昨夜，拼多多发布财报，把中概股给带崩了。
市场真疯狂，一夜暴跌30%，很刺激，我选择逆向接飞刀。
估计是前期看好的人太多，一致性太强，交易过于拥堵，业绩稍微不及预期就发生了踩踏悲剧。很多贪婪的杠杆投资者可能爆仓了，否则不会如此血流成河……
其实拼多多的半年报并不算差啊！
1）截至6月30日的2024第二季度财报，拼多多二季度营收达到971亿元，同比增长86%，预期则为999.85亿元；归属于普通股股东的净利润为320.1亿元，同比增长144%；归属于普通股股东的非公认会计准则净利润为344.3亿元，同比增长125%。
第二季度的营收确实稍逊，环比下降，不达预期，但利润依然保持着三位数的高速成长，这在经济下行周期已属罕见。与昔日电商之王阿里的半年报比，基本上依旧吊打！
对比一下友商的业绩，截至2024年6月30日，阿里2024年第二季度营收为2432.36亿元，同比仅增长4%。但经营利润大幅下降，阿里第二季度经营利润为359.89亿元，去年同期为424.9亿元，同比下降15%；净利润为240.22亿元，较去年同期的330亿元下降27%。
阿里的营收是个位数增长，利润是负增长，然而财报披露后却股价大涨，因为市场对它的预期很低，能稳住基本盘就是胜利。
对拼多多这个赶超者，市场无疑太苛刻了。
2）还有就是GMV和广告收入增长放缓，财报显示，拼多多的国内广告收入增速，从上季度的 56%滑坡到29%。这种平台型电商，本身不卖货，靠撮合交易，收取费用，其中最重要的一项是广告推广收入。广告收入直接体现公司的流量变现能力，与GMV增长直接相关。一般认为，拼多多的广告收入增长高于GMV增长，这个数字开始放缓，表明真实的GMV增速可能更低。
阿里的半年报业绩乏力，唯一的亮点就是GMV恢复了正增长，这也是市场看好的地方。财报显示，阿里的主业淘天集团，在该季度实现了购买人数、购买频次双增长，订单量取得同比两位数增长，88VIP会员人数持续同比双位数增长，超过4200万。
但阿里的GMV增长并不容易，是烧钱换来的，建立在高投入、高费用之上。阿里2024年第二季度销售和市场费用为326.96亿元，较去年同期的270.47亿元增长20.89%。一般及行政费用为132.8亿元，较去年同期的72.97亿元增长82%。阿里淘天的企稳，背后是成本激增。
目前的阿里最多也只是稳住阵脚，很难击败拼多多。
3）拼多多账上有巨额的现金流，但明确表示不分红、不回购、不搞市值管理，公司高管与资本市场沟通时也有一点傲慢，玩命降预期，吓跑了不少投资者。
董事长、联席CEO陈磊在业绩沟通会上说，今年以来，电商行业竞争加剧，平台将投入百亿资源扶持新质商家，减免优质商家百亿手续费，持续提升供应链的质量和效率，完善生态治理，以应对日渐加剧的行业竞争。
只能说电商行业会越来越卷。阿里已经不再卷价格了，但拼多多选择继续打价格战，与阿里、京东死磕到底。
总之，拼多多体现出的这三个问题，都不能说是致命缺陷。在目前的电商领域，拼多多依然是一个咄咄逼人、攻城略地的进攻者，打得对手无招架之力。这也能解释，为什么有钱不回馈股东，而是把弹药统统打出去，它打的是顺风局。要知道，阿里在早期高速成长阶段，同样是不分红的，一般都是变为价值股后才加大分红回购力度。
未来的拼多多，业绩增长可能从三位数降到两位数，从高速变中速，依然是成长股，但暴跌之后的估值已经到个位数市盈率了。
所以，不怕被套，这个飞刀可以接，而且接成中概第一重仓股。
我已经买晚了。
拼多多上市之初，山寨货、知识产权争议甚多，市场分歧很大，我当时在雪球就看好它，很简单，极致的性价比，便宜是硬道理，特别在经济下行周期。本号在2022年就认为拼多多是屌丝之王，消费下沉的最大受益者，当时股价好像还不到50美元，见《投资启示：汪小菲发飙之谜》。
回溯历史业绩，拼多多是当之无愧的真成长股，消费降级的不二王者。
好股好价，往往不能兼得。所谓好价格，需要耐心等到合适的时点，才会出现比较高的安全边际，总体来说熊市建仓比牛市建仓持股成本更低，隐含的收益率更高。在股价下跌时买，显然成本更低，未来回报更高。
这在投资行为上就表现为接飞刀。接飞刀就不要怕割伤手，需要极强的心理素质和对公司的判断力。
我投资的理念很简单：贱取如珠玉，贵弃如粪土。
投机爆仓、市场癫狂，是以他们的贪婪和恐惧给价值投资者提供机会。价值只会迟到，但永不缺席！
【利益关系声明】作者持有拼多多股票，不构成投资建议。
感谢阅读“毛有话说”，释老毛的私人书斋，期待财富与心灵的共同成长。知识改变命运，投资实现自由。
