“和合系”的林强，押解回国了，卷走的几百亿，能吐回来多少？|| 深度

逃亡海外一年多后，曾经的“资本大佬”彻底栽了。

12月9日，据上海警方发布警情通报称，11月30日，在公安部的协调部署下，上海警方通过国际执法合作，将潜逃境外的林某从印度尼西亚押解回国，目前该案正在进一步侦办中。

▲上海警方公布案情进展。

通报所说的“林某”，就是“和合系”实控人林强。

今年4月，和合系的主要公司上海和合首创投资管理有限公司(下称“和合首创”)承认无力兑付，警方随后对和合系涉嫌非法集资犯罪进行立案调查。

而和合系的操盘人林强，去年8月突然在国内“消失”，直至今年10月才在印尼巴厘岛机场被抓。当时，据印尼方面指控，林强以6%-10%的回报为诱饵，通过庞氏骗局从5万多人手中骗取超过140亿美元（约合989亿元人民币）。

不过，在林强被押解回国消息公布后，据上海证券报从相关部门获悉，和合系集资金额超过300亿，坑骗群众2万多人。

目前尚不清楚确切的涉案数据，即使是人均100多万的投资额，也已经对投资者造成不小的伤害。

令投资者稍感安慰的是，随着林强回国，和合系的真实资产状况会逐渐清晰，警方追赃挽损的工作会推进得更快。

但林强在海外逗留已久，大部分资产可能已经转移，最后能追回多少，想来也不太乐观。

票据业务暴雷

在外界看来，林强是不折不扣的金融精英，要骗不懂投资的外行，并不难。

公开信息显示，林强本科就读于上海交通大学国际经济与贸易专业，硕士读了该校的EMBA，又拿到北京大学DBA博士学位。他毕业后去的单位，是国泰人寿、国金证券、国金基金、国泰君安期货等知名机构，会设计交易结构，也懂理财销售。

名校出身，从业经验丰富，自立门户后，林强的资历就足以令一些投资者信服。

他先是成立基金销售公司，拿到牌照后于2016年成立和合首创，2021年收购和合期货，后者又随之成立和合资产管理（上海）公司（下称“和合资管”），和合系也就此成形。

从表面看，林强手握三张金融牌照，和合系能做大似乎也不难理解。但普通投资者不知道的是，林强选择的路，并非正途。

据媒体报道，构筑起林强金融生意的底盘，是票据业务。

和合首创的官网，曾宣传产品为“以票据(银行承兑汇票)为主要投资标的的基金产品”，“依托于‘一行两会’监管之下的银行、基金管理人的标准化票据投资基金，在资产选择、风险管理上更具有优势”。

票据业务其实是一种套利行为，即通过质押在银行购买的理财产品及利息收益，扣除银行承兑汇票的贴息和手续费，剩下来的资金，就是投资者的盈利。

▲和合对票据产品的介绍。

2022年，一篇有关林强的宣传文章中称，“观察和合首创在资产管理行业的布局可以发现，标准化票据、供应链金融、科技投资基金等新业务成为企业的重点培育业务。”

可以看到，和合首创的票据项目，是以合规的形式呈现在投资者面前的。但暗地里，和合的这些票据业务，大都缺乏真实贸易支撑，根本无法进行长期大额投资。

据媒体报道，“和合系”从2016年开始处于空转状态，200亿的票据投资基金构成一个巨大的资金池，亏空至少50亿元。该资金池业务和资金只有林强自己随意支配。

骗局之下，崩盘是迟早的事。

和合首创投资者曾被告知，早期8只“爆雷”产品，其中7只都是票据资产转让项目。

去年4月，和合首创在官网发布通知，称目前公司及相关企业已严重资不抵债，存在重大持续经营风险已无力兑付，自即日起暂停兑付工作。

▲和合首创宣布暂停兑付。

去年10月，和合首创发布兑付通知承认，其未能足额兑付的16款产品，共计52.56亿元。

而票据领域的空转套利等，早已引起监管部门重视。早在2019年，银保监会及其地方派出机构对银行违规办理商业承兑汇票开出上百张罚单。

城投债惹祸后出逃

除了通过票据业务聚拢资金，林强的另一大挣钱门路，是城投债销售。

这就不得不提到林强的合作者，曾被称为“债圈隐形大哥”的余雷。

今年40岁的余雷，本硕都毕业于上海财经大学，曾在国泰君安期货工作数年，2018年左右进入中原期货，任职资管部投资经理。相较表面上的低调，私下里，余雷悄悄干了件“大事”。

