赚了360亿，迪士尼下一步怎么走？

文 | Roro

近日，华特迪士尼发布了2024财年第四季度与全年财报，全年净利润较去年翻了一倍，远超资本市场预期。而此次盈利，主要得益于流媒体业务的持续向好，以及电影业务的强势反弹。

这不！近期新消息一个接一个！

史迪奇真人版明年5月正式公映！

狮子王又一真人版也将在年底上映！

Disney+独占咒术回战导演新作！

同时，还有一则消息令人有点小震惊——EA CEO有可能成为迪士尼的下一届CEO？！

难不成迪士尼想让自己成为一家游戏公司？

EA CEO在竞选下任迪士尼CEO？Σ(⊙▽⊙"a

11月13日，据《华尔街日报》报道，迪士尼正考虑任命EA首席执行官Andrew Wilson为现任CEO Bob Iger的继任者。除Wilson外，还有两位外部候选人和四位内部候选人。外媒普遍认为，如果Wilson当选，会对迪士尼和EA所拥有的IP跨领域合作带来更多可能性，并对娱乐业产生重大的影响。

据悉，Andrew Wilson曾担任过EA在线组织的全面管理工作，涵盖亚洲业务运营和直接面向消费者（DTC）的服务。此外，他还担任过EA Sports FIFA游戏的副总裁和执行制作人，并成功地将这一IP打造成极受欢迎的电子游戏系列。

目前，EA已开发多个《星球大战》系列游戏，并正在制作基于漫威作品的全新游戏，包括备受期待的钢铁侠和黑豹题材的游戏。若Wilson能够接任迪士尼CEO，将有望进一步加强迪士尼与EA之间的合作关系，推动双方在游戏领域的更大发展。

不过，迪士尼已将CEO最终选举推迟至2026年。这次，我们先来一起看看米老鼠大神今年在哪些业务上赚了大钱，又在哪些业务上表现平平。

在梳理了财报的关键数据后，本文将从以下两个层面展开：

首先，我们将回顾与解析迪士尼在过去一年中的业务表现以及背后的原因，包括流媒体的成功转型、电影业务的强势反弹，乐园板块增长放缓以及体育业务的平稳表现。

其次，我们将结合电话会议等材料透露的信息，集中于迪士尼未来发展的重点战略以及可能带来的影响，包括聚焦优质IP、本土化布局、以及乐园扩建。

希望通过这两个层面的展开，为读者了解迪士尼现状和未来提供一个更深入的视角。

迪士尼业务分为娱乐、体育和体验三大板块。娱乐板块包括【有线电视】、【DTC（流媒体）】以及【内容发行与授权及其他】三条业务线。迪士尼此次营收主要得益于后两条业务线。

在第四季度中，娱乐板块共营收108.29亿美元（约合人民币784.20亿元），同比增长14%，运营利润则从2.36亿美元飙升至10.67 亿美元，同比涨幅超352%。年度运营利润，则从14.44亿美元升至39.23亿美元，同比增长172%.

具体来说，流媒体业务实现连续三个季度止损的目标，同时在本季度实现运营利润3.21亿美元的成绩。

推动营收和利润增长的因素主要包括订阅用户数量的稳步提升、订阅价格的上调，以及广告业务的持续扩张。在成本侧，则体现在内容数量减少、运营效率优化等传统控制成本的手段。迪士尼CEO Bob lger在电话会议中表示，迪士尼计划加大对标志性IP系列（如漫威和皮克斯）的资源投入，从而提高内容投资的效率和长期回报率。

值得注意的是，广告业务已成为迪士尼流媒体业务的重要增长引擎。在不同订阅模式中，支持广告版本的用户比例不断提升，尤其是在美国市场，37%的订阅用户选择了广告支持模式，全球范围内这一比例则为30%。Bob lger还透露，有60%的新订阅用户选择了广告支持模式，这不仅带动了收入增长，也优化了整体ARPU（每用户平均收入）结构。

迪士尼未来将继续加大对广告技术的投资。今年年初迪士尼已经对其原生流媒体购物广告形式“Gateway Shop”进行了测试，目前正在探索这一广告的变现潜力。

在Gateway Shop模式下，观众的观影体验将不会受到打断。个性化产品提示的广告将通过推送通知或电子邮件的方式发送到他们手机上。

最后，在横向对比中，Netflix的全球订阅用户数仍高于Disney+。截至2024年9月，Netflix用户数达到2.83亿。迪士尼虽位居第三，用户数共计1.59亿，但作为后来者，已算是取得了不俗的成绩。

迪士尼在流媒体上的潜力不可小觑。一方面，是它手握大量经典IP，可以打造资源壁垒，另一方面则是近年来的新IP也成绩惊人。在今年9月的第76届艾美奖中，迪士尼共获得60项艾美奖，创下公司的新高成绩。其中，《幕府将军》以19项大奖创下艾美奖剧集单年获奖数的新纪录；《熊家餐馆》以11项大奖打破其之前创下的喜剧类剧集单年获奖纪录。

