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这家公司只要6亿元，结果拿到了50多亿

文化 2024-09-12 21:04 重庆

文：里海（公众号：fengkuanglihai）

这真是前几年IPO突飞猛进的真实体现啊！这公司就是华宝新能。

前几天我随意翻看标的，看到这公司的图形很不错啊！

这是公司上市之后的图形，单边下跌，然后跌不动了，横盘整理，整体趋势微微往上。

所以我就去简单琢磨了下这公司的基本面。基本面很简单，羡慕啊，两个80年左右出生的夫妻创业的公司，运营了十几年后就上A股了。

公司主营很简单，最先开始是给大厂代工充电宝，然后在这个过程中慢慢转型到移动电源上面来，说白了就是大号充电宝和太阳能充电板。

话说我家里就有一套，储能1度电，然后120W的太阳能电池板，总共花了3000多块钱。只不过不是买的这家公司的。

而销售呢？公司直接通过互联网渠道和线下渠道销售到个人，但以网络渠道为主。80%以上的市场在国外，主要搞出口。我看国内京东等平台上有公司的店，叫：电小二。恩，名字取得不错。

看业绩，过去几年可谓是高速增长，主要还是渠道打通了，但2023年因为经营小周期的影响，业绩滑了一下，不过从今年来看，复苏迹象明显，半年报营收增长24%，净利润扭亏为盈。

股价走势也基本符合新股的走势，高开，然后单边下跌，驻底，然后……总之，这股底部特征的确是很明显的，可以说从2023年下半年开始就在一个平台上持续地驻底，夯实底部。

目前这公司市值88亿元，PB估值约1.4倍，PE因为刚扭亏为盈，是失真的。今年2月份极限估值曾跌到1PB左右。

但问题来了，这公司的未来怎么样？

我个人觉得还是有点问题，至少这公司目前成为嘉益股份这样的七八倍股很难，问题就出在公司本来只要募集6亿多元，但市场硬塞给公司50多亿元有极大的关系。

公司本身资产规模很小，上市前，资产负债率高达60%多，总资产不过14亿元，净资产5亿出头，上市后迅速膨胀成资产规模超过70亿元，净资产60亿元，资产负债率仅仅只有百分之十几的企业，而且最主要的资产就是货币资金，超过60亿元。

公司本来只要6亿多，结果市场硬塞50多亿元，都上市几年了，公司拿着这笔钱不知道去干啥，只能是不断地理财、理财、理财了，公司是真不知道拿这笔钱去干啥为好了。

从公司的商业模式来看，不需要太多的固定资产来生产，本身就不是固定资产推动型的企业，而其市场投入也不可能盲目去推，只能根据情况来逐步投入。

可以这样说，公司被这笔钱噎住了，IPO的钱又不能乱用。

而这笔钱的存在，也把这家公司本身是具有嘉益股份这样的战略属性的股搞成了可能只有战术机会的股了。为什么？听我继续说。

2023年公司业绩双杀，营收负增长27%，利润亏接近2亿。这样的业绩，如果公司的资产规模体量很小，假设公司只募集资金6亿的话，公司的净资产只有10亿元出头，那么我认为在这样的业绩的背景下，乐观地看，在目前的大宏观形势下，公司的股价将会被杀到只有10亿元级别。

然而并没有杀到这么低，为什么？因为公司有60多亿元的货币资金，因为公司有60多亿元的净资产，因为公司只有百分之十几的资产负债率。就算这公司的业绩崩盘，这样的净资产，而且是很实在的净资产，公司的股价绝不可能跌到只有十几亿元市值去。

所以2月份的极限下杀中，公司市值也只是碰了下60亿元而已就往上走了。

因为跌不下来，所以向上的赔率就小了。往上的空间怎么算？就要用预期PE来算了。

公司今年扭亏为盈，大致营收会在30亿元左右，净利润2-3亿元，但公司现在的市值已经88亿元了，2-3亿元的净利润背景下，向上的空间不会太大。

而明年呢？假设稳健增长，40亿元营收，利润4-5亿元，能看到的空间也只有100-150亿元。

再远的未来，看不清楚，需要极其深入的研究，也许公司会一直稳健增长下去，成为营收破百亿，利润破10亿级别的企业，成为市值300亿以上的企业，但因为这个募资的问题，导致起涨点过高，潜在的盈利空间就被大大压缩了。

想一下，跌到10多亿开涨，到200亿是十几倍空间，妥妥的战略股；而60亿开涨，就算到200亿，也才3倍。

前几年奇葩的IPO政策，原罪啊原罪，别人不要这么多钱，偏要给这么多钱，旱的旱死，涝的涝死。

IPO大跃进，地方政府笑了，毕竟多了一家上市公司；企业笑了，控股权没旁落，10亿总资产的公司居然融了50多亿的钱；券商笑了，多融了接近10倍的钱，佣金多了十倍；券商经办人员笑了，同样的业务，落到自己包包里的奖金多了10倍。

市场哭了，这样的企业多了后，市场流动性的平衡点到了后，趋势往下，就难了，这就是为什么这几年整体市场情绪持续往下的原因。

监管层目前也在持续努力，改善投资生态，但，罗马不是一天建成的，只有正面的东西多余负面的，哪天达到平衡点了之后，市场才能真正好起来。

疯狂的里海

疯狂的里海，《A股价值成长投资之路》一书作者，混迹二级市场10几年了，这是他与各位朋友谈生活，聊投资的地方。

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