据财新此前报道，余雷帮助那些偿债能力弱，不具备发债资格的城市发债，也就是城投债结构化发行。而林强的和合系，是这些城投债的重要代销渠道。

近年来，余雷主导组织了多家持牌机构和私募的业务往来。他参与串联的业务数量众多，累计发行城投资管产品300亿元，仅2022年就发行将近200多个城投结构化产品。

据上海证券报，一位私募人士介绍，“一开始两人可能还是以城投债募资为主，后续发现承诺收益后募资相对简单，而且‘和合系’都是直销，并不需要资金托管和产品备案，虚构项目、底层资产等非常容易，因此‘和合系’构造了较大的资金池。”

事实上，这种结构化发债使一些不具备发债能力的企业募集到资金，而且不能在票面利率上体现信用风险，很容易对投资者产生误导。这种融资方式早在2019年就已被沪深交易所叫停。

作为发行方的余雷，免不了承担“东窗事发”的风险。

去年4月，余雷因城投发债中存在腐败情况被带走调查，年底被取保候审。但今年2月，有消息称，余雷在家中自杀。

外界有声音认为，由于林强卷走了十几亿，余雷得知自己的财富被掏空，在绝望之下选择结束生命。

作为利益共同体，很难说这两人是谁被谁坑了，不过，林强的潜逃，确实是由余雷引发。

去年8月，林强在香港与下属聚餐后不久，就彻底失去联系。

据华夏时报，有知情人士称，“其实余雷案件发生后，林强作为最密切的伙伴，就一直滞留香港，并加速向境外洗钱，而且从去年8月他就已经开始筹划全家移民新加坡，并通过地下钱庄加速向境外转移资金。林强失联前一个月，其妻儿以旅游的名义去了新加坡，林强的父母在其出事后一周，也去了新加坡。”

有消息称，林强在上海有两套价值1.2亿的房产，失联前并未处置。

今年10月10日，印尼方面举行新闻发布会，林强身穿橙色狱服、戴着白色口罩出现在现场。

▲林强在印尼被捕的相关新闻。

据印尼方面透露，当地时间9月26日，林强手持土耳其护照从新加坡抵达巴厘岛机场。由于林强前一天被国际刑警组织发布了“红色通缉令”，其数据被机场系统识别，林强由此被捕。

退赔退赃引发关注

随着林强被抓，其一手创建的和合系也分崩离析。

作为和合系主体，和合首创也曾垂死挣扎。

去年9月，和合首创账面资金仅剩1亿元，今年1月勉强完成第一批5.1亿元，涉及客户6193人；今年2月底，和合首创完成第二批3%的兑付工作。

但到了4月，和合首创宣布无力支撑，暂停兑付，逾期未兑付资金或为46亿元。警方也随即对该公司进行立案侦察，对多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。

如今，和合首创的官网已经无法打开，其微信公众号的更新停留在去年8月。

而作为和合系另一重要支撑的和合期货，早已与林强撇清关系。

在林强失联消息传出后，和合期货曾在去年8月发布澄清公告称，林强仅在2020年3月27日-2021年12月8日期间，担任和合期货的董事，“早已不在我司及子公司担任任何职务”。

和合期货成立于1993年，股东包括山西吉达工程有限公司、上海益衡投资管理有限公司、深圳市御金中坤股权投资基金管理有限公司。

11月15日，证监会发文称，鉴于和合期货公司治理混乱，管理失控且情节严重，为保护期货交易者合法权益，维护期货市场秩序，根据有关规定，对其实施接管。这是继2020年国盛期货之后，第二家被证监会接管的期货公司。

至于和合资管，据天眼查先显示，今年8月，该公司有1.6亿元股权被冻结。其官网也已经打不开，官方微信公众号最近一次更新信息，是在4月份。

而林强被押解回国，将会加速推动和合系案件的审理和资产处置工作。

和合系的资金池情况到底如何，还剩余多少资产可供处置，这些情况会随着林强到案而逐渐清晰。

有律师分析，对林强来说，目前退赔可能是重点，为了争取从轻处罚，林强必须尽最大可能退赃退赔，最大限度弥补投资人损失，否则，林强可能会被重判。

不过，由于林强潜逃海外已有一段时间，有可能已将大部分资产转移到境外。对于海外资产，警方的追索可能存在障碍，因此，还要看林强退赃退赔的态度是否积极。

无论如何，对于仍未挽回损失的投资者来说，也算是等来了一丝希望。