之前的文章中和大家讲，虽然中央出台的经济政策是精准有效的，做多A股市场也是一张明牌。但由于市场过于庞大，不是铁板一块，必定会有资金借助于经济当前存在的不确定来做空中国。虽然刚刚结束的中央经济工作会议传递出积极信号，但周五市场的大跌确实让人感受到那股力量的存在，理由是因为会议中没有所谓“超常规政策”字眼。
对于未来的经济政策，我是丝毫不怀疑的。这并不是我有多乐观，这恰恰说明我对于中国经济是比较悲观的。实际上，当前中国存在的种种问题，上个世纪的日本也曾经出现过。不过，令人欣慰的是，与那个时候的日本相比，中国还是有自己的依仗。除了制度上的优势之外，就是我和大家讲过的，外汇市场和股票市场还处于低估的位置。在多篇文章中讲过，激活A股市场是中国能否扭转经济下行的唯一解。正是基于这样的考虑，我才坚定认为在房地产增长引擎失效之后，中央必定会将证券市场置于前有未有的历史高度。事实上，今年上半年以来，针对A股市场的积极政策是之前没有出现过的，比如打通央行与资本市场之间的通路，在做多A股这件事上，我们只能赢不能输。
话虽这么说，但中国经济中确实存在非常大的问题。比如地方债务问题、比如内需不足问题、比如过去依赖的房地产、基础设施投资、出口等模式都已很难发挥大的牵引作用等等。当然，这些问题都还是可控的，比如地方债务问题可以通过国家发行长期特别债券对其进行置换；至于经济增长模式问题，实际上上层已经开始放弃“唯增长论、唯数据论”，也就说过去一直强调的高增长未来可能真正转变成高质量发展。不过，这些问题与居民部门的债务危机相比，确实不值一提。之前文章讲过，目前最迫切的问题就是如何化解居民部门的债务。因为居民没有靠山，更没有政策兜底。如果商业银行认起真来，将所有违约的抵押物进行集中处理的问题，那一定会引发大的金融风险，这是毫无疑问的。
针对这个问题，上层是知道的，也在积极去对待。比如最新的政策显示未来要稳住楼市与股市。实际上就是要降低居民部门的资产负债率。如果这个风险得以化解，那么中国当前存在的问题就算解决了一半。但，这非常难，不仅要真金白银，更需要信心和良好的预期。
信心如何树立？预期又如何改善？出个文件、讲个话是没啥用的。昨天开的会那么重要，今天大跌就是最好的证明。因此，要想树立信心、改善预期，就必须要有破釜沉舟的决心。比如在房地产市场中，国资要当机立断入场收房，否则总是让老百姓冲在前边，必然会耽误最重要的救市时机；股票市场也是一样，要尽快建立平准基金，哪怕不用也没关系，但至少你要有，要让空方知道我们的底线在哪。经济层面也是如此，不要总是停留在会议层面，要尽快将各项措施落实下去。这里我们要着重谈一谈税制改革的问题。
提到税制改革，之前雷声很大，就是将消费税下沉至各级地方，但不知道为什么又耽搁了下来。或许也是一种利益上的博弈。我认为除了股票市场之外，税制改革也是中国经济走出低迷的关键因素。
为什么这么讲呢？因为这将事关中国社会的整个变革，即从生产、投资型社会向消费性社会转变。可以说，当前的投资过剩、生产过剩均和这个税制有关，因为在中国增值税是一个非常大的税种，主要体现在生产环节。理论上讲，就是生产越多，税收也就越高。由于地方政府可以在增值税留存一半，所以，各级地方就把招商引资和企业的生产放在首位，至于是否重复建设、是否生产过剩，并不是政府所关心的。如果，这种状态不改变的话，那么中国式内卷就不会停止。
税制如何改呢？按前一阶段上层的提法，就是将消费税下沉地方，而且覆盖更多的税源。过去消费税全部上收中央，且税源仅限于一些高端奢侈品或非必需品。由于消费降级，实际上这块税源也是会受到非常大的冲击。如果将消费税下沉地方政府，即便和中央财政按五五开，也是一块非常大的收入，毕竟中国人口基数庞大，且消费场景丰富。与此同时，消费税改革带来最大的影响，就是让政府职能从权力型政府向服务型政府转变，这个对于一个国家的建设有利无弊。
一旦消费税下沉地方，那么政府所有重心将会回到促进居民就业和提高收入水平、改善营商环境、打击假冒伪劣、乃至打好各地城市名片和讲好地方故事，以吸引境内外游客。类似于唐山DA人、青岛黑YI人事件的概率一定会大大降低。
说得有点多了，总之此次会议并没有所谓的利空，或许市场是过分解读，也或许有人借故砸盘。无论怎么讲，在经济处于紧要关头，执行积极财政政策和更加宽松的货币政策，以及维持楼市稳定、促进证券市场活跃、完善税制改革，肯定是中央接下来要干的事。正所谓，风物长宜放眼量，让子弹再飞一会。
回到市场：虽然周五放量大跌，但整体的上行趋势并没有发生变化。且从个股的情况来看，金融大盘股跌势凶猛，题材股还是较为活跃，这说明市场人气还是保持良好。从技术上看，下周将要回试3378点和3336点两个支撑位。操作上短线投资者可在这两个位置入场，中线投资者继续持仓守候。
更多增值服务请浏览多图文：
1、《量、价、时空》技术学习
2、中利单账户委托计划
陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
