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一、本周市场回顾

（一）本周权益市场回顾

本周（2024/12/02-2024/12/06下同）A股指数全数上涨，债市主要指数全数上涨。周内各大主要指数表现为：上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%，科创50上涨0.70%。其他宽基指数方面：中证500指数上涨2.17%，中证1000指数上涨2.59%，沪深300指数上涨1.44%，上证50指数上涨1.54%。行业板块方面，31个申万一级行业全数上涨。涨幅最大的三个行业分别为钢铁、煤炭和机械设备，涨幅分别为：5.61%、5.39%、5.31%。涨幅最小的三个行业分别为食品饮料、电力设备和农林牧渔，涨幅分别为：0.19%、0.29%、0.67%。风格指数全数上涨，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为2.61%、2.84%、1.54%、2.07%、3.47%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额17246亿元。

（二）本周债券市场回顾

（1）流动性及资金面回顾

本周央行公开市场操作货币净回笼11321亿。本周货币投放3541亿，货币回笼14862亿。

本周利率[1]走势多数上行，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动9.21BP、9.08BP、9.09BP、4.53BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M别变动7.59BP、11.25BP、14.67BP、7.32BP。

（2）二级市场回顾

本周各期限利率债到期收益率[2]多数下跌。从收益率曲线变化来看，本周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动0.25BP、-1.10BP、-0.36BP、-0.15BP、-2.97BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动-5.14BP、-2.41BP、-0.37BP、0.13BP、-3.91BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动-1.87BP，国开债10Y-1Y利差环比变动-1.50BP。

中短期票据信用利差[3]多数下跌。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-2.31BP、-4.09BP、-5.80BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-3.71BP、-6.11BP、-5.68BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-4.79BP、-2.99BP、-8.25BP。

城投债信用利差[4]多数下跌。本周AAA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-5.40BP、-6.18BP、-6.16BP；AA+级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-3.44BP、-5.91BP、-6.67BP；AA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-3.50BP、-4.73BP、-6.74BP。

（3）债券市场主要指数表现

本周债市主要指数全数上涨。本周各主要指数具体表现如下：中债综合指数变动0.45%，中债企业债指数变动0.20%，中证可转债总指数变动1.03%，中债国债总指数变动0.45%，中债总指数变0.41%，中债金融债总指数变动0.37%，中债信用债指数变动0.21%。

二、公募基金产品回顾

（一）上周新发基金产品情况

本周共成立基金13只，发行份额314.69亿份。其中，股票型基金3只，发行份额5.20亿份；混合型基金2只，发行份额12.39亿份；债券型基金7只，发行份额293.11亿份；REITS基金1只，发行份额4亿份。本周新成立基金发行明细一览：

（二）整体公募基金产品情况

根据Wind统计数据，截至2024年12月6日，境内公募基金共有12288只，管理资产净值达317641亿元。从各类型基金来看，股票基金共有2613只，资产净值40388亿元；混合基金共有4649只，资产净值35070亿元；债券基金共3741只，资产净值102978亿元；货币基金数量为370只，资产净值130334亿元；QDII基金有303只，资产净值5216亿元；FOF基金500只，资产净值1479亿元；另类投资基金58只，资产净值716亿元；REITs基金53只，资产净值1430亿元。

三、本周公募基金市场回顾

（一）货币市场基金

本周，货币市场基金指数上涨幅度为0.02%。

（二）固收类基金

本周各固收类基金指数全数上涨。各类型固收类基金指数表现如下：短期纯债基金指数变动0.16%，中长期纯债型基金指数变动0.26%，债券指数型基金变动0.28%。

（三）混合类基金

本周各混合基金指数全数上涨。各类型混合类基金指数表现如下：混合债券型二级基金指数变动0.32%；偏债混合型基金指数变动0.31%；混合债券型一级基金指数变动0.28%；偏债混合型FOF指数变动0.37%；偏股混合型基金指数变动0.28%；偏股混合型FOF基金指数变动0.90%。

（四）权益类基金

权益类基金各指数全数上涨。各类型权益类基金指数表现如下：可转债基金指数变动0.61%；普通股票型基金指数变动0.19%；股票指数型基金指数变动0.42%；股票型基金变动0.36%。

