航运评论
11月13日，中远海控（SH601919，股价14.53元，市值2319亿元）召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了订造船舶、向码头提供贷款展期、回购A股股份等议案。现场参会股东关心自有船舶折旧情况、造船计划及新燃料选择、回购金额及分红比例等问题。在股东提问环节，《每日经济新闻》就贷款展期、负债情况、热点事件对航运影响、四季度挺价逻辑及“国家队”资金减持问题与公司管理层进行交流。中远海控副总经理于涛表示，美国大选结果的出炉将带来航运市场短期波动和中长期的结构性变化，企业需坚持全球化战略，关注政策落地，适时调整经营策略，并积极应对绿色转型的挑战。在股东大会现场，问及中远海控，如何考虑美国大选对行业与公司影响，如何应对后续货量与运价变化？于涛认为：“短期来看，航运市场会出现一波行情，基于未来的加税预期，今年年底至明年年初可能会有强烈出货需求。”从中长期来看，于涛认为，航运市场会迎来一些结构性的变化。在整体贸易需求没有太大变化的前提下，一系列贸易保护措施的出台将导致货物供给地可能发生调整，一些货物会加快向东南亚、墨西哥等市场转移，但中欧、中日、中韩之间的贸易可能会迎来新的机遇。在全球供应链方面，于涛认为有两个显著的变化：第一，全球供应链需求将更加复杂和碎片化。在贸易保护主义的影响下，本地化生产是大势所趋，将促使中国企业调整产业结构布局，在新兴市场可能会迎来一些增长机遇；第二，美国区域性供应链需求可能会出现增长，由于基建投资的刺激政策，将使得美国港口设施进一步完整，助力航运效率有所提升。在绿色发展方面，绿色转型步伐可能会减缓，对此，于涛表示，无论政策如何变化，中远海控仍会坚定自身战略，加快全球化布局，取得规模发展，积极关注政策落地，把握市场机会，随时调整经营策略。一方面积极应对中美绿色走廊未来的发展变化，另一方面持续关注国际关系变化，加强风险防范，确保公司稳健运营。中远海控副董事长、执行董事陈扬帆进一步表示，对于市场的不确定性，中远海控还是以自身的确定性来确保公司稳定的运营。目前，公司的第三国航线已经有相当的占比，同时公司具备灵活调整航线的能力，无论供应链如何重组，中远海控都将大力发展全球数字化供应链，以应对市场未来变化。自2025年2月起，集运航运联盟将迎来重大变化，马士基和赫伯罗特将组成新的联盟“Gemini Cooperation”（双子星）；原THE联盟的HMM（韩国现代商船）、ONE（海洋网联）和阳明海运组成新的联盟“Premier Alliance”。紧接着，MSC（地中海航运）也宣布将与Premier联盟在亚洲—北欧/地中海航线上达成舱位互换合作。而中远海控所在的海洋联盟（Ocean Alliance）成员保持不变，并且合作期限已延长至2032年3月31日。陈扬帆认为，联盟重组尤其是在切换阶段可能会对航运市场带来一些不确定性，甚至是波动。但中远海控仍会以所在海洋联盟合作的深度和广度以及自身能力的确定性，来应对市场波动的不确定性。目前，海洋联盟投入运力482万TEU、480组直达港到港服务。陈扬帆表示，公司有信心以规模大、航线多、挂港多、直航多的优势来满足客户对供应链韧性、安全、成本等方面的需求。于涛表示，现在市场上出现了三大联盟与地中海航运独立运营的格局，其实每次联盟调整对市场都会有一些影响，但不变的是各个联盟仍会坚持运力规模化趋势，且慢慢回归到对产品服务品质的追求。“海洋联盟未来在产品服务、航线覆盖，以及两端延伸方面也会努力去推出新产品与新服务。”于涛进一步表示，公司也会持开放心态，加强联盟之间的沟通和合作，提供稳定、安全可靠、低成本的服务。那么，随着2024—2025年的集中运力交付，中远海控又会如何应对未来运价的波动？对此，于涛表示，2024、2025年市场交付的运力分别占到了全球运力规模的10%、5%，事实上，运力交付增速放缓，且2024年因欧地绕航消化运力规模约5%～6%，且环保履约压力致船舶减速航行、节能改造、旧船拆解的运力消化也为5%左右，随着各大班轮公司回归理性运营，因此航运市场依然保持比较健康稳健的发展态势。谈到明年，于涛认为，从短期看，绕行因素依然没有缓解，一旦红海危机解除，公司也将根据运力释放情况在全球航线配置与产品设计上做出及时调整。目前，航运市场的运费宣布涨价已进入12月份的传统淡季，背后的涨价逻辑又是什么？是否影响长约签署的情况？
于涛表示，运费上涨的根本逻辑还是由市场供求决定。在供给方面，两大因素消耗了新增运力，在需求方面，今年出现了淡季不淡的情况，货量增长幅度非常强劲。根据公司三季报的披露信息，货运量前三季度整体增长了9.1%，除了欧地航线有下降外，其他大部分航线都表现出两位数的同比增长。
“目前欧线长约已经开始谈判了，而美线大约在明年2—4月份开始，因为今年整体的运价情况是比去年要好的，所以我们对未来也持谨慎乐观态度”，于涛进一步表示。
《每日经济新闻》注意到，在本次股东大会审议的议案中，一项港口码头业务存在贷款展期的情况。对此中远海运港口总会计师赵丰年解释道，在境外建设绿地码头时，通常会以一定比例的资本金加上市场融资方式进行。但由于鹿特丹港口的EUROMAX码头难以获得银行的低利率支持，因此两大股东达成一致，决定以借款方式替代银行贷款。
目前，EUROMAX码头建设已完工，运营状况良好，保持盈利。在2016年被中远海运港口收购时，当时的股东就选择了上述方式来筹集资金，中远海运港口则按股比承担了一部分资本金与贷款，因此本次展期可以理解为股东以贷款形式提供长期资金，且能够获得利息。
就目前的负债情况，中远海控总会计师郑琦表示，截至今年9月30日，公司带息负债为719.68亿元。若剔除长期注入资产的并表影响，公司银行融资贷款为328.53亿元。
而近期有国家队资金减持，引起众多中小股东的关注。在回答有关如何看待减持行为的问题时，中远海控董秘肖俊光回应称，作为上市公司，尊重股东的选择，不过多干涉股东的交易判断，“我们希望把做好自身的本职工作，做好生产经营与业绩效益，并通过分红、回购方式回报股东。”
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