导读：2024年基金行业的一个大事件，就是指数投资成为了中国权益市场不可忽视的现象级话题。截止到2024年三季度末，被动投资的规模第一次超越了主动投资，突破了3.5万亿。
那么，指数基金大爆发背后，有什么长期的驱动因素吗？带着这个问题，我和易方达基金指数研究员肖宛远，以及方桌派研究员邱吉一起做了一次播客的交流，通过更轻松的方式和大家聊聊2024年指数基金的大事记。
超额收益收敛下的指数基金崛起
今年指数基金大爆发的背后，有一个很重要的原因是主动权益超额收益的收敛。随着A股市场变得越来越有效，主动权益的超额收益在收敛，甚至偏股基金指数连续三年都跑输了沪深300指数。在这样一个大背景下，越来越多的投资者选择通过指数投资参与市场。
这也让我想到了巴菲特超额收益的收敛。很多年前在阅读爱德华·索普的《A man for all markets》（战胜市场的人）这本书时，他专门提到巴菲特的超额收益每隔十年都在收敛。80到90年代的时候，伯克希尔的年化收益率36.8%，相对标普500的超额收益为25.2%。到了90到99年代，伯克希尔的年化收益率28.6%，相对标普500的超额收益为12.3%，到了99到2009年代，伯克希尔的年化收益率为1.3%（因为中间有金融危机），相对标普500的超额收益为6%。等到2009年之后，伯克希尔相对标普500是没有超额收益，甚至跑输的。
巴菲特超额收益的收敛，也和市场的进化机制有关。市场作为整体，有效性是不断提升的。特别是巴菲特的交易对手（其他投资者），资金久期也变得越来越长之后，价值投资作为长期视角的竞争优势也在下降。此外，指数基金大爆发后，整个市场的定价模式也有些改变。
工具化产品的低费率时代
指数基金的爆发，也让整个市场的产品线做了进一步区分，形成了低费率的贝塔产品和正常费率的阿尔法产品。虽然过去一年整个资产管理行业出现了整体的管理费降低，但是如果对比海外看的话，工具化的贝塔类产品费率会不断降低。
易方达基金有48只ETF的管理费是0.15%，每一年在费率上节约那么一点点，拉长看其实也是很宝贵的“费率阿尔法”。
更优化的宽基A系列
2024年的一个大事件，就是发行了一批A系列的指数基金产品。作为一种更优化的宽基产品，A系列更加均衡，也更能体现中国经济的长期结构变化。所以我们在年底，也看到一大批指数基金被纳入到了养老金中，长期资金也更适合更优化的核心宽基指数。
还有一个事情很重要，如果对比美国，我们会看到拉长来看，指数是赢家，但绝大多数个股是输家。只有4%的个股跑赢了指数。作为一家公司，生命周期有个40年、50年已经很优秀了。但是作为一个经济体，生命周期是不断保持新城代谢的。这也是指数基金能跑赢个股的很重要原因。当然，另一方面是，极少数的伟大公司会对指数带来很强的推动作用。比如说标普500指数过去10年的涨幅，主要来自差不多10家最优秀的企业。
最后，推荐大家去听一下这一期的播客。30分钟左右的时间，把对谈的精华都浓缩下来了！
- end -
按姓名首字母排序
上下滑动阅读更多内容
安 昀 | 鲍无可 | 包承超 | 包斅文 | 贲兴振 | 薄官辉
毕天宇 | 曹 晋 | 曹 霞 | 曹文俊 | 常亚桥 | 常 蓁
