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A股市场1月大幅下跌，其中1月中旬后跌幅尤其凶猛，上证指数跌6.27%，由于“救市资金”大幅度买入上证50和沪深300ETF，大盘股和中字头下跌幅度较小，沪深300下跌6.29%，红利指数更是逆势上涨4.82%，而中小市值股票遭遇踩踏式卖出，中证1000和国证2000单月跌幅接近20%。盘面上仅银行、央企、保险等个别板块上涨，TMT、医药等公募基金重仓普遍跌幅在20%左右。北向资金净卖出145亿元。
海外市场延续乐观走势，尽管月中美国经济数据多次超预期，但欧美股市仍多数上涨，美国三大指数涨幅均在1%以上，日经指数大涨8.43%。港股随内地市场下跌，恒生指数跌超9%，而恒生科技跌超20%。
商品市场方面，南华商品指数下跌0.38%，1月呈现震荡走势，缺乏明显趋势。黑色系普遍回调。进入2024年后美联储降息预期时间点再度推迟，黄金价格高位回落。
1.供给：
12月工业增加值同比增长6.8%（前值为6.6%），11-12月连续两个月位于6%以上，但换算为2年复合增速后，12月增速为-2.11%，较前值3.45%明显下滑。增速下滑主要源于制造业中企业制造业增速的下降，以及黑色系产品及建筑材料增速的下滑，这与房地产市场萎靡和房地产投资增速持续创新低相对应。
12月工业企业库存数据出现反弹，为2.1%（前值为1.7%），由于工业增加值和工业企业利润两年复合增速均出现下滑，12月库存反弹或更接近于被动补库存，这相当于是之前主动去库存周期的“倒退”，是否是短期波动还需要观察。
2.房地产：
12月全国商品房销售面积同比下降23.04%（前值为21.26%），降幅连续第3个月环比扩大。截止1月17日，30个大中城市商品房销售面积相比2023年同期下降35%，累计面积创有数据以来的历史同期最低。同时，统计局口径一线城市二手房价格同比下跌3.5%，为本轮地产市场调整以来的最低点。近期房地产政策有新一轮发力的迹象，预计会针对首付比例、贷款利率、限购资格再次进行优化。春节期间通常为房地产销售淡季，3-4月的销售数据是下一步观测的重点。
3.消费：
12月社会消费零售总额同比增长7.4%（前值为10.1%）。从两年复合增速的角度看，12月消费小幅回升（11月复合增速1.8%，10月为3.5%）。从分项数据来看，12月各项消费相对11月而言涨跌分化，必选消费增速快速恢复至10月水平，如粮油食品增速与10月持平，饮料类更是超过10月的4.6%，而家电、建材等增速持续下行，家电增速下滑至9.1%，较10月进一步扩大。消费行为虽然是当下的决策，但仍主要受到未来收入预期和信心的影响，而收入预期的回升与经济整体环境密切相关，互为因果，目前来看消费需求缺少持续回升的动能。
4.投资：
1-12月固定资产投资累计增长3.0%（前值为2.9%），较上月小幅回升。分项来看，制造业投资增长6.5%（前值为6.3%），房地产开发投资为-9.6%（前值为-9.4%），基建投资增长8.24%（前值为7.96%），如果剔除电力投资，基建投资同比增长5.9%（前值为5.8%），为年内首次回升。但由于去年同期基数偏低，而投资数据通过两年复合增速计算会造成较大误差，所以较难确定增速回升的具体原因。
5.进出口：
以美元计价，12月出口同比2.3%，彭博一致预期1.5%，前值0.5%。但剔除基数效应的两年平均增速进一步下跌至-5.4%，前值-5.1%。12月，我国出口环比4%，略高于过去5年同期均值3.7%，低于过去10年、20年均值5.8%、5%。
1月美国PMI大幅回升，录得49.10%，为2022年10月以来的新高，近期美国工业增速和库存水平都有一些回升的迹象。欧美工业生产再度加速有利于出口增速的稳定，但短期迹象是否能发展为中期趋势还有待观察。
6.价格：
2023年12月CPI同比下降0.3%（前值为-0.5%），环比上涨0.1%，同比增速连续第3个月位于0%以下，上一次出现这种情况还要追溯到2009年金融危机后。从分享来看，食品研究价格同比下降2.0%，其中猪肉价格下跌26.1%，影响CPI下降0.43个百分点。从核心通胀（剔除食品和能源价格）来看，12月CPI为0.6%，为连续第3个月维持在0.6%水平。整体反映需求水平仍在低位。
12月PPI同比下降2.7%（前值为-3.0%），12月环比下降0.3%，为连续第2个月环比下降。由于2023年6-9月部分行业补库存影响的逐渐消退，大宗商品价格指数近几个月呈现震荡走势。PPI企稳回升离不开下游需求的恢复。建议更加密切的关注需求端的动态变化。
7.流动性：