在内容发行与授权及其他的业务线上，迪士尼在本季度收入25.85亿美元，同比增长39%，运营利润为3.16亿美元，扭亏为盈（去年同期损失1.49亿美元）。

迪士尼影业在2024年表现强劲，是该年度首个全球票房突破40亿美元的电影公司。第四季度也是其影史上最好的季度之一，合计营收11亿美元，同比增长267%。这主要是得益于皮克斯《头脑特工队2》和漫威《死侍与金刚狼》的票房表现。这两部电影，目前依然位于2024年全球电影票房榜第一、二名。

除《头脑特工队2》和《死侍与金刚狼》外，迪士尼的《猩球崛起：新世界》和《异形：夺命舰》也进入了全球票房Top20，分别为13名—3.97亿美元和15名—3.51亿美元。

财报中，迪士尼还公布了今明两年的上映计划，不乏经典IP：

《海洋奇缘2》、《狮子王：木法沙传奇》、《美国队长4》《白雪公主真人版》、《星际宝贝史迪奇》、《疯狂动物城2》以及《阿凡达：火与灰》等都是重量级IP，具有全球知名度和影响力。

对于中国区而言，《星际宝贝史迪奇》和《疯狂动物城2》的市场前景值得关注。《疯狂动物城2》的潜力依然源于第一部在中国市场取得的巨大成功。

而史迪奇，则是源于迪士尼对其的押宝。今年9月，迪士尼消费品部亚太区高级副总裁及总经理林家文（Kermid Rahman）在华特迪士尼大中华区 2025 消费品部启动大会上，曾援引消费者调研表示——“史迪奇在GenZ中有着超高的人气，网友称其为“快乐外星小狗”，相信随着史迪奇真人大电影在全球上映，这个角色的人气会更上层楼。”

此外，林家文还在大会上透露了迪士尼对授权商的五个考量标准，即产品开发设计能力、分销能力、市场推广能力、管理能力和财务能力。

为中国市场定制的新角色？

2024财年，迪士尼体验板块整体营收为341.51亿美元，同比增长5%，运营利润达到92.72亿美元，同比增长4%。尽管全年实现了增收增利，但第四季度的表现却未达预期。第四季度营收82.4亿美元，同比仅增长1%；运营利润16.59亿美元，同比下降6%。

在第四季度中，其美国本土业务表现相对平稳，营收55.21亿美元，同比上涨3%，运营利润8.47亿美元，同比增长5%。相较之下，国际业务表现欠佳，营收15.83亿美元，同比下降5%，运营利润则只有2.99亿美元，同比大幅下降32%。

据电话会议，国际业务表现不佳主要由巴黎奥运会分流和部分消费地区经济疲软导致。

2024年夏季奥运会在巴黎举办，吸引了大量游客前往赛事场馆，导致巴黎迪士尼乐园的客流量显著减少，直接影响了收入和利润。

在“部分消费地区经济疲软”方面，则点名了上海迪士尼乐园。迪士尼认为上海迪士尼乐园客流量的下降趋势，可能受到了中国消费市场疲软的影响。

据悉，上海迪士尼乐园的客流量在2024年出现明显下滑，哪怕在十一黄金周，其客流量较去年同期也下降超30%。

但上海迪士尼的表现低迷并非孤立的现象，国内其他主题公园也普遍面临着这一挑战。根据中国主题公园研究院发布的《2024中国主题公园竞争力评价报告》，截至2024年10月，全国主题公园行业的整体表现较2023年有所回落。同时，2024年主题公园的二次消费收入也呈现下降趋势，降幅在10%至30%之间。

不过，放缓归放缓，不佳归不佳，迪士尼依然计划继续加大对体验板块的投资，合计600亿美元，具体会花在哪，我们在后文详谈。

2024财年，迪士尼体育板块全年营收176.19亿美元，同比增长3%，但运营利润下滑2%，至24.06亿美元。第四季度营收39.14亿美元，与上年同期持平，运营利润下滑5%，至9.29亿美元。

体育业务实际上是迪士尼的重要支柱之一，约占迪士尼总营收的20%。

EAPN为这一业务业绩的主要贡献者。本季度，ESPN营收34.92亿美元，同比增长1%，但运营利润下降6%至8.96亿美元。其中，国内市场表现稳定，但海外市场亏损4000万美元。迪士尼将亏损归因于体育赛事节目成本的上升以及本季度付费订阅用户的减少。

