写在前面：金融是一个复杂的高门槛活动，不是简单的买卖！打开复杂的系统大门钥匙只能是系统工程，解铃还须系铃人。关于股票定增的背后利益链分析是在三年前，目前看来更加惨不忍睹，基本都亏钱了。所以这篇文章放在现在仍然管用。时间会变，不变的是知识，沉淀的是能力。
最近有粉丝私下问我怎么看A股的定向增发，说是看着几个著名机构（例如高瓴资本）参与增发都破了增发价格，是觉得是一个抄底的机会。。。我想了想，还是从第一性原理的角度详细拆解一下吧。
电影让子弹飞有一个情节，县长和黄四郎号召大家为剿灭麻匪募捐，让当地的地主豪绅带头捐钱，这样才能带动广大贫民捐钱。而县长和地主豪绅私下的协议是地主豪绅的钱如数返还分钱，平民的钱直接被县长和黄四郎瓜分。
生活在底层的人民本来就已经很惨了，还要被上层通过各种手段被利用，劳动果实被收割和瓜分。古往今来，颠扑不破。
上面的电影情节和A股定增有什么关系呢？且听我慢慢分析。
首先，公司上市的目的是为了低成本融资，最简单的是股票质押，大概价格的三成质押率。例如股票价格连续20个交易日的平均值是10块钱，那么你就可以去银行以股票质押的方式贷款3块钱。所以有些公司的股票质押率很高，就容易在下跌的时候爆仓，形成踩踏效应。因为股票下跌，银行会要求补充质押物，如果不补充那么银行就会主动抛售股票降低风险。从而造成一直下跌一直抛的踩踏效应。
再者，定增也是融资的手段，同时以优惠价格吸引潜在投资人，一般能够市价8折价格进行定增融资。定增的好处在于能够绑定机构或者员工，同时又能够低成本融资。因为很多公司利用定增引入员工持股计划，绑定公司核心员工利益，提高员工积极性，激励员工分享企业发展的胜利果实。
最后，著名投资机构和内部员工持股计划的参与定增会为上市公司发展背书，对于股价上涨有很大的推动作用。因为散户看到这些动作都会觉得企业未来发展肯定不会差，机构的眼光肯定不会差吧，股东和员工都下场亲自绑定公司未来了。
然而，理想很丰满现实很骨感，现状是中国上市公司的定增破发的案例比比皆是，统计数据大概70%。为什么上市公司还是乐此不疲的定增呢，是机构或者员工瞎了眼么？
从第一性原理出发，公司这些动作的目的都是为了拉抬股价，方便企业低成本融资。那么各方的利益立场如下。
机构：赚了算自己的投资眼光好，赔了也是基民的钱。
老板或者大股东：股价上涨，自己是最大受益人，就算下跌了，至少融资到手了。
员工：股价上涨皆大欢喜，股价下跌只能自认倒霉。
散户：韭菜又能说什么。。。
那么关键就来了，永远不要低估资本的险恶用心，就像永远不要考验人性一样。如果公司和机构负责人达成协议，赚了算机构的，赔了公司负责兜底（私募）或者补偿相关的利益给基金经理（公募）。大股东和机构联合通过定增建立价格锚点，吸引散户入场。让散户觉得肯定不会跌破定增价格，就算跌破了也会再涨回来的。对于机构和公司股东不管上涨还是下跌，自己都能从中获利。然而散户入场后，然后发现原来是一个局，这里散户包括公司员工。
这个情节是不是和开头提的让子弹飞里面的情节一样，细思极恐。这方面最厉害的莫属贾跃亭了，利用各大机构和明星，把乐视的股票炒到100块，然后股票质押200亿现金出来，最后带着现金跑路。留给银行一堆废纸股票，参与定增的明星和员工都被坑的欲哭无泪。收割员工、明星、机构、银行，最后只有自己是大赢家。
举几个血淋淋例子：
2月18日，高瓴资本斥资2亿美元参与了港股比亚迪股份最新一轮定向增发股票的购买，认购价格225港元/股。这之后，比亚迪股份一路走低，最新股价为184.8港元/股，按此价格计算，高瓴资本目前浮亏近18%，即超2亿元人民币。
高瓴出资5.03亿元参与华大基因的定增，发行价145.00元/股。3月19日华大基因只有116.72元每股，但最新股价相对定增价，已经跌了近20%，目前浮亏近1亿。
著名投资大佬葛卫东参与闻泰科技定增，发行价130，现价98，跌破定增价格时很多散户入场接盘，没想到抄在半山腰。看来大佬的作业不好抄啊。
至于员工持股，例如云图控股，2016年云图控股的员工持股计划“华泰家园8号”开始实施，以均价16.01元买入1249.14万股公司股票，共计2亿元，锁定期1年，存续期不超过3年，即到2018年11月13日届满。但直至3年存续期满，仍一股未减持，后公司两度延长该持股计划的存续期，却仍等不到公司股价“回暖”，股价仍一再下跌，无奈只好将员工持股计划股票全部出售并终止计，最终亏损1.4亿。
员工持股计划变成了负激励计划，究其原因是公司把定增当成了拉升股价的筹码和手段。所以这几年这种骚操作比比皆是，散户都学聪明了，大把股票定增价格腰斩都没人去买。因为散户都明白资本吃人从来不吐骨头，每一个毛孔都滴着肮脏的血。最终定增变成了围猎游戏，大鱼吃小鱼，而且这么高的破发率，A股市场一枝独秀。
最后，你又遇到哪些坑爹的中国式定增方案，欢迎留言讨论。
