近期中小市值股票表现要明显好于大市值股票。
自6月30日至8月5日，中证1000指数上涨1.35%，而沪深300和中证500分别下跌7.32%和2.84%。
今年以来，中证1000下跌11.19%，跌幅同样要小于沪深300的15.47%和中证500的14.74%。
本轮中小市值发力的主要原因是什么？
部分投资者会归因为政策因素，包括中证1000股指期货（IM合约）正式上市交易和7月下旬中证1000ETF的发行。
但从历史上另外两次股指期货上市的影响来看，指数期货对于指数的影响更多取决于当时的市场环境，而非期货上市本身。
2010年4月16日，沪深300股指期货推出，在之后的3个月里，沪深300指数下跌22.05%（上证指数也下跌了22.55%)，股指期货的上市并没有造成沪深300的独立行情。
2015年4月16日，上证50和中证500股指期货推出，之后3个月分别下跌4.21%和13.84%（同期上证指数下跌8.86%）。如果仅考虑2015年6月股灾之前的时间段，则中证500上涨37.51%，上证50下跌0.11%（期间上证指数上涨16.51%）。
总体来说股指期货上市与股市的表现并没有很强的相关性。
银行间流动性是一个往往被大众忽视，但却是与市场行情密切相关的重要指标；2020年之后多轮市场的风格切换中，银行间流动性都表现出了很高的相关性。
今年4月上海等地疫情高峰期以来，为了对冲疫情影响，维持经济大局稳定，央行向市场上投放了大量流动性。在流动性供给充足的情况下，银行间市场利率开始持续走低。
通常来说，我国银行间市场利率应该在央行逆回购利率水平附近来回波动，当前央行7天逆回购利率为2.1%，而银行间利率R007和DR007却均在1.6%附近，大幅低于央行利率。而这一水平仅次于2020年第一轮疫情后央行降准降息的特殊时期。
2020年1月17日和20日，人民银行接连宣布对MLF利率和LPR利率进行调降。随后在1月22日，银行间利率开始触顶下降，流动性水平极度宽裕。
这一轮利率下降过程一直持续到5月18日。期间中证1000仅下跌1.01%，不仅好于上证指数的6.06%，也好于沪深300和中证500。
之后利率触底回升，货币政策也逐步转向正常化，银行间流动性开始收紧。
5月18日至本轮利率回升的高点11月3日，期间中小盘股则表现不佳，在大盘普涨的情况下，中证1000上涨13.44%，甚至不及上证指数，而沪深300则大涨21.79%，跑赢了其他所有指数。
银行间流动性是整体宏观经济流动性的重要指标，也是宽货币传导路径上的第一个环节。通常来说当市场流动性充沛的时候，中小市值股票的相对表现要更好。
造成这一现象的核心逻辑可能在于：银行间流动性会通过影响银行板块股票的表现来影响市场的整体风格。
因为如果我们把2020年以来的银行同业存单到期收益率与申万的银行板块指数叠加来看，两者的相关性一致性较高。
我国的存款利率相对稳定，意味着银行的资金成本是相对固定的，而宽货币和降息主要影响的是银行的贷款利润，利率水平越低通常意味着银行的利差收益缩小。同时，当宽货币和宽信用周期通常是经济压力增大的时期，实体经济的信用风险上升，违约率升高，同样也会影响银行股的估值。
银行股因为普遍市值巨大，动辄千亿甚至上万亿，相比于其他板块，走出一波上涨行情所需要的资金量更大。对于成长股而言，银行股的上涨行情会抽走一部分流动性；反之，银行股下跌时，资金从银行权重流出，对于成长股来说就是增量资金。
中小市值行情的持续性取决于央行何时开启货币政策正常化。
对于后市的走势，特别是中小市值成长股的行情持续性，观察银行间流动性就成了一个可参考的重要指标。
如果下半年国内经济仍然是稳增长，宽信用为主线，那么当前超低的银行间利率预计还将保持一段时间，从而压制银行等权重股的估值，对成长股而言是一大利好。而如果经济企稳向好，央行开始启动货币政策正常化，拉动利率回升，那么就意味着银行权重可能将迎来一波牛市行情，对成长股而言则是利空。
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