ESPN在美国体育领域具有领先地位，迪士尼也计划将其打造为卓越的数字体育平台。截止9月，ESPN Digital已连续30多个月位居美国体育类网站榜首。其9月的独立访问量高达1.206亿人次，尽管部分受益于橄榄球赛季的回归。

迪士尼表示，他们将在2025年初秋推出直接面向消费者的ESPN旗舰级服务，以进一步提升其数字业务。团队正在开发创新的数字功能，包括梦幻体育集成、增强的统计数据、博彩功能和电子商务，从而优化用户体验。

此外，迪士尼计划通过流媒体平台强化ESPN内容的分发能力。12月4日，迪士尼将在Disney+上推出ESPN内容入口（ESPN tile），为“三重捆绑”订阅用户（Disney+、Hulu和ESPN+）提供在Disney+内完全访问ESPN+体育内容的机会，同时向所有Disney+用户提供部分ESPN内容。

这一整合类似于Hulu内容的整合策略，即将传统付费电视的体验与流媒体平台相结合，以更好地与Netflix等竞争对手抗衡。这种策略被认为是好莱坞巨头流媒体化战略的最新进展之一。

从长期来看，通过流媒体平台的整合（如在Disney+上推出ESPN内容入口），迪士尼有望提升体育内容的数字化分发效率和用户粘性。这些举措不仅可以优化体育业务的盈利模式，还能强化其在流媒体市场的竞争力。

一言以蔽之，迪士尼体育业务的战略重点不仅在于提升短期财务表现，还在于为未来的流媒体生态体系注入更强大的竞争力与可持续性发展动力。

优质IP具有强大的商业生命力，它是迪士尼生态体系的核心驱动力之一。优质IP不仅能够直接通过影视本身创造收入，还能通过衍生品、主题乐园、流媒体订阅等多元化形式实现深度变现。在当前的流媒体竞争格局中，优质IP资源尤为稀缺。在海外，尽管Netflix和亚马逊具备强大的资金支持，但其原创内容的IP积累深度和广度却远不及迪士尼。这使得优质IP成为迪士尼在内容竞争中不可替代的优势。

在近期的财报电话会议中，迪士尼首席执行官Bob Iger明确表示，公司将调整内容生产战略，减少内容数量，但将重点资源投向如漫威、皮克斯等旗舰级IP系列。这一策略不仅能够进一步巩固Disney+的内容壁垒，还能提升用户粘性，使订阅用户更难离开迪士尼生态系统，并促使用户持续订阅Disney+。

从迪士尼公布的今明电影清单中，诸如《狮子王》《美国队长》《白雪公主》《疯狂动物城》《阿凡达》等熟悉的IP赫然在列，这已充分体现了迪士尼战略转型的方向。虽然部分观众可能将这种策略视为“炒冷饭”或创新力不足的表现，但从长期运营的商业视角来看，此举对迪士尼的整体发展极具价值。

首先，经典IP已经沉淀了庞大的粉丝基础，这使得新作品在宣传推广时可以显著降低营销成本，并迅速触达核心受众。

其次，相较于不断开发全新角色和故事，围绕已有角色扩展叙事能够加深观众的情感链接，强化品牌认知，从而进一步提升IP的长期价值。

最后，迪士尼的IP商业模式早已超越传统影视内容，还涵盖主题乐园、周边商品以及数字娱乐（如电子游戏、VR体验等）等多个领域。深耕经典IP不仅能够优化其成本结构，还可以显著提高其投资回报率。

综合来看，聚焦优质IP既是迪士尼在内容竞争中立于不败之地的重要法宝，也是其实现多元化收入和长期增长的核心战略。这样的布局不仅满足了短期收益目标，更巩固了公司在未来市场中的竞争力。

迪士尼在全球化布局中，将逐步深化本土化战略，并在中国和巴西等新兴市场展现出了高度针对性的策略。这些战略的核心在于通过本土化的内容制作、营销渠道优化和文化连接，来提升品牌在当地消费者中的认同感和竞争力。 

中国市场：强化平台协作和差异化策略 

近日，在2024年迪士尼亚太地区内容展示会上，亚太区整合营销及原创内容战略执行副总裁蔡志行表示，迪士尼在中国市场的策略将着眼于线上线下业务的深度融合，并针对不同消费群体制定细分化营销方案。迪士尼已经和抖音、小红书、B站等平台展开了一些贯通全年的合作。在线上与线下的合作案例中，《死侍与金刚狼》主演来华宣传时，迪士尼巧妙利用当时的社交热词“City不City”作为推广主题，成功引发话题讨论，并扩大了影响力 。

漫威结合网络热梗“city不city”拍摄了一些主演打卡上海的趣味视频

在采取差异化策略方面，则主要依据中国消费者的观影习惯和偏好，来提升了作品触达率。例如，面向家庭观众的《海洋奇缘》系列更注重在小红书等平台进行推广，而《熊家餐馆》在搜狐视频上播出，《大自然的女王》则覆盖爱奇艺、优酷、腾讯和B站四大平台。 

