文：里海（公众号：fengkuanglihai）
半年报全部发完了，大致看了下，消费股批量的惨啊！
大致列举几个：
伊利股份，第二季度营收下滑17%，净利润下滑40%；三全食品，第二季度营收下滑4.7%，净利润下滑34%；千禾味业，第二季度营收下滑2.5%，净利润下滑14%；本文的主角涪陵榨菜第二季度营收下滑3.4%，净利润下滑15%。
从股价上来看，涪陵榨菜2021年最高点达到了42元，现在12元，跌了75%，从长周期来看，股价2020年到达高点，大趋势是一直往下的。
从业绩来看，涪陵榨菜2020年净利润7.77亿元，但之后失去了成长性，不过基本没有下滑，2021年小幅下滑后，2022年净利润甚至达到了接近9亿的最高点8.98亿元。但股价却从2020年开始系统下跌了。
股价真是让人感叹啊！
从目前的静态估值来看，涪陵榨菜PE约16倍，PB1.6倍，而且公司的净资产非常实，大部分都是货币资金，没有有息负债，那么问题来了，跌了75%之后，能不能抄底呢？
答案是，不能！为什么呢？
首先，先预演一下公司的股价，在这个位置，股价是可涨可跌的，但涨绝对不是公司基本面的变化使之上涨，而是市场大情绪有可能转暖导致的上涨，而这种上涨，一来我们很难把握，不是我们要赚的目标钱，二来持续横盘甚至跌的可能性会比较大，如果大的市场情绪没转暖，继续横盘甚至继续跌的可能性比较大。
其次，公司进入了从杀估值到杀业绩阶段了。公司过去四年业绩没大幅下滑而是高位震荡，但股价跌了70%多，这属于杀估值阶段，所以从最高60倍估值杀到了16倍，但现在，净利润开始下滑了，估值体系可能就会重估，如果用PE估值的话，那么就会出现越跌越贵的情况，而从PB来看，到1PB的心理关口还远。
再次，目前暂时看不到公司基本面逆转的点。基本面演绎不预判只跟踪，从销售渠道来看，基本上该铺的地方已经铺了，网络渠道已经搭建，也就是说，现有渠道基本饱和，而从提价来看，再也提不上去了。所以暂时看不到未来，就看公司管理层如何破局了，破不了就不能买。
最后，从图形上来看，还没看到明显的大周期的底部。还在空头走势中，要抄也要等明显的底部走出来了再说，然后再看是否有基本面往上的点。
总结下来就是，目前的基本面和估值水平暂时不支撑大幅度的往上，大概率是继续跌或者是横盘小阴小阳筑底，如果往上，那基本属于大情绪往上（例如大盘从2800点涨到3500点）刺激往上。
最后来谈谈感想和感慨，榨菜这公司2015年到2022年，涨了10倍，主要还是基本面持续往上再加上起涨点估值较低，戴维斯双击推动的，而这几年下跌，前几年杀估值，而杀估值的原因就是在于成长已经撑不住估值了，但杀到现在，开始杀业绩，其实主杀段已经过去了（杀了75%），所以，对于成长股，一旦成长开始放缓，图形不是很好看的时候，别被业绩所迷惑了，该走一定要走，等到肉眼可见业绩下滑的时候，其实已经晚了。
而到杀业绩阶段的时候，下跌幅度就要看下面的净资产实不实了，榨菜这样，净资产很实的，其实在从杀估值到杀业绩阶段的下跌幅度不会太大了，主跌段已过，但没有向上的基本面的变量出现之前，也还是不能抄底的。
