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作者：吴琼 陈晓
来源：投资界PEdaily（ID:pedaily2012）
题图：网络
雷军现身。
投资界获悉，金山软件近日公告称：附属公司武汉金山与小米北京、小米武汉与其他有限合伙人就成立北京小米智造股权投资基金（下称“小米智造基金”）订立新合伙协议。总认缴出资额由人民币90.3亿增加至人民币100亿。
这一次，雷军亲自担任新基金投委会主席。身后出资人阵容浮现——既有北京市引导基金、亦庄国投、天津海创、福建金投、赣州光控母基金等国资平台，也有欢聚时代、帝奥微、纳芯微、南芯半导体、杰瓦特微电子等小米朋友圈。
眼前一级市场深陷募资难，此刻募集如此体量的资金，令人惊讶。
时间回到2021年12月，雷军悄悄完成一个大动作——成立小米私募股权基金管理有限公司，终于以“小米”之名拥有一家私募股权投资公司。这意味着，小米私募允许以GP的形式参与投资，成为创投“正规军”。彼时圈内就曾判断，雷军或将带领这支市场化的团队，开始对外独立募资。随后几个月，小米智造基金便完成备案，由雷军担任投资决策委员会主席。中基协官网显示，目前小米智造基金仍是小米私募旗下成立的唯一一只基金，基金类型为股权投资基金，计划募集总规模100亿元。早在2022年7月，该基金便完成首次交割，募资63.3亿元；去年3月，基金募资27亿元，LP阵营进一步扩大。直至近日，小米智造基金再次新增4位合伙人——福建省金投金顺股权投资基金合伙企业 （有限合伙）、杰瓦特微电子（杭州）有限公司、上海南芯半导体科技股份有限公司、赣州光控苏区高质量发展产业投资基金（有限合伙），以及两位合伙人追加投资，再次募集9.7亿元。具体来看，小米智造基金共包含17位股东，其中北京小米企业管理有限公司为普通合伙人，后者由小米私募全资持股。此外，还有16位出资人，阵营豪华。此前清科研究中心曾统计，除自有资金外，小米所募集的资金超过七成来自于政府引导基金、产业资本、国资出资平台、金融机构等LP，其中前两类LP出资占比均在25%以上，深受引导基金、产业资本青睐。这也大致勾勒了小米智造基金LP画像——当中，小米系公司参投金额共计达到36.3亿元。另外，LP中还遍布来自北京、福建、赣州等省市级国资。值得一提的是作为该基金第二大LP，北京市政府投资引导基金大手笔出资20亿元。而梳理产业资本LP，多数与小米关系密切。比如，广州华多是欢聚时代的主体公司，创始人李学凌和雷军是相识20年的老友，雷军曾鼎力支持他，在欢聚时代天使轮投了100万美元。2012年11月，欢聚时代成功登陆纳斯达克，成为雷军投资上市的第二家企业。此外，还有帝奥微，以及纳星创投背后的纳芯微电子，股东身影中均出现了小米长江产业基金。最新LP之一南芯半导体，早前获得顺为资本领投的A轮融资。去年4月，南芯半导体正式登陆科创板，最新市值超140亿元。根据公告，以首次交割日（即 2022年7月20日）起，小米智造基金经营期限为8年，其中前4年为投资期。换言之，还剩下两年时间出手投资，后续要加快节奏了。
公告显示，该只基金将主要着重于集成电路，以及相关上游及下游领域，涵盖新一代信息科技、智能制造、新材料、人工智能、显示器及显示装置、汽车电子，以及有关移动终端消费品、智能装置的上游及下游应用及供应链。犹记得2021年3月，小米宣布正式决定造车，由雷军牵头，未来10年全资投入100亿美元。当时雷军放话“小米汽车是我人生中最后一个创业项目”，愿意压上一生全部的声誉和成就。因此，随后成立的小米智造基金也被外界普遍认为是雷军用于提升小米整车业务的垂直整合能力，以保障小米汽车关键零部件和软件系统供应。通过梳理投资案例，这一点得以验证。企查查显示，至今小米智造基金已经对外投资40个项目。其中，最早可追溯至2022年5月——彼时，小米智造基金和湖北小米长江产业基金共同投资了法恩莱特。成立于2017年，法恩莱特产品涵盖锂离子电池电解液、钠离子电池电解液、固态电解质及核心添加剂的研发、生产、销售及技术服务，广泛应用于新能源汽车、储能系统、消费电子等领域。这意味着，小米开始将投资触角转向更为上游的细分领域，造车版图得到进一步延伸。2023年，随着大部分资金到位，小米智造基金迎来投资高峰期。其中仅在3月，便一口气投资了鸿翼芯、冰零科技、斯坦德机器人、追锋汽车、大族精密传动5家企业，覆盖汽车电子系列芯片、车载声学系统、精密减速器等产业链上下游环节。今年3月，小米Su7正式上市，供应商阵营浮出水面。其中不乏众多小米被投企业——激光雷达供应商禾赛科技，早在其2021年的D轮融资中，小米集团便是领投方之一；来自湖州的富特科技，也已经取得与小米汽车的项目定点。追溯下来，2021年9月，小米长江产业基金便已签署协议，入股富特科技，成为其第五大股东。当然，小米智造基金也没有缺席。坐落于上海的鹰峰电子，正在冲刺创业板IPO。而在IPO申请第三轮审核问询函中，鹰峰电子也透露出和小米汽车的合作——已通过汇川技术配套小米SU7双电机版本车型，供应份额约为75%以上。根据招股书，2022年12月，小米智造基金以2000万元认购了鹰峰电子74.96万股股份。
这一段往事，雷军在上周五年度演讲《勇气》中透露：当时曾有几家VC给尚在PPT阶段的小米汽车开出了100亿美元的估值，但遭到了雷军的拒绝——“因为造车周期很长，如果拿了别人的钱，想法就很难长期一致。”于是小米不融资自己干，钱全部自己掏。雷军说，“王传福后来告诉我，他很佩服我们的勇气。”但勇气之外，更有小米庞大投资版图带来的底气。早在《小米创业思考》一书中，雷军就写道，如果通过投资布局产业链的上下游，会极大缩短跨界创业所消耗的时间。这套方法论，是雷军带领小米通过十余年的摸爬滚打所得来。纵观如今的小米，除了经营自己的产品之外，还通过横向产业投资的方式对相关产业链布局，缔造一张“米链版图”。某种程度上，他也将这套方法论沿用到了造车上，短短数年几乎将新能源汽车产业链的上下游全部扫了一遍。于外界看来，表面上小米是在造车，实际上则是绕着造车下一步大棋。换句话说，只要小米汽车规模与口碑能够上去，就可以驱动这条汽车“米链”。即便卖车不赚钱，也可以通过投资上下游的汽车产业链获利，甚至有可能登陆资本市场，创造更多的“小米系”。这是当下产业投资时代的一缕写照。放眼望去，被誉为“最强半导体VC”的哈勃投资，承担着华为探索新的可能性的使命；宁德时代，俨然是新能源产业链最凶猛捕手；还有在新能源所向披靡的比亚迪；加上小米，堪称产业资本“四大金刚”。
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