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期权技巧 | 期权指标对投资决策的影响

文摘   2024-10-17 20:00   上海  



今天和大家分享期权指标对投资决策的影响。本文仅供学习交流使用，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。做期权，用咏春交易软件！

一、量价指标


看跌看涨比率Put/Call Ratio是常用的量价指标，即Put的持仓量与Call的持仓量的比值，代表了资金量的沉淀，是度量投资者情绪的重要工具。当它到达一个极值时，代表情绪过于乐观或是过于恐慌。

我们知道期权的卖方所承担的风险跟保证金成本是远远高于期权的买方的，所以在这个分析上可以视为交易市场上一个大资金的交易者和一个小资金的交易者的对比，在PCR的应用当中，我们大多数时候会以卖方的角度来做后市方向的推估。

以50ETF期权为例，根据数据上相关性分析可以得出，按月份统计，2016-2020年间，持仓量PCR与标的价格的相关系数平均值为0.8547，为强正相关关系。 

根据正相关的结果，以及图像上来看，我们可以知道PCR与日行情的涨跌是同步的。关于PCR的应用细节可以参考往期文章《期权技巧 | 期权因子PCR在决策上的应用（下）》。


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二、波动率指标


➤ 隐含波动率指数


隐含波动率是选择期权的最重要指标之一。根据观察到的市场价格，通过定价模型(通常来说，是black-Scholes 模型)，反推导出的波动率，因其不能直接通过市场观测到，故称之为隐含波动率。

隐含波动率多高才算高？多低才算低？可以通过查看软件中的历史波动率，判断当前隐含波相对高低位置来做决策。隐含波相对低位时适合买入，相对高位时适合卖出。

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➤ 隐含波动率和期权价格

隐含波动率就是一种价格的体现，它是另一种形式的价格。隐含波动率和期权价格的呈正向相关，单调递增。也就是说当隐含波动率大时，期权的价格相应也高；隐含波动率小时，期权的价格相应就低。

隐含波动率是决定一份期权合约价格的核心。隐含波动率高了则期权价格高估，隐含波动率低了则期权价格被低估，这个不能通过市场观察到的指标直接决定了期权合约定价的合理程度。


三、偏度指标


什么是偏度？英文叫Skew。Skew策略是一种期权波动率相对价值策略，如下图所示，波动率曲线偏离常态值出现左偏或是右偏的状态时，我们可以用买入/卖出一个虚值看涨期权+卖出/买入对称虚值看跌期权的Risk Reversal，也可以选择用单边的虚值期权构建一个Spread组合，这样当波动率曲线回到常态时即可获利。


例如上图中的右偏状态下，如果卖出虚值看涨期权，买入虚值看跌期权，那么当skew回到常态时看涨期权的波动率下降，看跌期权的波动率上升，就能获得收益。偏度策略细节可参考往期文章《魔鬼翅膀：期权波动率策略之偏度交易》。

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