央行将刺激新轮牛市

人民币突发！

近期美国加关税背景下的人民币走势成为不少投资者关心的重点问题。如何看待近期人民币的再次贬值？后市会如何表现？汇率稳了，股市就稳了，是这样吗？央行一旦出手保卫人民币，将利好哪些板块？

人民币再次贬值的干扰因素

12月3日，离岸人民币兑美元跌破7.30关口，现报7.3010，日内跌近200点。在岸人民币兑美元逼近7.29关口，最低报7.2890元，创去年11月来新低。12 月 2 日，在岸人民币对美元即期汇率开盘便跌破 7.24，随后如脱缰之马，相继跌破 7.25 和 7.26 关口，盘中最低触及 7.2720，较前一交易日狂泻超 300 点，创下自 7 月 25 日以来 4 个月的新低。美元指数却强势上扬，于 12 月 2 日成功站上 106 关口。

特朗普即将发起的新一轮贸易战威胁是美元上涨的关键因素。特朗普此前宣称将对从加拿大和墨西哥进口至美国的所有产品征收 25% 的关税，其“关税大棒” 还挥向了东南亚的光伏产品，认定来自东南亚的太阳能进口产品在美国以低于生产成本的价格销售，属于不公平竞争，为此设置了最高可达271% 的关税。此外，特朗普扬言要对进口自中国的所有商品加征 10% 的关税。

此外，美国当地时间周一（12月2日），美国拜登政府发布了最新的对华半导体出口管制措施。除了将136家中国实体列入所谓“实体清单”，对24种半导体制造设备、3种软件工具和HBM芯片出口增加限制外，还悍然干涉中国与第三方国家的正常贸易。

根据美国商务部工业与安全局（BIS）周一发布的文件，136家中国实体被纳入所谓的“实体清单”，涵盖中国半导体生产设备制造商、晶圆厂和投资机构。名单显示，包括北方华创、拓荆科技、闻泰科技、华大九天、华峰测控、中科飞测、华海清科、南大光电、拓荆科技、盛美上海等10余家知名上市公司在列。美国商务部也在名单中特意单开一段，重点强调华为的多家重要合作伙伴，包括长光集智光学、鹏新旭、新凯来、昇维旭、芯恩（青岛）集成电路有限公司等。

除了以上扰动因素，汇率波动的真正的导火索是特朗普对金砖国家发出的关税威胁。周日，特朗普在其社交媒体平台发声，若金砖国家削弱美元，他将对这些国家征收 100% 的关税，换言之，若金砖国家不放弃创建新货币或支持其他货币取代美元的计划，就将面临美国的高额关税制裁，甚至可能被切断与美国的商品贸易往来。

如今的金砖国家已今非昔比，涵盖了中国、俄罗斯、印度、巴西、南非、沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚等 10 个国家，人口占全球近半，经济总量达全球的 37%，贸易占全球五分之一，对全球货币体系影响深远，直接挑战美元霸权。若特朗普真的征税，这些国家或会允许本币适度贬值以对冲关税影响。摩根大通发布报告预警，预计特朗普第二任期内贸易政策将转变，可能大幅提高中国商品关税，预测美国对中国商品进口税将从当前的 20% 飙升至 60%，这可能导致人民币贬值高达 15%，但这一预测引发诸多质疑。

人民币未来走势预判

对于人民币走势，央行依然坚定充满信心。12月2日，2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在京开幕，央行行长潘功胜表示，明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。同时，优化货币供应量统计，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融工具纳入M1统计，并加强对M2等各层次货币供应量和社会流动性的监测。

11月22日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长有关政策措施。中国人民银行国际司负责人刘晔表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，支撑因素包括我国国际收支保持平稳，外汇交易者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强，近期出台的一揽子宏观政策明显改善市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固增强等。刘晔指出，汇率影响因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响，未来人民币汇率可能会保持双向波动态势。人民银行的主要工作是继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

央行的货币政策和汇率政策对人民币汇率起着关键作用。例如，央行通过调整外汇储备规模、调节利率、设定汇率中间价等手段，可以影响人民币的供求关系和汇率水平。同时，政府的宏观经济政策，如财政政策、产业政策等，也会间接影响人民币汇率。