常 远 | 崔建波 | 陈璇淼 | 陈一峰 | 陈 栋 | 陈 平
陈 媛 | 陈立秋 | 陈 军 | 陈觉平 | 陈 浩 | 陈文扬
陈 宇 | 陈金伟 | 陈国光 | 陈思靖 | 陈 鹏 | 陈 玮
陈乐天 | 陈轶平 | 陈良栋 | 陈连权 | 陈怀逸 | 陈圆明
陈 文 | 成念良 | 程 彧 | 程 洲 | 程 琨 | 程 涛
崔 莹 | 蔡嵩松 | 蔡 滨 | 蔡 晓 | 蔡宇滨 | 蔡志鹏
蔡志文 | 丁靖斐 | 代云峰 | 邓炯鹏 | 董伟炜 | 董 超
董 梁 | 杜晓海 | 杜 洋 | 杜 沛 | 杜 广 | 冯明远
傅奕翔 | 付 斌 | 付 娟 | 付伟琦 | 费 逸 | 范 洁
范庭芳 | 范 杨 | 方钰涵 | 方 纬 | 方 抗 | 方 建
方 昶 | 高兰君 | 高 远 | 刚登峰 | 葛 晨 | 顾耀强
顾益辉 | 谷琦彬 | 归 凯 | 管嘉琪 | 郭 锐 | 郭 堃
郭相博 | 巩怀志 | 韩 冬 | 韩海平 | 韩 冰 | 韩 林
郝旭东 | 郝 淼 | 何 帅 | 何晓春 | 何 琦 | 何以广
贺 喆 | 霍东杰 | 侯振新 | 侯 梧 | 侯 杰 | 洪 流
胡昕炜 | 胡鲁滨 | 胡宜斌 | 胡 涛 | 胡 伟 | 胡志利
胡 喆 | 胡 颖 | 胡 迪 | 黄 峰 | 黄 力 | 黄立华
黄 波 | 黄 晧 | 黄垲锐 | 黄莹洁 | 黄立图 | 姜 诚
姜 英 | 蒋 鑫 | 蒋 璆 | 江 勇 | 江 琦 | 江 虹
纪文静 | 焦 巍 | 贾 鹏 | 贾 腾 | 金晟哲 | 金笑非
金梓才 | 季新星 | 季 鹏 | 匡 伟 | 孔令超 | 阚 磊
劳杰男 | 蓝小康 | 雷 鸣 | 雷 敏 | 雷志勇 | 李德辉
李 琛 | 李晓西 | 李晓星 | 李元博 | 李耀柱 | 李玉刚
李健伟 | 李 建 | 李佳存 | 李 巍 | 李 竞 | 李 君
李振兴 | 李 欣 | 李少君 | 李 瑞 | 李文宾 | 李 彪
李宜璇 | 李子波 | 李 倩 | 李 燕 | 李 崟 | 李怡文
李 海 | 厉叶淼 | 黎海威 | 廉赵峰 | 梁 浩 | 梁 辉
梁 力 | 梁永强 | 梁文涛 | 梁 鹏 | 廖瀚博 | 林 庆
林剑平 | 林 森 | 刘 斌 | 刘 波 | 刘 冬 | 刘 辉银华
刘 辉东方红 | 刘格菘 | 刘 江 | 刘莉莉 | 刘晓龙
刘 苏 | 刘 锐东方红 | 刘 锐中信保诚 | 刘 平 | 刘 潇
刘 兵 | 刘 晓 | 刘开运 | 刘元海 | 刘心任 | 刘志辉
刘伟伟 | 刘 鹏 | 刘宇涛 | 柳世庆 | 柳万军 | 陆 彬
陆政哲 | 陆 欣 | 陆 航 | 陆 奔 | 陆文凯 | 罗春蕾
罗世锋 | 罗佳明 | 罗远航 | 罗 雨 | 骆 莹 | 吕佳玮
吕越超 | 闾志刚 | 楼慧源 | 马 翔 | 马 龙 | 马 磊
毛从容 | 莫海波 | 苗 宇 | 闵良超 | 牛 勇 | 倪权生
农冰立 | 彭凌志 | 彭成军 | 彭 玮 | 潘中宁 | 潘 明
蒲世林 | 齐 皓 | 祁 禾 | 邱璟旻 | 邱世磊 | 丘栋荣
邱 杰 | 钱伟华 | 钱亚风云 | 秦 毅 | 秦绪文 | 曲 径