巴西市场：内容定制与粉丝经济双驱动 

面对快速增长的拉美市场，迪士尼加速推进本地化内容开发，以深度挖掘葡语和西语观众的需求，凸显其对葡语和西语观众的重视。在11月于巴西圣保罗举办的D23体验活动中，漫威影业总裁凯文·费奇和皮克斯高管的轮番登台，发布有关新片以及透露《创：战神》、《曼达洛人与古古》等重量级IP项目的最新动态，进一步巩固了迪士尼在当地的粉丝经济基础。通过发布，迪士尼成功扩大了品牌在拉美观众中的吸引力，并通过深度粉丝互动巩固了品牌影响力。 

总体而言，迪士尼在中国和巴西的本土化战略展现了其灵活应对全球市场的能力。通过精准的内容制作与渠道整合，迪士尼期望能在海外市场获得更广更深入的发展，并为其在全球化布局中奠定更坚实的基础。 

迪士尼在主题乐园投资上展现了前所未有的激进态势。未来十年，迪士尼计划在体验板块投入600亿美元，这是过去十年投资总额的两倍。在今年的“D23粉丝大会”上，迪士尼公布了具体扩建与新增项目的规划： 

全球乐园主题扩建计划

-奥兰多华特迪士尼世界度假区 

• 魔法王国：新增迪士尼反派主题园区“Villains Land”，包含两个主题项目及购物餐饮设施。 

• 好莱坞影城：将建全球首个“怪兽电力公司”主题园区及迪士尼乐园首座悬挂式过山车。 

• 动物王国：新增“Tropical Americas”园区，包含《夺宝奇兵》和《魔法满屋》主题项目，预计2027年开幕。 

怪兽电力公司

-加州迪士尼乐园

• 边域世界：新增《赛车总动员》相关设施。 

• 冒险乐园园区：新增4个项目，包括“阿凡达”主题、首个“寻梦环游记”项目及两个复仇者联盟新设施。 

寻梦环游记

国际主题乐园 

-巴黎迪士尼乐园 

• 新增“狮子王”主题项目，呈现辛巴成长历程。 

• “冰雪奇缘”园区：预计2026年开放。 

狮子王

-上海迪士尼度假区 

• 新增蜘蛛侠主题过山车，毗邻“疯狂动物城”园区，投资24.59亿元。 

• 星愿湖畔主题酒店：2023年8月动工。 

蜘蛛侠主题过山车

-香港迪士尼乐园 

• 新增漫威项目，以蜘蛛侠和经典反派为主题，位于明日世界园区。 

蜘蛛侠与反派

全球新亮点

• 演出和灯光秀：将在全球各大乐园推出5个全新演出和夜间主题灯光秀 

• 迪士尼游轮扩展：2027年至2031年新增4至9艘游轮。 

迪士尼邮轮

虽然本季度迪士尼体验业务表现不如预期，但从其大规模投资计划可以看出，迪士尼对体验业务，尤其是主题乐园的前景，仍充满信心。这不仅体现了其将资源聚焦于用户的体验提升，同时也展现了迪士尼在未来布局上的野心勃勃。

最近，一些有关#迪士尼年卡自习#的帖子在小红书上获得了关注。这无意间，打开了迪士尼年卡的新赛道。

1399元/年，虽然只能在工作日用（全年工作日约250天），但好像只要时间安排合理，去上100次，迪牌“自习室”的均价就是14元/天，远低于市场上的自习室的单日价格。

除了传统的自习与办公外，也有小伙伴办年卡去迪士尼写生，以下作品来自B站动画人@在画画的Whisky。

而这个潜在的需求，能否被上海迪士尼发现并开发成新的赢利点，就看它能不能真的理解年轻人了。

///// 结束语 /////

综观此次财报，迪士尼的盈利主要得益于流媒体业务的持续向好和电影业务的强劲表现。尽管乐园板块增长有所放缓，但600亿美元的投资也能看出迪士尼对其的长远信心。

以及，对于中国市场，迪士尼也在加速对本地营销渠道的融入，如抖音、小红书和B站。同时，也越来越主动的将我们的“梗”与文化融入进作品的宣传和内容的开发。由此可见，中国市场在未来依然是迪士尼的主要战略市场之一。

此外，关于EA CEO Andrew Wilson可能接任迪士尼的消息，则为这一切增添了更大的想象空间。毕竟，游戏正日益成为主流娱乐方式之一。若Wilson接任，他的数字化运营与游戏化经验可能为迪士尼注入强大动力。

迪士尼用6年将它的流媒体品牌成功推至全球第三的市场地位，谁能保证迪士尼不会成为未来的游戏巨头之一呢？