文：里海（公众号：fengkuanglihai）
又一段时间没有写文章了，嘿嘿，原因是有点不太想把时间用在公众号的写作上，每天都有点抗拒。原因就是想把精力用在投资标的的研究上。
说实话，估计没几个人有我这样勤奋，最近一段时间，除了生病那十几天，其他时间我每天都是五点多起床，趁娃儿起床之前，至少研究筛选四个标的，截止目前，不仅把200家公司的年报粗略地过了一遍，还给100来家公司的基本面进行了打分，大致筛出来10来个过后准备再翻出来再看的标的。
我家领导说我这种状态和工作强度，比我以前在银行上班还紧凑，哈哈。一个是被迫工作，一个是主动而为之，内心的驱动力是不同的。
可是最近感觉我不太会投资了，为什么呢？
因为，我判断大概率会跌的公司，居然不跌了。为啥我判断会跌，两个原因，第一，基本面变差了，第二，公司股价所在的位置并不是在钟摆的极限区域，因此，如果基本面变差的话，大概率下跌的空间是会打开的。
但是却不跌了，反而涨。还有，有些股我判断很难涨的，居然涨得哗哗的。
再回到股价涨跌上，我们可以探讨下，一家公司股价中长期涨跌是由哪些因子决定？说白了，就两点，一是市场情绪，二是个股内在价值。
那既然内在价值在降低，而且下面也没安全边际的保护，为什么股价会涨呢？只能说整个市场或者说个股所在的板块在集体拔估值，这就和个股的基本面无关了。
很明显，最近很多股的上涨和个股的基本面是无关的，就是市场在拔估值。
我观察下来哪几类具备这样的特征呢？第一类是基本面很稳定的权重股，这类股没什么大变化，但是很稳，每年分红也不错；第二类是基本面不错，而且业绩符合预期的，估值不高不低或者说略高，这类股以前涨不了，除非超预期，但现在也涨了；第三类是基本面一般，有些还下滑了，但是估值有一定的安全边际而非绝对安全边际的，也跌不动反而涨了。
所以我感觉我不太会投资了，原因只有一个，牛市氛围越来越浓了，市场在慢慢进入至少一个大号的结构性牛市。
在牛市的氛围中，基本面在股价涨的因子中，越来越不重要，是资金整体来推动股价上涨，要的只是风格和热点。
而我擅长的，其实是个股基本面的变化带来的投资机会，所以能体现出我能力的，是在熊市，因为熊市集体杀估值，大部分股跌，少部分股能够抵御下跌的原因在于其基本面价值发生了巨大的变化，内在向上的驱动因子能够对冲掉外在的向下的因子所致，而这需要较强的价值预判能力，这也是为啥我过去几年熊市我能够年年有超额收益的原因。
但牛市则不同了，外在驱动因子要大于内在驱动因子，但问题又来了，在外在驱动为主的因子下，各股的涨跌幅度、涨跌先后，感觉是没办法预判的，咋搞？两点：
第一，改变思维，仓位要加重，对标的的选择上对基本面所占的权重降低，加大对图形的判断，即判断市场资金的动向。
第二，略分散，因为无法预判，只能分散，因为大多数股都要涨，市场平均是要涨的，如果集中，万一押中最衰的一只股，就栽了。而熊市中则要集中，因为市场平均是在往下，分散的话会亏钱，而自己有选股能力的话，集中则是获取超额收益的有效路径。