2023年12月社融存量同比增长9.5%（前值为9.4%），增速连续第4个月小幅回升。11月社融增量为1.94万亿元，同比增加约6342亿元。从分项来看，人民币新增贷款1.1万亿元，同比减少3351亿元，而政府债券融资新增6342亿元，同比增加6470亿元。主要增量的来源为政府债券融资，而实体经济信贷反而成为拖累项。这是宏观环境有效需求不足情况下的典型特征。
12月居民信贷新增2221亿元，同比增加468亿元，在去年同期受到疫情影响的情况下，这一增量并不显著。而且居民端信贷主要集中于短期贷款，短贷同比增加872亿元，而中长期贷款同比则减少403亿元。进入2024年后，房地产市场并未见触底，反而销售量跌幅仍在扩大，截止1月12日，30个大中城市商品房销售面积同比下跌42.98%，相比12月的-10.41%再度扩大。当前居民购房信心已不再简单是地产政策的问题，而是对于经济前景和收入预期的问题。在信心明显恢复之前，房地产市场很难依靠自身力量完成复苏。。
8.景气度：
1月制造业PMI为49.2%（前置为49.0%），连续第4个月位于荣枯线以下，但环比有所上升。从内部结构来看，生产指数为51.3%（前值为50.2%），新订单指数为49.0%（前值为48.7%），生产端连续第8个月位于扩张区间，而需求端连续第4个月位于萎缩区间，供需之前不平衡的状态仍未改变。但需求端内部结构发生变化，新出口订单触底回升，1月为47.2%（前值为45.8%），近几个月非官方PMI连续录得荣枯线以上读数，或表明沿海地区部分出口型企业经营情况有所好转。同时随着美国经济可能转向补库存周期，外贸增速或迎来一定支撑。
从不同规模企业的情况看，大型企业PMI在1月录得50.4%（前值为50.5%），中型企业为48.9%（前值为48.7%）。小型企业景气度为47.2%（前值为47.3%），整体格局仍是倾向于大企业扩张而中小企业收缩。需要注意的是，小型企业PMI走势与非官方PMI有所分歧，或表明外向型出口企业结构性好转，内向型企业仍面临较大压力。
1月24 日，央行举行国新办发布会，央行行长潘功胜宣布，2 月 5 日中国人民银行将下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供长期流动性 1 万亿元。潘功胜指出，我国目前法定存款准备金率平均水平为 7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具。从 1 月 25 日开始，央行将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由 2%下调到 1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率(LPR)下行。
1月24 日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵在新闻发布会上表示，下一步国资委重点围绕以下几个方面提高上市公司质量：一是继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局。推动企业按照“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”总体思路，稳步做精增量，把优质的不断向资本市场输送。二是持续发力提高上市公司规范运作水平。将跟证券监管部门加强合作、加强沟通，合力推动央企上市公司的规范运作水平。三是进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。
1月26 日，国家金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作。会议指出，要按照公平公正原则，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送。金融机构要高度重视，加强组织领导，建立内部机制，明确工作规则。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。同日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会。会议指出，城市房地产融资协调机制加快落地见效，第一批项目“白名单”预计将于 1 月底前落地并争取贷款。会议强调，项目有序开发建设，是房地产市场平稳健康运行的基础，事关人民群众切身利益。针对当前部分房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，协调本行政区域内金融机构发放贷款，精准有效支持合理融资需求。
私募策略表现概况
