我2024年买卖云南能投的心路历程和简单抉择过程

文化 2025-01-03 21:19 重庆

文：里海（公众号：fengkuanglihai）

常有朋友问我，长期投资是不是就拿着一只股票一动不动？这里我就先说说我对长期持股的理解。我认为大家对此存在很大误解，长期投资并非时间概念，而是一种投资理念。

具体来说，买卖一家公司，肯定有一个买卖的逻辑吧，能否持有，就要持续关注这个逻辑是否还在，股价是否演绎这个逻辑。若两周股价就迅速暴涨，这个逻辑就走完了，即便只持有了两周，这也是长期投资；若股价估值远超安全边际，此时不卖又等何时？若公司逻辑在慢慢演绎，但一直没演绎完，股价也未极度高估，那持有时间就会很长，甚至一直持有，这便成了长期投资。

所以说，长期投资这不是时间概念，而是投资理念。

今天，我来讲讲2024年我买卖过的几只股票。其中莱美药业我之前讲过，大家可回看相关文章。莱美药业我是凭借自身投资经验，对市场先生的理解，在市场无端下跌时，通过常识的判断做了一波反弹。

而云南能投这只股票，我是从基本面出发进行买卖的。云南能投之前的主营业务主要有两块，一是盐，包括食盐和工业盐，二是做天然气业务。这两块业务属于传统领域，基本处于成熟状态，比较稳定，具有较高的垄断毛利率，但缺乏增量。

不过，近年来公司有重大变化，即进入新能源行业，主要涉及风电、光伏和储能领域。因此，投资该公司需关注其变化。从公司十四五规划来看，装机规模要达到513万千瓦时，其中风电259万千瓦时，光伏254万千瓦时。而2023年9月，其装机容量刚过100万千瓦时，这意味着2025年要在当时基础上扩大5倍，是巨大的变量。公司计划资产整体规模超350亿元，营收达47亿元，利润总额达9亿元。其中，绿色能源板块资产规模要达333亿元(目前为140多亿元)，营收规模32亿元，利润总额达7.5亿元，这无疑是很大的变量。

再看其发展路径，如此跨越式发展必然导致高负债，但这种高负债并无大碍。公司大股东为云南省国资委，实质性风险可控。公司的高额负债，大概率是向银行借长期贷款，期限长达30年。长期固定建设贷款利率约为3%，所以只要毛利和净利能覆盖，就没什么大问题。回头来看，这些发电公司的资产负债率都很高，都是通过借长期贷款形成产能，再逐年折旧，赚取稳定收益。

基于这样的分析，我认为云南能投在这方面大概率能够实现目标。所以，这家公司的基本面逻辑很简单，接下来关键点在于确定买点，买点的选择直接决定了收益情况。有时候，看对了公司却亏了钱主要原因就是买点不对。

下面来分析云南能投的估值。公司利润方面，2022年约2亿多，2023年约4亿多，增速很高，增量的确是新能源板块带来的。但算下来，70多亿的市值，其PE静态估值仍在15倍以上；若以目标利润9亿来算，估值也有八九倍。

这个估值高还是低，那就来看一下同行业的标准。就发电行业来说，比如福能股份，它是福建一家做海风发电的公司，它的净利润有20多亿，市值却只有200多亿，估值也就10倍左右，PB仅为1倍。

再看云南能投，当时它的估值PE是15倍，明显高于市场平均水平。那为什么跌不下来呢?主要是因为公司的净资产有70多亿，所以再大幅下跌估计比较困难。正常情况下，如果没有这份净资产支撑，云南能投这家公司可能就只值四五十亿，那样向上的空间就比较大。但就当时的情况而言，我觉得它有一倍的战术性空间，我们从中抓取五六十个点的收益应该是可以做到的。

为什么这么说呢？因为它的确定性非常高，两年左右从4亿多到9亿利润的可能性非常大。就算按10来倍PE来算，也值100来亿。而且由于这种增长的确定性很高，若市场再给予一定情绪溢价，大盘情绪略好一点，9亿净利润的预期值140-150亿还是很有希望的，不过这其中或许存在一些不确定性，但可以确定的是以70多亿的市值买入很难亏钱。

所以，我在那个价位果断买入，运气不错，买入后股价就开始上涨，这家公司的股价走势，也确实是按照我之前推演的逻辑在发展。

后来我在获利几十个点后选择了卖出，那为什么会在股价十几块钱的时候卖出呢?

原因主要有两点：其一，达到了我心中的目标价位，公司股价大概涨了六七十点，市值达到了一百二三十亿；其二，从图形走势来看，涨了一段时间后，在一定位置形成了一个平台，但未选择向上突破，反而往下了，我认为这波战术性行情应该差不多结束了，于是便选择了卖出。

这算是一波比较成功的操作。当时大盘走势也较为配合。总体而言，这一笔操作基本是按照自己预先推演的路径在发展，而且收益率和时间维度都正好符合预期，算是一次比较成功的阶段性操作。

疯狂的里海

疯狂的里海，《A股价值成长投资之路》一书作者，混迹二级市场10几年了，这是他与各位朋友谈生活，聊投资的地方。

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