饶 刚 | 任琳娜 | 任 明 | 桑 磊 | 宋海岸 | 宋 华
宋 洋 | 岁 寒 | 石海慧 | 石 波 | 沈 楠 | 沈雪峰
沈 怡 | 史 伟 | 是星涛 | 苏谋东 | 苏俊杰 | 孙 芳
孙 伟民生加银 | 孙 伟东方红 | 孙轶佳 | 孙浩中 | 孙梦祎
孙 蒙 | 孙文龙 | 邵 卓 | 邵佳民 | 盛震山 | 唐颐恒
唐 华 | 提云涛 | 汤 慧 | 谭冬寒 | 谭鹏万 | 谭 丽
田彧龙 | 田 瑀 | 田宏伟 | 屠环宇 | 陶 灿 | 万建军
王大鹏 | 王东杰 | 王 刚 | 王君正 | 王 涵 | 王 俊
王 培 | 王 鹏 | 王 栩 | 王延飞 | 王宗合 | 王克玉
王 景 | 王诗瑶 | 王晓明 | 王奇玮 | 王筱苓 | 王园园
王 垠 | 王文祥 | 王 睿中银 | 王 睿中信保诚 | 王海涛
王登元 | 王 健 | 王德伦 | 王艺伟 | 王浩冰 | 王 斌
王晓宁 | 王 浩 | 魏晓雪 | 魏 东 | 魏建榕 | 韦明亮
翁启森 | 吴 星 | 吴 达 | 吴培文 | 吴丰树 | 吴 印
吴 渭 | 吴 越 | 吴 弦 | 吴 坚 | 吴 悠 | 吴江宏
伍 旋 | 武 杰 | 肖瑞瑾 | 肖威兵 | 肖 觅 | 谢书英
谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐 成 | 徐 斌 | 徐 博
徐志华 | 徐习佳 | 徐 爽 | 徐智翔 | 许文星 | 许 炎
许望伟 | 许利明 | 薛冀颖 | 夏 雨 | 颜 媛 | 闫 旭
杨 栋 | 杨 浩 | 杨 瑨 | 杨锐文 | 杨 帆 | 杨岳斌
杨 明 | 杨 飞 | 杨晓斌 | 杨 鹏 | 杨 梦 | 杨立春
姚 跃 | 姚志鹏 | 尹海影 | 尹粒宇 | 叶 松 | 叶 展
易智泉 | 易小金 | 于 渤 | 于 洋 | 于善辉 | 于浩成
于 鹏 | 俞晓斌 | 袁 宜 | 袁 航 | 袁 曦 | 袁多武
袁争光 | 余小波 | 余芽芳 | 余科苗 | 张 芸 | 张丹华
张东一 | 张 凯 | 张 峰富国 | 张 峰农银汇理 | 张 锋
张汉毅 | 张 晖 | 张 慧 | 张金涛 | 张翼飞 | 张 骏
张剑峰 | 张 竞 | 张 萍 | 张 帆 | 张延鹏 | 张迎军
张益驰 | 张鸿羽 | 张 弘 | 张 航 | 张 寓 | 张宇帆
张 杨 | 张 堃 | 张仲维 | 张 勋 | 张 靖 | 张 亮
张西林 | 张晓龙 | 张浩佳 | 张亚辉 | 张 腾 | 张 英
张 明 | 张馨元 | 章 恒 | 章 晖 | 章旭峰 | 章秀奇
章鸽武 | 詹 成 | 赵大震 | 赵晓东 | 赵 强 | 赵 剑
赵浩添 | 赵 伟 | 赵鼎龙 | 庄 园 | 曾 刚 | 郑澄然
郑慧莲 | 郑 科 | 郑 磊 | 郑巍山 | 郑 伟 | 郑泽鸿
郑 日 | 郑 宁 | 周 晶 | 周应波 | 周克平 | 周 良
周雪军 | 周 云 | 周 杨 | 周 崟 | 周寒颖 | 周智硕
周文群 | 朱 平 | 朱 赟 | 朱晓亮 | 朱晨曦 | 钟 赟
钟 帅 | 朱 熠 | 左金保 | 赵 蓓 | 智 健 | 邹立虎