人民币贬值利好的板块

在美国预期加关税背景下，人民币贬值利好内需主导型行业。今日人民币贬值相关板块上涨超90%。

具体行业如下：

1、房地产相关行业

建筑材料：如水泥、钢材等，主要用于满足国内房地产建设和基础设施建设需求。人民币贬值不会直接影响其在国内市场的销售，且国内房地产市场的稳定发展以及基础设施建设的持续推进，为这些行业提供了稳定的需求。例如，随着城市老旧小区改造和新城区建设的推进，对水泥的需求一直保持在较高水平。

家居装饰：面向国内消费者，为家庭装修提供各类产品和服务。虽然部分高端家居装饰材料可能依赖进口，但整体上以国内生产和销售为主。人民币贬值不会增加其进口成本，反而可能因国内房地产市场的回暖带动装修需求的增长，从而促进该行业的发展。

2、医疗健康行业

医药制造：大部分药品的生产和销售主要面向国内市场，满足国内患者的用药需求。人民币贬值对其药品在国内的销售价格和市场份额影响较小。同时，随着国内人口老龄化加剧、居民健康意识的提高以及医保覆盖范围的扩大，医药制造行业的市场需求持续增长。

医疗服务：包括医院、诊所等提供的各类医疗服务，完全依赖国内市场需求。人民币贬值不会对其业务产生直接的负面影响，且随着人们对医疗服务质量和水平要求的提高，医疗服务行业的发展前景广阔。

3、文化娱乐及相关服务业

影视传媒：主要以满足国内观众的文化娱乐需求为主，通过制作和发行各类电影、电视剧、综艺节目等内容获取收益。虽然一些影视制作公司可能会进口一些高端设备，但这部分成本相对较小，人民币贬值对其整体运营影响不大。而国内庞大的观众群体以及不断增长的文化消费需求，为影视传媒行业提供了广阔的发展空间。

网络游戏：其运营和盈利主要依赖国内的游戏玩家群体，通过游戏充值、广告等方式实现收入。人民币贬值不会改变国内玩家对游戏的需求和消费习惯，且随着互联网技术的发展和普及，网络游戏行业的用户规模和市场规模持续扩大。

4、部分出口导向型行业

宠物用品行业：虽然美国是宠物用品的重要消费市场之一，但中国宠物用品出口企业也在积极开拓其他国际市场，如欧洲、亚洲等地区。人民币贬值有助于降低这些企业在其他国际市场的产品价格，提高产品竞争力，从而促进出口增长。同时，国内宠物市场的快速发展也为宠物用品企业提供了一定的内销基础。

特色农业及农产品加工业

特色农产品种植与养殖：如茶叶、中药材、花卉等特色农产品，主要面向国内市场或出口到非美国市场。人民币贬值不会对其出口造成太大影响，且国内对特色农产品的需求不断增长，为这些行业提供了发展机遇。同时，一些特色农产品还可以通过深加工提高附加值，进一步拓展市场空间。

农产品加工业：以国内农产品为原料进行加工生产，产品主要供应国内市场。人民币贬值不会增加其原材料成本，且随着国内消费者对食品安全和品质的重视，对农产品加工品的需求也在不断增加，促进了该行业的发展。

央行出手保卫人民币容易引爆牛市

既然保持人民币双向波动，央行一定会采取措施保卫人民币不过度贬值。例如2015 年起，人民币面临一定的贬值压力，央行进行了外汇风险准备金率的调整。2015年10月15日将其调整为 20%，2017年9月11日调整为0；2018年8月6日又调整到20%，2020年10月12日再次调到0。当外汇风险准备金率上调时，做空人民币的成本上升，有助于稳定人民币汇率预期。在 2015年调整后，股市随后开始了一波大的反弹波段。2018年实施调整后，股市下跌力度开始趋缓，并在年底企稳，开启了一波牛市的序幕。这种调整增强了投资者信心，对股市资金面和市场情绪有积极的影响，进而推动了股市的企稳和上涨。

具体来看，人民币升值利好板块和公司有：

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