源自：投研帮

关于化债的力度，很多小伙伴对“是否超预期”特别在意，观点分歧太大了，说6万亿的肯定没持仓，10万亿是官媒宣传口径，12万亿那肯定是鼓舞人心。

这些都会反映在今天的走势里，周一成交额肯定会比较大。

还是有必要给大家做一下拆分——我只列举数字，并列举最相关的政策数据做对比，仅供参考，也会聊几句简单的底层原理，便于理解。

1、短期经济增长最直接的推动因素是新增债务，全社会新增债务越多，短期经济增速也就越快。新增很重要。

典型案例是16年中国全民炒房，居民部门杠杆上得很快，17年各项经济指标都不错。20年欧美政府部门大幅度财政刺激，在21年搞出来大宗商品牛市，以及大通胀。

2、简单拆分债务来源，是居民部门、企业部门和政府部门。

比如23年居民部门新增债务是4.33万亿（绝大部分是房贷，21年这个数字是7.9万亿左右），企业部门的新增债务是17.9万亿，政府部门（中央+地方）新增是9.6万亿（中央对应的国债，差不多4.12万亿，地方对应的是专项债和一般债，5万亿多）。

居民部门新增债务转化成了建筑、地产、中介、家居等链条上的从业人员收入。企业部门新增债务转化成了员工的工资，购买的设备等。政府部门的债务转化成项目投资、教育支出、卫生支出等。

大家都有了钱，有钱了就支出消费，我的支出又成了别人的收入，整个经济就活跃起来了。

3、今年截止到9月份，居民部门新增债务1.94万亿，企业部门新增13.46万亿，合计同比23年同期减少了4.13万亿，也就是居民和企业部门整体债务收缩。

但政府债券同比增加了1.23万亿，也就是政府部门债务扩张，也叫逆周期调节。

整体来看，政府的债务扩张比不过居民和企业部门的收缩，于是经济各种出问题。

4、今年政府债券一共新增7.18万亿，从趋势来看，这几年中央债券新增速度要快于地方政府。

5、地方政府的债务限额是有规定的，每年只能按需增长。但目前受制于宏观经济下行，地方政府的收入（税收和卖地）减少，债务又是刚性，所以政府支出力度放缓，大家感受最深的可能是体制内发不出来工资。

6、现在居民和企业部门已经收缩了，地方政府部门手脚不能再被捆死，没有新增债务那经济更负向循环，于是有了化债。

7、化债不是直接免除债务，而是修改债务上限，把2024年末地方政府专项债务限额由29.52万亿元增加到35.52万亿。

也就是还款主体依旧是地方政府，跟中央政府无关，地方政府现在总共可以多发行6万亿的专项债，每年可以多发行2万亿，专款专用，用来把隐性债务置换出来。现在发债利率低，而且专项债是透明的。

债务总额是没有变化的，只是每年要还的利息减少了，五年累计可节约6000亿元左右，平均1年1200亿。

地方政府省下了1200亿，就可以用来搞别的事情，投资或者是民生支出等。作为参考，地方政府23年在教育领域的支出是4万亿左右。

8、每年2万亿还是比较慢，于是再从原来的专项债里（还是地方政府自己发，自己还），每年拿出来8000亿，也来还隐性债务。

8000亿每年，持续5年，供给4万亿。

作为对比，2023年10月-2024年9月也进行过第四轮化债，跟现在的模式差不多，发行特殊再融资债券，合计规模约2.6万亿元。

9、隐性债务里有一块是跟棚户区改造相关的，一共2万亿，在2029年到期，这2万亿按照原合同偿还。原合同里写的可能还是类似于借新还旧。

整个方案的来龙去脉就这些，简单说：我欠债14.3万，现在咔咔出了一个方案，说我可以每年借2万，还一部分，再在此基础上每年借8000，还一部分，最后29年后到期的，也还可以借新还旧。

6万亿也好，10万亿也罢，12万亿也行，怎么说都不算错。比如可以说这次化债总包是12万亿，的确是能拆成6+4+2，也有人认为这不涉及增量债务，全是存量置换，发行特别国债和提高赤字率才叫财政刺激。

但这些也都不重要，当前市场是流动性主导，每天2.5万亿的成交额，两融余额飞速逼近新高，这才是最重要的。

如果今天（周一）放量成交3万多亿，反而不大好。

......

