1、家电“以旧换新”+服务器滑轨放量，2024H1归母净利润+158.25%
2、专精滑轨制造，受益家电“以旧换新”+服务器前景好【深度】
【开源北交所】海达尔：家电“以旧换新”+服务器滑轨放量，2024H1归母净利润+158.25%
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海达尔（836699.BJ）
分析师：诸海滨 | S0790522080007
· 2024Q1-3营收2.91亿元（+55.13%），归母净利润5407.91万元（+126.60%）
2024Q1-3营收2.91亿元（+55.13%），归母净利润5407.91万元（+126.60%），扣非归母净利润4820.64万元（+161.55%），毛利率28.56%（+6.81pcts）；其中2024Q3营收1.07亿元（+26.81%），归母净利润2222.67万元（+92.74%）。公司高价值新品逐步放量，我们上调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.66（原0.56）/0.75（原0.63）/0.89原（0.71）亿元，对应EPS分别为1.45/1.65/1.96元/股，对应当前股价的PE分别为29.8/26.1/22.1X，我们看好高端家电渗透率提升+服务器滑轨放量为公司增长带来机遇，维持“增持”评级。
· 高端家电渗透率提升+服务器前景广阔，驱动中高端滑轨需求上行
冰箱终端消费结构升级，促进高端和大容积冰箱销售量增长，且冰箱容积越大、温区越多，单台冰箱中使用的滑轨等连接件的套数也会相应增加，多数高端冰箱的滑轮使用量平均为6支，2023年600L以上大容积冰箱国内市场线上和线下销售份额占比分别为18.50%（+2.30pcts）和27.5%（+2.20pcts）。此外，首轮“家电下乡”电器更换时期已至，“以旧换新”政策加速替换周期，2008-2012年“家电下乡”推动冰箱、洗衣机和空调国内实现累计销售量6.23亿台，复合增速16.72%。服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件，受益于“十四五”数字经济发展规划提出了明确的数字基础设施建设目标背景下，服务器市场发展空间广阔。根据IDC预测2025年中国X86服务器出货量将达到525.20万台。
· 公司服务器滑轨实现国产进口替代，突破服务器滑轨领域关键技术
公司通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”。其中，服务器用滑轨使用空间限制超薄的截面为7.2mm和7.7mm；特殊结构设计拉出按顺序锁定；承重大，滑轨最大荷载为200kg同时保障安全性；滑轨行程长度长，试验距离可达900mm等特殊性能。2019年公司成功进入华为的供应商体系，向其销售用于1U和2U服务器的滑轨产品，目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、海康威视、比亚迪等头部服务器生产商的合格供应商。
风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。
财务预测摘要
☞北证50：锦波生物 | 国航远洋 | 苏轴股份 | 梓橦宫 | 三元基因 | 森萱医药 | 连城数控 | 天力复合 | 利通科技 | 创远信科 | 民士达 | 鼎智科技 | 安达科技 | 康普化学 | 曙光数创 | 华岭股份 | 海能技术 | 硅烷科技 | 恒进感应 | 奥迪威 | 邦德股份 | 骏创科技 | 凯德石英 | 吉冈精密 | 禾昌聚合 | 吉林碳谷 | 同力股份 | 德源药业 | 颖泰生物 | 富士达 | 艾融软件 | 球冠电缆
☞优质个股： 康农种业 | 捷众科技 | 五新隧装 | 纳科诺尔 | 雷特科技 | 万达轴承 | 科强股份 | 美登科技 | 雅达股份 | 美邦科技 | 并行科技 | 建邦科技 | 佳先股份 | 泓禧科技 | 视声智能 | 万通液压 | 派诺科技 | 铁大科技 | 星昊医药 | 开特股份 | 秋乐种业 | 无锡晶海 | 克莱特 | 富恒新材 | 广脉科技 | 华密新材 | 易实精密 | 华洋赛车 | 武汉蓝电 | 科润智控 | 天铭科技 | 方大新材 | 基康仪器 | 三祥科技 | 方盛股份 | 科达自控 | 宁新新材 | 路斯股份 | 中科美菱 | 朱老六 | 新芝生物 | 威贸电子 | 天润科技 | 欧福蛋业 | 一致魔芋 | 佳先股份 | 迅安科技 | 欧普泰 | 太湖雪 | 瑞奇智造 | 骑士乳业 | 青矩技术 | 天罡股份 | 天马新材 | 晟楠科技 | 柏星龙 | 康比特 | 同惠电子
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开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。
👉2023年新财富最佳北交所公司研究团队第一
👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一
👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名
👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名
