不要从垃圾股里找投资机会，但可以考虑处理垃圾的股票
然而，垃圾股不仅限于某些小盘股，有些大盘股也可能属于垃圾股。最近，肥猫君注意到一些人在股评节目中留言询问波音股票（BA）是否值得投资。尽管波音公司是全球最大的航空航天制造商之一，并且拥有辉煌的历史和卓越的成就，肥猫君本人也曾在2017年有幸参观其位于西雅图的巨大工厂，对其颇为神往。但在肥猫君看来，波音不幸被列入垃圾股行列。根本原因在于其堕落的公司文化和不诚实的管理层。波音早期的公司文化以工程师文化为核心，具体体现为重视工程和技术，注重产品的安全性、质量和创新。工程师在决策过程中享有高度的自主权，鼓励创新和技术突破。公司关注长期项目和技术发展的可持续性，而不仅仅是短期的财务回报。然而，随着时间的推移，波音逐渐向财报文化转变，将财务表现置于首位，更多关注季度利润、股东回报和股票价格。公司管理层由财务背景的人员主导，而非工程师。这种转变导致了产品质量和安全问题的增加，最显著的例子是737 MAX的开发。为了应对市场压力，波音在开发737 MAX时采取了“极其压缩”的时间表，导致MCAS系统的设计缺陷。该系统依赖于单一传感器，导致了两次致命的坠机事故，共造成346人死亡（2018年和2019年），举世震惊，相信很多读者对此仍记忆犹新。除此之外，737 MAX还有其他质量问题，暴露了波音在质量控制上的疏忽。近年来，多名吹哨人指控波音存在安全隐患、质量控制不足、生产流程存在问题等。令人不齿的是，这些吹哨人遭到报复，包括被排斥、降职、解雇。其中John Barnett，前质量管理员，揭露了737 MAX客机的安全问题，Joshua Dean，波音供应商的质量审核员，揭露了737 MAX的制造缺陷，近期相继去世，引发了外界的关注。
然而，波音CEO卡尔霍恩只承认“出了问题”，但否认存在系统性报复。在参议院举行的听证会上，质询波音CEO关于吹哨人报复问题时，他的回答要么避重就轻，要么直接回避问题。正直且能干的管理层是股神巴菲特评估公司时的重要标准之一。巴菲特曾说，不要与不诚实的人做生意，因为即便与他们达成协议，他们也可能会背弃诺言。例如，PTON的CFO在2020财年第二季度财报时明确表示不会进行股票增发，但不久后公司却进行了股票增发，导致其股价在随后半年内下跌约65%，给许多投资者（包括肥猫君TAT）带来了损失。这主要是因为普通投资者一般很难判断管理层是否正直能干，但这并不意味着管理层的品质和能力不重要。一旦发现管理层存在不诚实的迹象，普通投资者就没有必要浪费精力去研究这家公司，因为你无法预测这家公司会爆出什么雷，让股价大跌甚至腰斩，造成巨大的损失。尽管高盛及其他机构的分析师（共54名）对波音公司的长期前景持乐观态度，并维持“买入”评级（高盛分析师甚至给出的目标价为243美元），但在肥猫君看来，在波音彻底扭转其财报文化之前，普通投资者应该远离这样的公司。否则，除了飞机安全质量问题，管理层也可能在财报上埋雷。波音的长期债务从2019年的199.6亿美元直接飙升至618.9亿美元（2018年及以前的债务规模均小于135亿美元），债务与股本比率（Debt/Equity）从2013年的0.65飙升至2018年的40.85，2019年之后股东权益直接变为负数。令人不解的是，波音从2019年开始转盈为亏（2017年净收入84.58亿美元，2018年105.46亿美元，2019年净亏损6.36亿美元），但仍花费大量资金进行股票回购（2017年180亿美元，2018年200亿美元，回购额度均高于同年净收入），直到2019年因737 MAX危机才叫停200亿美元新的股票回购计划。可以说，管理层通过股票回购计划掏空了公司，推高了股价，让他们自己赚的盆满钵满。管理层给波音公司留下的不健康的财务状况和不可靠的盈利能力，一旦出现风吹草动，股价就会剧烈波动。本文肥猫君主要特别警告读者要远离各种各样的垃圾股，但有一些处理垃圾的股票却值得普通投资者关注，例如WM和RSG（注意当前的价格可能不适合买入）。具体的股票分析将在下一篇文章中和读者们分享，敬请持续关注。