源自：投研帮

没有男人能拒绝的特殊礼物

已经十一月了，年关将近。峰哥开始琢磨着年底和新年，送什么礼物给客户好呢？

对于老客户，必须感谢他们一直以来的不离不弃，这不仅仅是支持，更是信任。对于新客户，你必须传递出一种实力和自信。

坦白说，送礼，还真是一门大学问。峰哥很多次看着自己满屋子的茶叶茶具啊香烟名酒鲍参翅肚啊，真心忘记了哪件是谁谁谁送的，而且自己也吃不完喝不了这么多，很多也就是转手又送人了。这么说来，送礼的人，和这些礼物，变成“人情流通物”了，确实是被浪费了。

所以，送礼要送得出手，要让人印象深刻，重要的更是与众不同。要令人产生情感共鸣，要令人可以角色代入，要能提供情绪价值，并且产生正能量。如此接受您礼赠的对象，才能每天受用，不经意中才会经常念想起您。这礼物才叫送得物有所值了。

于是，峰哥看到了自己办公室里沙发转角处的案几上的那一尊赵子龙雕塑了。这是在公司成立十周年庆时，一位大师送的。现在公司成立至今都二十七年了，一路风风雨雨起起伏伏，但吉人自有天相每每有如神助，终能逢凶化吉绝处逢生，总之屡屡峰回路转次次柳暗花明回回披荆斩棘，，

（过程太复杂，此处省略一百八十八字....）

其实，说到常胜将军——战神赵子龙，这里还真有一些故事。

当年，峰哥去了湖北当阳长坂坡，也就是三国时代赵子龙宣威之地。

再去了河北石家庄市的正定县（即三国时代的常山），赵云故里，拜谒了赵云庙。

峰哥就发现，我们纵横国际的常胜之师——中国国家乒乓球队，牛吧？ 但你可知道，国家乒乓球集训基地就在河北正定？而今的河北正定，就是古三国的常山。而一说到常山，就又不禁令人不由自主地联想到三国名将、百战百胜的常山赵子龙了。这是巧合？还是冥冥中的注定？

其实近几年来，也不知道从哪个时候开始，峰哥慢慢发现身边的很多朋友，都开始供奉这位英俊潇洒、忠毅仁勇、百战不殆的传奇英雄——常胜将军赵子龙。 尤其是在金融投资行业，武神赵子龙，正慢慢成为各路机构与投资大佬秘而不宣的镇市大神。

百战百胜，有如神助，这个意头也是实在太好了。 按照某堪舆大师的说法是，地盘、店铺、公司、堂馆会所，入门玄关都要拜关公，但老板在自己的办公室内，在自己身后或身旁的位置，最好要再供奉一尊赵子龙。

无他，“大敌当前，横枪立马，浑身是胆，令君侧安心者，唯子龙也”。

这一件雕塑的原作者，是著名的广州美术学院叶正华教授（现广州美术学院城市学院副院长），创意取自《三国演义》中“当阳长坂坡，赵子龙百万军中藏幼主”的战斗典故。 作品体现出赵云勇护幼主的忠肝义胆、天下无双的武艺，以及如有神助的运气！

再说了，今年是龙年，峰哥说，赵子龙的名字中，本就自带一个“龙”字！更何况，赵子龙还是“赵家”的（赵家人，懂的秒懂），绝对镇得住！

峰哥觉得，随着美国开启降息周期，中国经济有望复苏。东升西降，人民币资产有望被重估而反复走牛。当身边有这一位百战百胜、智勇双全的武神赵子龙加持保佑，镇财纳运，峰哥自信将逢凶化吉、绝境重生、所向无敌、战无不胜！

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进门要拜关二哥，身旁须有赵子龙

大佬的身边，他！神一般地存在...

百战百胜，商界金融圈专属保佑加持

那天，峰哥说，今年的龙年，是青龙，所以，峰哥决定还得再请回一尊青铜版的赵子龙塑像，供奉在家中的财位，纳财，镇宅。