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央行行长潘功胜表示，将促进房地产市场和资本市场平稳发展。可以预期的是降准一旦落地，A股牛市有望再次爆发！
编辑｜顾谨丰
作者 | 于晓明
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不过在美国加关税背景下的人民币走势也是不少投资者关心的重点问题。如何看待今天人民币的再次贬值？后市会如何表现？央行一旦出手保卫人民币，将利好哪些板块？12 月 2 日，金融市场掀起波澜，人民币兑美元汇率大幅下跌，在岸和离岸人民币兑美元汇率均遭遇重挫。在岸人民币对美元即期汇率开盘便跌破 7.24，随后如脱缰之马，相继跌破 7.25 和 7.26 关口，盘中最低触及 7.2720，较前一交易日狂泻超 300 点，创下自 7 月 25 日以来 4 个月的新低。离岸人民币汇率同样表现疲软，截止至相关推文发布时，已跌破 7.28 整数关口，最低跌至 7.2878，亦是近 4 个月来的新低。与此同时，美元指数却强势上扬，于 12 月 2 日成功站上 106 关口，盘中涨幅逾 0.5%，最高涨至 106.36。在美元的强劲攻势下，全球市场寒意弥漫，非美元货币普遍贬值，人民币虽亦大幅下跌，但相较于欧元、韩元等重要货币，跌幅相对较小。在这一背景下，其他资产也受到波及，如黄金在亚洲交易时段价格下滑，国际金价最多时暴跌近 30 美元，一度逼近 2600 美元 / 盎司的关口。市场焦点随即转向，短期内人民币是否会跌破 7.30，黄金是否会失守 2600 美元，这在很大程度上取决于美元此轮涨势能否延续。深入探究美元突然上涨的原因，特朗普即将发起的新一轮贸易战威胁成为关键因素。特朗普此前宣称将对从加拿大和墨西哥进口至美国的所有产品征收 25% 的关税，其 “关税大棒” 还挥向了东南亚的光伏产品，认定来自东南亚的太阳能进口产品在美国以低于生产成本的价格销售，属于不公平竞争，为此设置了最高可达 271% 的关税。此外，特朗普扬言要对进口自中国的所有商品加征 10% 的关税。然而，以上因素并非 12 月 2 日美元走强的主导因素，真正的导火索是特朗普对金砖国家发出的关税威胁。周日，特朗普在其社交媒体平台发声，若金砖国家削弱美元，他将对这些国家征收 100% 的关税，换言之，若金砖国家不放弃创建新货币或支持其他货币取代美元的计划，就将面临美国的高额关税制裁，甚至可能被切断与美国的商品贸易往来。如今的金砖国家已今非昔比，涵盖了中国、俄罗斯、印度、巴西、南非、沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚等 10 个国家，人口占全球近半，经济总量达全球的 37%，贸易占全球五分之一，对全球货币体系影响深远，直接挑战美元霸权。若特朗普真的征税，这些国家或会允许本币适度贬值以对冲关税影响。摩根大通发布报告预警，预计特朗普第二任期内贸易政策将转变，可能大幅提高中国商品关税，预测美国对中国商品进口税将从当前的 20% 飙升至 60%，这可能导致人民币贬值高达 15%，但这一预测引发诸多质疑。中国央行行长潘功胜9月曾表示，央行会根据国内外经济金融形势，综合运用多种货币政策工具，维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，央行强调坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支的自动稳定器作用。12月2日，2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在京开幕，央行行长潘功胜表示，明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。同时，优化货币供应量统计，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融工具纳入M1统计，并加强对M2等各层次货币供应量和社会流动性的监测。11月22日，国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长有关政策措施。中国人民银行国际司负责人刘晔表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，支撑因素包括我国国际收支保持平稳，外汇交易者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强，近期出台的一揽子宏观政策明显改善市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固增强等。刘晔指出，汇率影响因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响，未来人民币汇率可能会保持双向波动态势。人民银行的主要工作是继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。实际上，中国经济的增长速度、贸易顺差、通货膨胀率、利率水平等基本面因素是人民币汇率的重要支撑。经济增长稳定、贸易顺差持续、通胀温和可控、利率相对合理，都有助于人民币保持稳定或升值。近期中国经济呈现回稳向好态势，这为人民币汇率稳定提供了坚实基础。央行的货币政策和汇率政策对人民币汇率起着关键作用。例如，央行通过调整外汇储备规模、调节利率、设定汇率中间价等手段，可以影响人民币的供求关系和汇率水平。同时，政府的宏观经济政策，如财政政策、产业政策等，也会间接影响人民币汇率。