源自：投研帮
前几天涨了，就是市场在预期财政刺激。今天跌了，就是预期过头了。
金融市场里的预期就跟鬼一样，谁都没见过，但谁都受到影响。
到底什么是TM的预期？什么叫预期过头？
卖方分析师给的利润预期那不叫市场预期，就叫分析师个人的预估。假设我持有股票，觉得业绩会不错，打算出业绩了就卖，不管业绩如何。假设不幸我又是最大的持有者，咔咔卖出导致股价下跌，是否就说明业绩不及“预期”呢？
所以预期就只是金融市场为了方便传播和解释而用的一个词，就跟价值投资者口中的市场先生一样，亦或是古代起义喊的口号“反清复明”。
陈近南已经跟韦小宝解释过了，反清复明只是为了抢回来银两跟女人：
所以很多时候用预期理论来做分析，会显得很玄乎和马后炮。涨了就是超预期，跌了就是不及预期，全让你一人装逼了。
把预期拆分为逻辑和合力，会更清楚一些。逻辑体现在各种分析里，合力体现在K线价格中。
当前大逻辑还是财政政策，从K线价格看合力也相当不错，走势最差的指数都是横盘，领头的化债、地产、建筑等行业指数，都没有像样的调整。
逻辑在当下一定是对的，也可能在某段很长时间内都持续，但不可能任何时候都对——这是决定价格的核心理论之一，橘生淮南则为橘。
后续市场可能会交易其他逻辑的逻辑，比如财政政策利好落地，或者是经济基本面不断向下，或者是再不断出台加码刺激，亦或者是美国大选落定后全球金融市场新变局，等等。
我们能做的就只是分析各种逻辑可能出现的大小，以及出现的信号。
比如政策利好落地短期兑现，这个可能性是很大的，市场会选择在开完人大会议或者政治局会议后，某一两天集中兑现。但这个兑现跟后续的走势关系也不大，纯粹是筹码交换。就好比前文的例子，即使是数字再大，也有人选择立场。
比如不断加码刺激这个逻辑，因为中国的政治体制是政治局会议做某个决定，下面部委去执行，反馈回来，再做调整，因此12月初之后，在季度甚至是半年范围内，再度大幅自上而下加码的可能性，并不是特别高。
再比如经济基本面萎靡，这是一个慢变量，有一定概率，对于行情的万有引力并不像小作文那么强，交易这个逻辑就需要拉长时间，很有耐心。
美国大选后全球金融市场变化，有几种可能性，第一种是此前美国经济数据大部分是为了选举服务，高利率对经济限制性很强，大选后揭开锅，那这样全球会重新定义“衰退”叙事。第二种是特朗普赢得大选，市场聚焦未来可能的高额财政刺激，美债收益率走高，美股跌不动。
每个逻辑的关键信号，都需要考验我们对财政、政治经济体制、各种资产价格关系的综合理解。
下一个关键信号，只能是下周，人大会议闭幕和美国大选同时结束，好戏同时拉开帷幕。
对了，今天还看到两个有意思的新闻。
特朗普媒体科技集团最近翻了3倍多，对比之下A股川大智胜，涨了两倍：
另外一则消息（后面的数字3000都不会大幅报道）：
房贷利率下调减少了居民1500亿的利息支出，但存款利率下调更是减少了居民3000亿的利息收入。
......
10月份之后越是盘子小的指数，越是涨得猛，因为小盘子不看基本面，游资、散户冲得多。
微盘股指数（A股市值靠后的2%股票，半年调整）距离历史新高在10%左右：
我以前有个观点，一直认为其他指数不涨，微盘股指数涨代表着瞎炒，基本面全是泡沫，吃枣药丸。这两天认真研究了一下，发现真不是。
微盘股指数的业绩波动基本没有明显规律，业绩本身也可有可无，导致微盘股指数的上涨纯粹是流动性推动。就好比全社会最普通的那个人，他个人的命运跟自身的奋斗压根儿没太大关系，过得好不好就看全社会的贝塔。
这就是微盘股这些年牛的原因：以流动性来衡量，A股确实持续在增长，而且速度并不低。
18年底A股M2余额是180万亿，目前是300万亿，增长67%。
18年到现在微盘股指数增长在60%左右，微盘股的成交额增长，也在120%左右。同期全A指数的成交额增长是100%左右。
股市一定会承接全社会货币总量的扩张，而且因为金融产品天然流动性好，方便炒作，会以接近或略高于M2的速度承接流动性的增长。尤其是成交额，不管你指数涨不涨，成交额算是尽力了。
经济一直在增长，货币一直在增发，股市就长期走牛，曾经这是新股民入市的美好愿景，但没想到答案藏在最不可能的角落。
交易牛市成交额的增长，只能通过买券商，所以每次行情来的时候券商都不缺席。
再回到最初的问题，是不是微盘股活跃，就代表市场风险高了？我觉得不一定。
参看历史，微盘股暴跌的时候，反而市场风险才是在放大的，要么是全市场一起暴跌，要么是市场极度扭曲，只涨大票。
当前的情况就是市场情绪好，流动性充沛，而且市场结构很健康，对股票多头来说是春天。
但注意市场是跟两周前有变化的，昨天外媒又报道了XX万亿的小作文，不但没引起市场上涨，反而被人揭了老家：
还看到消息说有关部门要打击小作文，但一来法律上管不了外媒，二来外媒的小作文管用有其深刻的历史原因，在比较长的一段时间内，外媒的小作文都会对A股有比较大的影响。
自己内心不强大，才会听风便是雨。
而且除了刺激，可以聊的真不多啊。新质生产力转型？债务周期自然见底？地缘政治天上掉下林妹妹？财税改革？
嗯，女神在我18岁的时候也说过会让我接盘的。
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源自：投研帮
