银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数上涨5.72%，上证综指上涨5.51%，医药略跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周有一半多的行业跑赢上证综指，大幅跑赢上证综指的行业有计算机、国防军工、非银行金融、商业零售、电子、汽车、传媒、轻工制造、机械、食品饮料等。
连续震荡后上周A股单边上涨，成交放量也伴随了券商板块大涨。结构上来看中小市值股票经历短暂调整后继续走强，科创50和中证2000的估值分位数达到了历史较高点。
（来源：Wind，自指数成立以来至2024年11月8日，中证2000的PE估值位于99.96%分位，科创50估值位于99.42%分位。科创50指数基日为2020年7月23日，中证2000指数基日为2023年8月11日）
节奏上看，前半周流动性带来的市场风险偏好及乐观情绪继续带动对科技尤其是自主可控的热情，后半周在大选尘埃落定之后，市场预期国内政策应对可能带来消费板块的轮动。
在宏观政策层面，11月8日全国人大常委会新闻发布会召开，10万亿化债方案如期出台。本次新增限额全部安排为专项债限额，意味着本轮债务置换将隐债置换为专项债，化债的效率和效果或将大幅提高。中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，更重视稳物价，强调把促进物价“合理回升”作为把握货币政策的重要考量。10月出口加速进口仍弱，进口增速下滑或主要因去年同期基数走高。
海外方面，相比上一任期，此次特朗普政策主张主要在提高关税，降低税收，限制移民，促进制造业回流，增加就业。另外，美联储继续降息25bp，当地时间11月8日美股上涨。（来源：Wind,20241108）
上周医药行业略跑赢大盘，医药作为半消费属性的低位板块，从内部子行业来看依旧是大盘的映射和主题逻辑，前半周科技主题百花齐放，脑机接口、呼吸道传染病、大订单大单品、并购重组主题等，估值低的中小市值CXO表现也较好，后半周消费上涨之后，消费医疗中的眼科、医美以及文化瑰宝自主可控的中药表现不错，另外近期医院招投标数据边际好转，市场博弈设备更新的边际好转预期，带动个别设备类公司上涨。整体看来，上周医美、消费医疗、CXO、疫苗和中药跑赢全指医药卫生指数。
上周安徽联盟肿标&甲功集采开始产品公示，此次公示11月12日结束，包含省级最低挂网价和省级带量采购最低价。上周又有国内自免药企产品管线授权出海，海外减肥药龙头业绩高增长，美国减肥药需求端依旧强劲，国内相关原料药领域也依旧业绩坚挺。
2024年第66届美国血液学会(ASH)年会将于12月7-10日举行，国内数家药企多篇研究入选，今年中国学者主导的oral超过70篇，创新药经历将近十年重资金多管线投入之后，药企研发投入进入了收获期，产品力和科研实力都有了很大提升，各大学术会议的展示就是最好的证明。
确实最近医药整体还是跟随大盘走势，虽然一揽子政策已经出台，后续预计可能还会有更多增量政策出台，但这并不是最重要的，最重要的还是企业的产品管线能否不断释放，产品力能否不断提升，最后落实到企业盈利能否提升。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20241108）
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