垃圾管理服务——坡长雪厚的赛道
美国垃圾管理公司 (Waste Management, Inc.) 股票介绍美国垃圾管理公司（Waste Management, Inc.，股票代码：WM）成立于1968年，总部位于德克萨斯州休斯顿的美国银行大厦。作为北美最大的垃圾管理和环境服务公司之一，WM专注于垃圾收集、运输、再利用、资源回收和垃圾处理等服务。WM在北美拥有广泛的业务网络，包括337个转运站、254个活跃的垃圾填埋场、97个回收工厂、135个有益利用垃圾填埋气项目和6个独立电力生产厂。该公司为美国、加拿大和波多黎各的近2100万住宅、工业、市政和商业客户提供全面的环境服务。WM拥有垃圾行业中规模最大的车队，拥有26,000辆收集和转运车辆。在过去十年中，WM的年化回报率达到了19.55%，远高于市场平均水平的约10.26%。![]()
共和服务公司 (Republic Services, Inc.) 股票介绍共和服务公司（Republic Services, Inc.，股票代码：RSG）成立于1996年，总部位于美国亚利桑那州凤凰城。该公司是北美领先的非危险固体垃圾处理服务提供商，主要业务包括垃圾收集、垃圾转运、垃圾处理、回收和能源服务。RSG在美国运营着超过190个垃圾填埋场和约80个回收设施。公司的服务对象涵盖商业机构、工业企业、市政单位和普通住宅。此外，共和服务公司还积极参与可持续发展项目，如太阳能项目和堆肥计划。在过去十年中，RSG的年化回报率达到了20.66%，优于市场平均水平。![]()
Waste Connections, Inc. (WCN) 股票介绍Waste Connections, Inc.（股票代码：WCN）成立于1997年，总部位于加拿大安大略省伍德布里奇。该公司是北美领先的固体垃圾服务公司之一，主要业务涵盖非危险垃圾的收集、转运、处理和资源回收等服务。WCN在美国的43个州和加拿大的6个省设有业务，为住宅、商业、工业和市政客户提供服务。公司运营81个垃圾填埋场和约60多个回收设施。在过去十年中，WCN的年化回报率为19.78%，优于市场平均水平。![]()
从股价表现来看，这三家公司的走势非常相似。它们都受益于宏观经济趋势，如经济活动的增加和环境法规的加强，这些因素推动了垃圾管理服务的需求，使得这些公司具有长期稳定的增长潜力。垃圾管理服务行业正如巴菲特所形容的“厚厚的湿雪和长长的坡道”，意味着稳定而持续的增长。以下是三家公司主要财务指标的对比表格。主要有以下几点观察：- 利润率和资本利用效率：三家公司在这些方面表现普通，但行业的相对稳定性使得它们不易受到经济周期的显著影响。
- 债务水平：虽然三家公司的债务水平偏高，但尚不足以对公司长期运营构成重大威胁。
- 股价评估：目前三家公司的股价偏高，可能不适合在此时买入。
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | 当前PE和过去10年中位数PE比较，可知相对历史股价是否高估或者低估；同时也可以比较不同股票受市场欢迎程度。首先3家公司当前PE都大于中位数PE，表明当前股价均为高估；其次，WCN更受市场追捧。 |
| | | | 考虑债务的估值乘数，一般10左右认为合理，现在明显都不便宜 |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | 三家Debt/FCF都大于0.8，ROE不能准确反应公司的资金利用效率 |
| | | | 资金率用率WM最优，RSG次之，WCN处于普通水平 |
| Profits Per Employee [k$] | | | | |
| Revenue Growth Forecast (5Y) | | | | 未来五年营业额的预期增长率，差别不大(未来的预期会有误差，1～2%的预测差距并不大) |
| | | | |
那么，他们的合理估值又是多少呢？我们之前在《看懂美股：什么才算低估值，这是最好的答案》一文中介绍的是折现法。在这里我们介绍一种新的中位数PE估值方法。
这种方法与折现法不同，后者是一种绝对估值法，专注于公司的盈利增长和可持续性，不考虑市场偏好，是一种长期估值方法。
中位数PE估值法则是一种相对估值法，假设公司的PE在一定范围内波动，并且未来每股收益（EPS）变化不大或保持增长。通过计算过去十年中位数PE，我们可以得出市场对公司的合理定价。这种方法简化了操作，更适用于中短期估值。
然而，中位数PE估值法的一个关键假设是市场对公司的偏好是在某个范围内波动的，但实际上，市场偏好往往善变且不可预测。下面是肥猫君对这些垃圾管理服务公司的估值结果，供读者参考。
免责声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
