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热点评析
NEWS REVIEW
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ETF：多只货币ETF盘中涨停
1月24日，多只“迷你”货币ETF盘中异动，成交量激增，甚至一度集体涨停，虽然尾盘有所回落，但仍然留存较大涨幅，和近期货币基金收益率持续下行的趋势大幅背离。
投顾观点
货币ETF波动一般较小，平均7日年化收益率已达1.5%，而本次盘中涨停的原因主要集中在以下两点：第一，春节假期临近，部分资金仍然存在避险需求，鉴于当前A股整体波动较大且持续性较弱，24年业绩披露期更存在多数上市公司盈利大幅收窄的情况，资金有此行为不难理解，同样10年期国债收益率在开盘拉高后迅速回落；第二，题材炒作的转移，近期由于多方面的作用力，市场出现某一题材的剧烈炒作的频率降低，无论是A股题材抑或是被停盘的多只高溢价ETF，本质仍是市场的投机之风蔓延，由于部分货币ETF本身场内规模不大，极其容易被资金操纵，也因此承接了这波炒作。
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中国人寿：2024年归母净利润预计同比增长约122%到144%
1月24日，中国人寿发布业绩预增公告，在国际财务报告准则下，2024年归母净利润预计1023.68亿元到1126.05亿元，同比增长122%到144%。
投顾观点
中国人寿业绩大幅增长在三季度便可以见得，根据三季度业绩报告，公司归母净利润同步增长173.9%。综合看来，核心原因为投资收益的大力驱动，截至2024年三季度，中国人寿实现总投资收益2614.19亿元，同步增长152.4%，基本与利润增长同步，总投资收益率5.38%，相当可观。本次预增虽同比翻倍，但较三季度收窄，一方面由于权益市场四季度的快速回落带来部分收益的减少，另一方面四季度非传统保单旺季，险企更需为年初开门红做好准备，业务收入可能增速减慢。近期上级部门愈加重视险资的入市，未来相关资金的投资结构势必进一步出现变化，进而带来险资权益与固收比重的调整，影响投资者保单的实际收益率；同时，未来股票市场与债券市场的走势也是投资者需要着重关注的，即利率是否继续收窄或股市是否继续震荡。
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赣锋锂业：预计去年净亏损14亿-21亿元
1月24日，赣锋锂业发布2024年业绩预告，预计去年净亏损14亿-21亿元，上年同期净利润49.5亿元。
投顾观点
赣锋锂业24年由盈转亏，基本符合市场一致预期，由于公司主营产品碳酸锂去年延续了2023年的下滑，从年初的10.1万元/吨下滑至7.5万元/吨，跌幅25.74%；除此以外，公司持有的Pilbara Minerals Limited股价大幅下跌，直接导致公司产生了16.40亿元的公允价值变动损失。这些均造成了公司巨大的财务压力，在现金流紧张的背景下，公司仍选择了继续扩大投资的运营方针，大幅支出购买资产，造成短期内利润承压在所难免。
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后市观点
MARKET ANALYSE
本周市场维持箱体震荡回升态势，上证指数上涨0.33%，创业板指上涨2.64%，沪深300上涨0.54%，中证500上涨1.12%，中证1000上涨1.65%；总体交易较前周活跃度有提升，两市日均成交额保持在1.2万亿-1.3万亿元左右。在分析上周行情时，我们提过，若量能重回上行通道，反弹有望持续，这周市场活跃度略有提升，但总体对于到底是持币过节还是持股过节，市场表现出了一些犹豫。
节前影响行情充分表现的有两个重要因素，一是海外不确定因素，二是流动性。
海外方面，当地时间1月20日，美国当选总统特朗普正式宣誓就任美国第47任总统，并随即宣布签署一系列行政令。其就职演说聚焦关税、能源、通胀、移民等议题，多数政策基本符合市场期待，并未提及大规模减税政策，关税政策相对此前预期更偏温和，市场再通胀预期有所回落，海外因素对国内政策的掣肘有所减轻。
国内方面，短期流动性上，一方面春节假期前，市场资金本身面临收紧压力，流动性紧张。另一方面，周一央行宣布维持贷款市场报价利率稳定不变，七天逆回购利率第四个月、贷款市场报价利率第三个月维持不变，降准降息措施尚未出台。原因之一，人民币贬值的压力下，货币政策宽松受限；原因之二，继续下调LPR报价，将进一步压缩银行净息差，银行也会面临较大的重新定价压力；原因之三，四季度的经济数据出现好转，释放了暂时无需降息的信号。在国内经济好于预期的背景下，接下来货币宽松的触发因素，可能更多在于美国加征关税的进程及强度。
中长期流动性上，政策推动中长期资金入市，维稳目的较为明确。中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导多项中长期资金进一步加大入市力度，各类新增资金有望持续加大投入规模并涌入市场，将会为资本市场增添更多稳定资金。这有望强化市场稳定性，提高市场活跃度，增强投资者的信心，对A股起到有效支撑。
随着春节脚步渐近，依据A股的季节性规律，春节后常常会迎来春季躁动行情。回顾历史数据，自2004年起，上证指数在春节前、后五个交易日的上升概率达到81%，在过去21年中仅出现4次下跌。从季节性趋势分析，2月份市场通常会展现春季的活跃态势，自2000年以来，主要宽基指数在2月份的平均涨跌幅均为正值，且随着市场风险偏好的增加，小盘股往往比大盘股表现得更为出色。
政策面的加码配合短期利空出尽，春节后叠加两会预期，蛇年行情的开门红概率较大。随着两会阶段更多政策信息逐步展开，市场情绪将会进一步恢复，基本面改善预期也将会逐步兑现，外部压力在特朗普政策逐步明朗之后，市场也会逐步消化其利空因素。短期操作上不必过于悲观，市场下行空间有限。
【投顾姓名及其登记编号】
鞠希佳 S1160624040005
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