美国的就业仅“略有增加”，劳动力流动率也有所下降。雇主更加谨慎地开展招聘活动，消费者只购买必需品，购买更少的商品，或寻找更便宜的商品等情况。“褐皮书”预示着美国未来六个月的经济增长将放缓。随后7月份的失业出来，连续三个月失业率超预期！美股大跌，市场已经从“特朗普交易”转向“衰退交易”。美元持续走弱，市场交易员从前些日子的1次降息甚至不降息，改到押注美联储3次降息预期了。
如果说上半年市场还在一致性看多美股，唱多美国经济不仅不软着落，强的根本不需要着陆，那么下半年，连续3个月就业数据弱于预期，市场已经开始博弈衰退了，已经不仅仅是软着陆的问题了。我们回顾过去十次美联储加息周期，最终7次衰退，3次软着陆。
最后聊一聊美联储降息对全球资本市场的影响。
美股：世界股市标杆，长牛熊短，长期投资跑赢通胀，债券收益。我分析过，美股的走势和加息降息周期无明显相关性，也就是加息周期不一定下跌，降息周期不一定上涨。和是否“强美元”有一定正相关性。所以这波美联储降息，美债危机，美元走弱，美股承压，特别是AI泡沫破灭，风险比较大！
美联储降息通常可以分为两大类型：预防式降息和纾困式降息。预防式降息是在尚未发生明显的经济问题，但存在潜在风险时采取的货币政策，其主要目标是通过降息来提振信心和促进投资，以防范未来的经济衰退风险。纾困式降息是在经济出现明显衰退、金融危机或其他不利因素导致经济急剧下滑时采取的货币政策，其主要目标是通过降低利率来刺激经济活动和稳定金融市场，以应对已发生的经济衰退风险。
在过去的六轮货币政策周期中，美联储4次是预防式降息，2次是纾困式降息。具体来看，美联储分别在1984年9月、1989年6月、1995年7月和2019年8月进行了预防式首轮降息，降息的主要背景是通胀比较稳定，失业率也处于阶段性低位，但存在潜在的经济衰退风险。美联储在2001年1月和2007年9月进行了纾困式降息，尽管当时经济尚未陷入衰退，但美国金融风险已充分暴露，经济衰退风险也迫在眉睫，故而可以认为美联储采取的策略属于纾困式降息。
从数据看，2001年1月和2007年9月的首轮降息，可以被认定为纾困式降息。从降息结果来看，尽管美联储在1989年6月和2019年8月进行了首轮降息，但美国经济在不久之后仍陷入了衰退。即便降息，也难挡美股持续下跌风险。而1984年9月和1995年7月的两次首轮降息作为预防式降息的典型代表，更准确地刻画在美国经济“软着陆”情形下的预防式降息的影响。结果就是。美联储预防式降息通常利好美股，纾困式降息则难以阻止美股下跌。
从这个角度看，如果美联储9月份进行一轮25个基点的经济衰退预防性降息。将会对美股实现短期支撑，让美股走出一波反弹，但是大概率是不会新高，继而继续走衰退逻辑，如果没降息，市场风险将会更大。不排除美股崩盘可能。
美债：收益率数下跌，美债价格上涨。无论是预防式降息还是纾困式降息，降息都意味着长端美债收益率下行。长期利率主要由未来实际短期利率、通胀预期和期限溢价三个因素决定。首先，当美联储决定开始降息，通常是美国经济已出现疲软迹象或面临衰退风险时，未来实际短期利率倾向于下行。其次，美联储开始降息，通常发生在通胀维持稳定或者下行阶段，不会抬高通胀预期。最后，美债收益率的期限溢价通常受美债供需结构变化或风险预期程度的影响，与美联储降息的直接关联度相对较小。因此，综合来看，无论美联储是预防式降息还是纾困式降息，通常皆会带动美债长期利率下行。
