打开美股新视界（五）
停牌
停牌可以简单理解为暂停交易，个股在二级市场上暂停交易，简单理解就是投资者在停牌期间不能进行股票的买卖交易活动。
什么时候会停牌？美股上市公司公布重要信息时，比如公布年报、业绩、召开股东大会、增资扩股、公布分配方案、重大收购兼并、投资以及股权变动等；
美国证券交易委员会（SEC）或其他监管机构可能会因为公司的行为或市场情况而直接决定暂停股票交易。例如如果一家公司的财务报表受到质疑或存在其他违规行为，SEC可能会勒令其停牌；
当股价出现剧烈波动时，交易所可能会实施停牌以防止进一步的市场失序。这种停牌通常是为了减少信息不对称性，保护投资者利益，并促进市场的健康发展；
在极端情况下，如市场崩盘或技术故障导致的系统性风险，交易所可能会触发熔断机制并暂停交易，以避免更大的市场混乱；
公司自身也可能因为各种原因选择自愿停牌，比如进行私有化、重大资产调整等。
这种机制的设计是为了给市场参与者一个冷静期，以避免在恐慌中做出可能后悔的交易决策。通过这种方式，熔断机制旨在减少因恐慌导致的非理性交易行为，从而帮助市场恢复稳定。
需要注意的是，虽然熔断机制可以在短期内有效控制市场的过度波动，但它也可能被市场参与者视为一种“磁吸效应”，即在熔断即将发生时，一些交易者可能会提前进行交易，试图在熔断前达到或超过熔断点，从而实际上加速了熔断的发生。因此，熔断机制的实施效果需要结合市场的具体情况和监管者的持续评估来进行优化。
经典案例：2020年3月，全球市场因为新冠疫情和油价暴跌遭遇了前所未有的冲击。美股市场在短短10天内熔断了4次，这在历史上是绝无仅有的。
3月9日，美股开盘不久就因为标普500指数跌幅达到7%而暂停美股三大指数交易15分钟。收盘时三大指数跌幅均超过7%；
自冠状病毒疫情爆发以来，美股出现了前所未见的过山车行情。在截至3月18日收盘的8个交易日内，标普500指数的每日涨跌幅度均超过4%，这已经刷新了1929年10月底创造的连续6日涨跌幅超过4%的前纪录。
退市
美股中的公司退市的形式有两种：主动和被动（强制）退市。
公司必须完成取消注册（deregistration），只有取消注册后，其信息披露义务才能终止或中止。
被动退市，也叫强制退市，就是公司被主管部门、机构或者证券交易所除牌，停止交易。主要原因包括没有缴纳年费、交易价格低于规定水平、违法交易规定、破产或者清算等。
公司接到通知后，通常有180天的时间进行整改以达到要求。如果在整改期内公司股价能够维持在规定水平以上，则可以继续上市；否则，交易所会做出最终的退市决定并报SEC备案。
破产
破产问题很严重，公司消失，公司资产经清算优先偿还有担保债权人和无担保债权人后，往往所剩无几。但破产并不意味着公司就消失了，在美股当中，也有不少申请破产保护的公司，起死回生的情况。
美国《破产法》管辖着公司如何停止经营或如何走出债务深渊的行为。当一个公司面临破产时，通常有以下两种选择：
公司资产清算：援引《破产法》第七章（也就是我们经常在公司披露文件中所看到的Chapter7）来进行清算，公司全部业务必须立即完全停止。由破产财产托管人来“清理”（拍卖）公司资产，所得资金用来偿还公司债务，包括对债权人和投资人的债务。
破产公司，我们称之为“债务人”，仍可照常运营，公司管理层继续负责公司的日常业务，其股票和债券也在市场继续交易，但公司所有重大经营决策必须得到一个破产法庭的批准，公司还必须向证券交易委员会提交报告。
私有化
私有化属于另一种形式的退市，简单而言，就是集体公司变成私人公司，大股东把小股东手里的股票全部买过来，然后申请退市，变成大股东的私人公司，这中间存在着各种资本角力，过程比较曲折，股价也会随着进展而产生波动。
美国企业私有化一般有三种常见的形式，由大股东和目标公司合并；提议收购+简易并购；反向股份分割；
私有化的流程是这样的，首先发起方向上市公司发出私有化提议，接着上市公司的董事会开会讨论，接受私有化要约，然后成立特别委员会对其进行评估，并与要约方达成协议之后，向SEC提交13E-3并召开临时股东大会，最后通过投票通过决议。
中概股上市公司主体大部分是在开曼注册的，开曼的法律规定“私有化投票是所有股东参与的，并且有2/3以上的投票权通过才可以通过，不参与的视为弃权。”
因此要约方持股比例对私有化能否成功非常重要，如果是大股东和董事会发起的邀约自然就会比较容易通过，如果要约方没有大股东/董事会成员就会比较难成功，私有化是否能够成功很大程度就看要约方和大股东/董事会的关系如何了。
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P.S.
前期分享的美股投资入门方法论大家可以了解一下：
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