1. 股市：从防御到成长
初期阶段（防御性板块领涨）： 当降息周期刚刚开启时，市场情绪可能仍然偏向保守，资金会首先流向防御性板块，特别是那些具备稳定现金流和高股息的公司。常见的防御性板块包括公用事业、必需消费品和医疗保健。 投资者在这个阶段倾向于寻找能够提供稳定收益的股票，尤其是在通胀依然较高且经济增速尚未明显回升的情况下。 中期阶段（成长型板块开始表现）： 随着降息政策逐渐传导至实体经济，融资成本下降，企业和消费者的活动逐渐恢复，成长型行业（如科技和可选消费）开始受益。 低利率环境下，成长型公司的未来现金流折现值更高，因此它们的估值提升更快。科技行业尤其受益，因为其高速增长和创新能力使其在低利率环境下更加具有吸引力。 后期阶段（周期性行业崛起）： 如果降息政策成功刺激了经济复苏，周期性行业（如金融、能源和工业）会开始引领市场。经济活动增强，需求上升，特别是在资本支出和消费回暖的推动下，周期性行业的盈利能力提升。 在这一阶段，投资者会开始逐步退出防御性行业，转向那些能够从经济扩张中直接受益的周期性股票。
2. 债券市场：从长债到短债的转移
长期债券首先受益：在降息初期，债券市场的表现往往优于股票市场，特别是长期国债。随着利率下降，长期债券的收益率下降，其价格上涨，成为投资者避险的首选。 高收益债券与信用债崛起：随着市场对经济复苏的预期增强，投资者可能会更愿意承担风险，资金开始从国债转向高收益债券和企业信用债券，以追求更高的回报。由于利率下降，企业的融资成本减少，信用利差缩小，提升了信用债的吸引力。 短期债券与浮动利率债券吸引力上升：在降息周期的末期，随着市场预期未来利率可能触底甚至回升，投资者会逐渐转向短期债券或浮动利率债券，以减少利率波动带来的价格风险。
3. 大宗商品：从贵金属到工业金属的轮动
贵金属（黄金等）领涨：在降息周期初期，特别是如果降息伴随着货币贬值，投资者往往转向黄金等贵金属进行避险。低利率和弱势美元通常会推高黄金价格，因为持有黄金的机会成本下降，且黄金以美元计价。 能源与工业金属跟随：随着全球经济逐渐复苏，需求回升，能源和工业金属的需求也会随之增长。石油、铜等与工业生产密切相关的商品价格开始上行。 农产品与其他软商品：经济复苏带动消费增长，特别是在发展中国家，可能会推高农产品价格。此外，全球降息还可能通过刺激全球消费来提升对大宗商品的需求，进而带动相关价格上涨。
4. 外汇市场：美元走弱，非美货币走强
美元贬值预期：全球降息周期通常伴随着宽松的货币政策，尤其是如果美联储进入降息周期，美元可能会走弱。美元贬值会提升其他主要货币（如欧元、日元、瑞士法郎等）的相对强势。 新兴市场货币的机会：新兴市场国家的货币可能受益于资本流入，因为投资者寻求在高收益市场中获得更高回报。特别是那些利率相对较高且经济基本面稳健的新兴市场国家，它们的货币可能会走强。 资金流向高利差货币：投资者可能会倾向于持有那些利差更大的货币（如澳元、纽元等），因为这些货币在降息背景下仍然能够提供较高的收益率。
5. 房地产市场：从住宅到商业地产
住宅地产首先受益：降息直接推动了抵押贷款利率的下降，购房需求增加。在降息周期的初期，住宅市场（尤其是首套房和改善型住房市场）通常会率先复苏。 商业地产跟随：随着经济复苏，企业活动增加，商业地产（如写字楼、零售空间和工业地产）需求上升。特别是那些受利率敏感的租赁市场，可能会看到明显的增长。
大类资产的轮动总结
初期：债券和黄金率先受益，特别是长期国债和避险资产。股市中的防御性板块表现较好。 中期：成长型股（如科技、可选消费）开始引领市场，高收益债券和信用债受到追捧。贵金属价格继续上行。 后期：周期性行业（如金融、能源、工业）开始主导股市，工业大宗商品需求上升。与此同时，房地产市场的投资机会逐渐从住宅转向商业地产。