美元：指数承压，除了美联储货币政策外，美国经济基本面、其他主要发达经济体的货币政策和经济基本面也会对美元指数产生影响。给定外部条件不变的情况下，如果美国经济增长仍然强劲，美联储采取的是预防式降息，则美元指数有望维持高位甚至继续走强；如果美国经济增速大幅下滑，美联储采取的是纾困式降息，则美元指数趋于走弱。图3显示，美联储在1984年9月和1995年7月采取预防式降息后，美元指数仍然维持相对强劲；美联储在2007年9月采取纾困式降息后，美元指数显著走弱。值得说明的是，美联储在2001年1月采取纾困式降息后，美元指数不降反升，这主要是因为欧元区经济更快速走弱；但是，伴随着美国经济衰退程度的不断加深和美联储持续大幅降息，美元指数在2002年初开启了长达数年的贬值周期。
当下美联储这轮加息周期，又急又快，但是黄金却走出了大牛市，背面反映的是全球去美元化和地缘政治危机问题。如果美联储真正大幅度降息，那么市场将博弈美国经济“硬着陆”风险，美元将出现大跌风险。美元大跌，利好黄金，利好日元，利好人民币。
黄金：降息后可能会推高黄金价格，黄金被视为避险资产，当利率下降时，投资者可能会将资金从债券等资产转向黄金，另外地缘政治风险未出，美债危机未定，黄金仍旧有长支撑逻辑，直到世界再一次迈向和平发展为止。
最后回到AH股市和国内楼市。
美联储的降息可能会为中国人民银行提供更大的货币政策操作空间，从而可能通过降准、降息等手段加大货币宽松力度，刺激经济增长。此外，降息可能会缩小中美利差，吸引资本回流至人民币资产。
A股和港股：股市是上涨短期最大的要素是资金，美联储降息有望实现海外资本回流，为AH股市场提供一定的增量资金。这种资金流动有助于提升市场的流动性，可能对AH股市场的整体表现产生积极影响。其次是市场信心，联储的降息决策通常被视为一种宽松的货币政策，这种政策有助于提升市场的风险偏好，从而对AH股市场的情绪产生积极影响。降息决策可能会提高投资者对市场的信心，促进交易活动的增加。最后就是基本面问题，基本面受制于内地经济衰退和通缩周期影响，市场较弱的基本面或成为制约A股资产定价的核心因素，市场表现依旧很难有起色，经济复苏有待各方面的改革，刺激，直到经济周期，焕发出内生性增长，后续少则三年，多则五年。
中国房地产：美联储降息可能会对中国房地产市场产生积极影响，中国楼市眼下最大的问题也就是短期市场下跌预期和信心问题。其次才是中期供需关系和长期人口问题。美联储降息将会利好中国楼市，一方面人民币外汇压力减弱，有利于国内继续宽松放水，在宽松和低利率的货币政策下，购房者的购房成本将降低加上资本回流，房地产市场可能会企稳。
综上，我们可以得出以下结论：美联储降息，如果大幅降息，美元走弱，美股将大跌，也就是美国经济衰退+美股高位崩盘。小幅降息，美国经济不衰退，美联储预防性降息，让经济软着陆，美元不会趋势性走弱，美股将会高位宽幅震荡，甚至新高。美债利息不管如何将都会下跌，支撑美债价格反弹。而美联储降息对中国股市和楼市都是利好。加上三中全会决定新提居民收入大于社会财富增长，中央经济工作会议重提消费，有望带动市场信心恢复，走稳走强。
最后，展望后市，市场风险还是存在的，包括不确定的美国大选因素，地缘政治危机，美国经济“硬着陆”风险等等。如果美国经济“软着陆”，美国企业盈利有望获得支撑，美股在政策利率下降的带动下，可能继续走强，股市继续走强，通胀预期继续抬头，导致降息预期落空，甚至还加息，美元走强，加深美债风险。未来美国将会面临着政府无法偿付巨额债务利息，影响货币政策的决策，也就是面对通胀抬头+政策利率无法上行；政策利率下行和经济衰退的双重风险，典型的经济滞胀继而引发大衰退风险。
全文完
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