一般而言，本币进入贬值趋势不利于资本流入。因此，当人民币兑美元跌破7.28时，必然会对股票市场产生负面影响。情况是否如此呢，简要分析供朋友们参考。
首先，我们看一下全球外汇市场的整体。通过对全球外汇市场的观察，我们发现贬值的并非只是人民币，非美货币几乎都是调整的。比如说，今日的外汇行情中，虽然离岸人民币跌幅超过0.4%，但实际上美元指数涨幅超过0.5%，也就是说人民币兑美元的跌幅实际上比其他非美货币要小很多。或者说，人民币兑其他货币实际上是有所升值的。
其次，我们分析一下美元升人民币贬值的原因。这个原因是比较浅显的，一方面美国长期国债利率仍保持高位，而人民币10年期国债已经跌破了2%，考虑到两国当前的经济状况，预计中美两国国债利率的剪刀差很难收窄，这就意味着国际资本可以获得无风险套利。所以如果外部环境不变的情况下，全球资本流向在短期内很难改变，也就是美元兑人民币在相当长的周期内会保持升值趋势。
那么问题来了，在这样的趋势下，A股市场会怎么走呢？
刚刚讲，汇率的贬值不仅不利于资本流入，还可能导致资本的进一步流出。这就意味着包括A股市场在内的中国资产价格会因为资本的外流而下跌，事实上这几年股票市场、房地产市场的调整与之相关。不过，有一种情况会例外，就是A股市场大涨。
虽说跨境资本会因为中美之间的利差而选择从中国流出进入美国，但如果A股市场大涨，其潜在的收益率远高于这个利差，那么资本就会从净流出转为净流入。事实上，我们看到就在１０月初前后A股市场大幅上涨的情况下，包括美股在内的全球市场都有不同程度的资本流出。这一情况也导致美国政府向上修正失业和非农数据，以此阻止资本的流出。
对于这一现象，我称之为对国际资本的“拔河”.
可以说，在这场拔河比赛中，中国还是有一定的优势的，就是与全球发达市场相比A股市场尚处历史低位，这也是我在之前的文章当中讲的，与经济泡沫破灭时的日本相比，这或许是一个让中国避免进入失去三十年的关键所在。
作为全球第二大证券市场、作为最大的新兴国家市场，A股市场不仅有足够的容量，更是有足够低的估值，在这些年逐步完善各项制度之后，A股市场所面临的空间是较 为广阔的。特别是在管理层打通中央银行与资本市场的通道后，在央企业并购重组与举国之力发展新质生产力的双重政策支持下，A股市场的长期向上空间何其巨大。这种潜在的盈利空间是任何一个国家的国债利率所不能比拟的。也就是说，如果A股市场未来有一个良好的预期，即便当前美元处于强势，美债利率高于人民币国债利率，也很难让资本从中国流出，相反会有大规模的流入。届时，外汇市场中的人民币汇率也将会逐步的止稳反弹。
回到市场，周末我和大家讲，光从盘中主力机构的刻意打压就可以判断出至少下周初市场会继续向上的。果不其然，今日大盘一路走高，各大指数均有一定涨幅，量能也有同步的增长。热点上人型机器人等成长板块表现良好，这反应出市场的风险偏好明显增强。预计市场短期将进一步上升，关注量能与热点的变化。
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