在美国预期加关税背景下，人民币贬值利好内需主导型行业。建筑材料：如水泥、钢材等，主要用于满足国内房地产建设和基础设施建设需求。人民币贬值不会直接影响其在国内市场的销售，且国内房地产市场的稳定发展以及基础设施建设的持续推进，为这些行业提供了稳定的需求。例如，随着城市老旧小区改造和新城区建设的推进，对水泥的需求一直保持在较高水平。家居装饰：面向国内消费者，为家庭装修提供各类产品和服务。虽然部分高端家居装饰材料可能依赖进口，但整体上以国内生产和销售为主。人民币贬值不会增加其进口成本，反而可能因国内房地产市场的回暖带动装修需求的增长，从而促进该行业的发展。医药制造：大部分药品的生产和销售主要面向国内市场，满足国内患者的用药需求。人民币贬值对其药品在国内的销售价格和市场份额影响较小。同时，随着国内人口老龄化加剧、居民健康意识的提高以及医保覆盖范围的扩大，医药制造行业的市场需求持续增长。医疗服务：包括医院、诊所等提供的各类医疗服务，完全依赖国内市场需求。人民币贬值不会对其业务产生直接的负面影响，且随着人们对医疗服务质量和水平要求的提高，医疗服务行业的发展前景广阔。影视传媒：主要以满足国内观众的文化娱乐需求为主，通过制作和发行各类电影、电视剧、综艺节目等内容获取收益。虽然一些影视制作公司可能会进口一些高端设备，但这部分成本相对较小，人民币贬值对其整体运营影响不大。而国内庞大的观众群体以及不断增长的文化消费需求，为影视传媒行业提供了广阔的发展空间。网络游戏：其运营和盈利主要依赖国内的游戏玩家群体，通过游戏充值、广告等方式实现收入。人民币贬值不会改变国内玩家对游戏的需求和消费习惯，且随着互联网技术的发展和普及，网络游戏行业的用户规模和市场规模持续扩大。宠物用品行业：虽然美国是宠物用品的重要消费市场之一，但中国宠物用品出口企业也在积极开拓其他国际市场，如欧洲、亚洲等地区。人民币贬值有助于降低这些企业在其他国际市场的产品价格，提高产品竞争力，从而促进出口增长。同时，国内宠物市场的快速发展也为宠物用品企业提供了一定的内销基础。假发制品行业：假发制品的主要消费群体在海外，尤其是非洲和欧美地区。美国加征关税对该行业的影响相对有限，因为其产品具有一定的特殊性和不可替代性。人民币贬值可降低假发制品的出口价格，增强在国际市场的竞争力，有利于企业扩大出口份额 。特色农产品种植与养殖：如茶叶、中药材、花卉等特色农产品，主要面向国内市场或出口到非美国市场。人民币贬值不会对其出口造成太大影响，且国内对特色农产品的需求不断增长，为这些行业提供了发展机遇。同时，一些特色农产品还可以通过深加工提高附加值，进一步拓展市场空间。农产品加工业：以国内农产品为原料进行加工生产，产品主要供应国内市场。人民币贬值不会增加其原材料成本，且随着国内消费者对食品安全和品质的重视，对农产品加工品的需求也在不断增加，促进了该行业的发展。央行一旦采取措施保卫人民币，会通过调整货币政策工具来影响市场资金的供求关系。例如，上调外汇存款准备金率或采取逆回购等操作，会在一定程度上收紧市场资金流动性，对股市资金面产生压力，导致部分资金流出股市。央行的行动向市场传递出稳定汇率的信号，有助于增强投资者对市场的信心，稳定市场情绪。投资者对股市的预期可能会有所改善，减少恐慌性抛售行为，从而对股市起到一定的支撑作用。航空业：航空公司通常有大量的美元负债，用于飞机购置和航材采购。人民币升值可降低其外债负担和汇兑损失，减少运营成本，提升公司的财务状况和盈利能力。同时，随着国内外出行需求的恢复，航空业有望迎来更多的客源，进一步推动业绩增长。国际工程承包业：人民币升值有助于降低企业在海外项目中的成本，提高其在国际市场上的价格竞争力，有利于获取更多的海外订单。此外，还能减少外债汇兑损失，改善企业的财务状况。造纸业：中国是纸浆进口大国，造纸业对进口原材料依赖度较高。人民币升值可降低进口纸浆的成本，增加企业的利润空间。同时，也有利于降低出口产品的汇率损失，提升行业的整体效益。金融地产业：人民币升值预期增强会吸引热钱流入，增加国内地产、债权等资产的需求，推动价格上升。对于金融行业，尤其是银行、保险等，一方面可吸引更多的外资投资金融资产，增加业务收入；另一方面，人民币升值有助于降低外币资产的汇兑损失，提升金融机构的资产质量和盈利能力。出境旅游业：人民币升值意味着可以兑换更多的外币，出境旅游的成本降低，从而刺激居民的出境旅游需求，有利于旅游行业的发展，特别是对从事出境游业务的旅行社、酒店等企业带来积极影响。跨境电商：对于开展跨境电商业务的企业来说，人民币升值可以降低其采购成本和运营成本，提高产品的毛利率。同时，也有利于提升人民币在跨境交易中的地位和影响力，促进跨境电商行业的发展。市场罕见现象：股债齐涨背后的逻辑
12 月 2 日的市场出现了极为罕见的景象。尽管人民币汇率大幅下跌，但 A 股却逆势强劲上扬，三大指数涨幅均超 1%。截至收盘，沪指涨 1.13%，深成指涨 1.36%，创业板指涨 1.42%。沪深 300、中证 500、中证 A500 等指数亦纷纷收涨，市场资金净流入明显，涨跌分布呈现普涨态势。这种汇率与股市走势的背离，让投资者对 A 股后续表现充满期待。
同日，债市也传来捷报，10 年期国债活跃券收益率盘中跌破 2%，创下 2002 年 4 月以来的新低。债市的大涨释放出一个强烈信号，即央行可能会进一步在流动性方面提供支持，市场预期降准或已临近。股债齐涨的局面，在人民币汇率大幅波动的背景下，显得尤为引人注目，也为市场增添了更多的不确定性和想象空间。
可以预期的是降准一旦落地，A股牛市有望再次爆发！
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