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创投很暴利？

文摘 2024-07-09 14:11 广东

今年3月份，一篇名为《再见，创投这十年》的文章刷爆朋友圈，文章列举了创投案例的同时，表达了一个鲜明观点：创投有望获得暴利的十年，已经结束了。

创投可以获得暴利的时代，是否真的过去了？这背后反映出的，是人性的贪婪还是对风口的错判？

创投赚钱吗？

资本是逐利的，尤其在投资领域，更是如此。

那创投赚钱吗？赚，回报还不少，但这已经是十几年前的事了。

2009年，创业板的启动，让创业投资迎来很好机遇。所投资企业IPO，也就是上市后，动辄数十倍乃至百倍的“高利润”回报，让中国创投市场获得前所未有的发展。

2011年，中国创业投资及私募股权投资机构达到3997家。而在2009年底，这一数据还是1200家。

并且，2011年可投资于VC/PE基金的资本总量就已经超过47860亿元，当时，就有人戏称进入了“全民PE（私募股权投资）”时代。

那个时候的创投，疯狂到什么程度？曾经有一位行业大佬，开玩笑地说，他办公室所在的那一楼层，驻扎的全部都是做创投的，坐飞机时飞来飞去碰到的也多是VC和PE。

但是，这样的疯狂和野蛮生长，随着国家对创投市场监管和查处力度的加大，以及在市场优胜劣汰法则的作用下，逐渐冷静了下来，“暴利”时代也走向了终结。

“十投九不中”？

创业投资，又名风险投资，顾名思义，高风险是显著特征。“十投九不中”是很多投资机构的常态。

以创投资金重要来源的国家社保基金和保险基金为例，参股投资的最优秀10％的基金表现，也仅仅是含税年化8%-10％左右的回报，扣除了缴纳的所得税、增值税，基金年化净回报水平，就更低了。

DPI是如今行业内考核基金收盈水平的一个热门指标，即投入资本分红率。当DPI等于1时，是损益平衡点，代表成本已经收回；大于1时，说明LP获得超额收益；而小于1时则说明LP没有收回所有成本；等于0就是没有任何收益。

创投圈智库与综合服务提供商清科研究中心，曾调研了2011年起成立的400多家机构、1500支基金中，显示只有2011全年、2012年部分基金的DPI超过1，十年期的基金中位数十年左右才回本。而2013年及以后成立的大多数基金，DPI都不足1。换言之，大多数LP还没有回本。

目前，创投业内的真实情况是怎样的？

星石投资副董事长杨玲给出了答案，她说，根据调研，如今排名前几名的创投公司，他们的退出率大约是20%左右，也就是说，投了100家公司，大概只有20家公司是能够退出的。

杨玲表示，在回报率方面，较高的回报可以达到3倍、5倍、10倍甚至更高倍，但是还有很多创投公司退出的时候是平退或者是亏退，所以，整体来看，创投的回报率是具有高度波动的。

一将功成万骨枯，一个成功退出的项目背后，都有许多投资成本血本无归项目的陪衬，失败项目的成本，更无人理睬，成为基金管理人和投资人永远的痛。

特别是完善的资金退出机制和通畅的退出渠道，已成为当前影响创投市场发展的关键因素之一。

创投如何形成良性循环？

当下创投行业该如何形成良性循环？

杨玲建议，应该鼓励成立更多的股权交易市场，使得投资中早期的创投公司，通过投后管理把被投资的公司做得很好之后，可以稍微提前点退出，缩短投资周期，然后让后面也同样有眼光的风险投资，能够拿到相对比较成熟的项目，继续帮助被投的创业公司走上上市之路。

创投行业不是暴利行业，特别是在当下的政策环境与税收环境下，更是没有暴利的可能。但对于能够敏锐洞察市场趋势、把握科技创新机遇、具备专业能力的创投机构来说，仍然有机会获得可观的回报。

而且，创投的价值绝不仅仅在于追求短期的暴利，肩上的责任还在于扶持创新企业成长，推动产业转型升级和经济高质量发展。

主笔 | 殷梦杜一凡

编辑 | 李婷

剪辑 | 陈泽群陈敏瀚刘美佳李健杜一凡

THE END

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