四、本周基金经理观点

（一）基金经理一（权益）

策略标签：绝对收益、偏好成长

最新观点：

稀土行业正在进入发展新时代，供需偏紧有望驱动价格温和上涨。伴随中国稀土集团的成立，国内供给格局持续优化，稀土供给可控程度大幅提升。第二轮稀土集团整合持续推进，“北轻南重”格局形成。2021年末，中国稀土集团成立，六大稀土集团整合成四大稀土集团。2023年以来，伴随中国稀土集团与厦门钨业成立合资公司、广晟集团将广东稀土集团100%股权无偿划转至中国稀土集团等动作的完成，中国稀土集团对南方中重稀土资源进行进一步整合，“北轻南重”格局形成。稀土矿产品指标继续向轻稀土倾斜，中重稀土矿产品指标连续7年保持不变。从轻、重稀土结构看，2024年全年开采指标继续向轻稀土倾斜，重稀土指标连续 7年保持不变。从两大集团指标分配看，“北轻南重”格局形成。一是从稀土矿产品总量结构看，2024 年北方稀土、中国稀土集团占比分别为 70%、30%。二是从轻稀土矿产品指标结构看，北方稀土、中国稀土集团占比分别为 75%、25%。三是从中重稀土矿产品指标结构看，中国稀土集团占比为100%。海外在面对技术封锁、成本高昂等多重压力下，重建稀土产业链及扩产进度缓慢，供应弹性受到抑制。从稀土矿类型来看，轻、重稀土矿项目的储量比约为8：2，海外主要稀土项目以轻稀土矿为主。从开发阶段来看，海外主要稀土项目总体的在产：在建：拟建：勘探的储量比约为1：3：0：6。从储量来看，一半以上的项目处于待开发阶段。

新能源车大潮驱动国内磁材厂商新一轮扩张，布局海外工厂机遇与挑战并存。新能源车大潮驱动国内磁材厂商新一轮扩张，稀土永磁行业竞争加剧。据我们统计，以四家上市公司为例，规划产能总计达16.3万吨，较2020年增长206%。四家稀土永磁上市公司磁材业务毛利率整体呈下降趋势，毛利率由2019年以前的20%以上下滑至15%附近。2022年以来，伴随稀土磁材价格的回落以及需求增速的放缓，国内磁材厂商竞争加剧同时扩张速度整体趋缓。在“逆全球化”背景下，国内磁材厂商开始布局海外产能。5月14日，美方发布对华新301关税，到2026年，美国针对中国永磁体的关税由0提高至25%。以某上市龙头公司为例，公司及时调整战略，在墨西哥等地新建生产线项目。

需求侧，“万物电驱”下新能源及节能领域高速增长，人形机器人进一步打开磁材需求成长空间。新能源车：新能源车永磁电机与EPS及微电机中，我们预计2027年该领域钕铁硼需求将从2023年5.3万吨升至11.4万吨，CAGR达到22%；占比从35%升至41%。工业节能电机受益于国家节能电机推广应用，稀土永磁工业电机迎来大量存量更新需求，该领域对钕铁硼需求有望从2023年的1.7万吨提升至4.3万吨，2023-2027年CAGR为25%。我们的测算表明，高性能钕铁硼需求将从2023年15万吨升至2027年的28万吨，年均复合增速达到17%；钕铁硼整体需求2023-2027年从27万吨增至40万吨，对应CAGR为11%。在稀土永磁需求稳定增长的背景下，我们测算2024-2027年全球稀土供需有望从过剩逐步走向紧缺，稀土价格有望温和上涨。

（二）基金经理二（固收）

策略标签：纯债，久期交易，中长久期

最新观点：

1、债市核心观点：（1）利率债最近行情太强，难免会出现调整，但预计调整不大，大概率5个BP以内，因为12月份是配置季，想上车的资金多。（2）对利率债，我们维持当前的仓位，但不追涨；若利率下行过快，则减仓7年期以上债券。（3）鉴于四季度以来信用债的下行节奏慢于利率债，我们认为当前信用债的行情明显好于利率债。

2、近日操作计划：利率债组合以观望为主。信用债组合：重点加仓3-5年期限的中高资质城投债。