就在近日，百利天恒赴港上市获得证监会备案批准，这意味着，公司A+H两地上市战略，取得关键进展。
相较于A股，港股上市条件更为宽松，因此，不出意外的话，百利天恒将成为一家A+H两地上市的创新药企。
可以说，H股上市，对公司未来的发展而言，至为关键。
而最核心的原因，就是百利天恒存在巨额的融资需求。
2019-2023，公司连续亏损五年，累计亏损近14亿。
2021-2023年，更是连续三年现金流量净额为负，累计净流出超过10亿。
2023年末，账面现金不足四亿，资金状况明显捉襟见肘。
然而，即便这么差的业绩与现金流，公司却得到了世界顶级投行的一致追捧。
中信证券，J.P摩根以及高盛都是这次香港上市的联席保荐人。
中信大家都很熟悉，而另外两家更是美国华尔街两大巨头，超过百年经营历史。
对于不熟悉百利天恒的读者而言，肯定一头雾水，为什么财务表现这么差的企业，会成为竞相争抢的顶流呢？
其实很简单，公司绝对称得上一家创新药巨头。
先解释一下公司的财务表现，公司的巨额亏损和紧张的现金流，并不是经营不善，而是因为持续的高研发投入。
截至目前，公司已有十余项创新药进入临床阶段，其中包含8项三期临床。
众所周知，创新药尤其生物药需要大量持续的研发投入。
自2018年开始，公司研发投入直线上升。
截止2024年三季度，不到七年的时间内，就已经累计达到28.53亿元。
再加上原有的仿制药主业萎缩，公司的财务压力自然不小
那么，公司投向了哪些产品呢？
目前，公司研发的重心就是ADC（抗体偶联药物）。
ADC是当今极富颠覆性的一类抗癌药，其作用机制就像特洛伊木马，通过特异性的抗体识别肿瘤细胞，然后诱导肿瘤细胞吞噬，最后再释放武器——载荷毒素杀死肿瘤细胞。
其中，抗体、毒素以及将他们连接在一起的连接子，是ADC药物的三大关键构成。
相较于现有的化疗/放疗，乃至其他靶向药而言，通过独特的旁观者效应，能杀死更多类型癌细胞，最大程度克服耐药性；
而且靶向性更强，对健康细胞伤害更少，避免严重的毒副作用。
而之所以被称为当红炸子鸡，ADC药物必然是受到了各大药企的持续追捧。
仅2023年，在ADC领域，就接连出现了439亿美元和101亿美元的两起天价并购事件。
数据显示，截止2023年，仅国内的ADC在研新药数量就高达519个，全球更是超千余个。
在抗癌药物这一长坡厚雪赛道，ADC的市场规模呈现爆发式增长。
2020年，全球市场规模仅有20亿美元，2022年就已经暴增300%，达到79亿美元。预计到2030年，更是将达到恐怖的637亿美元。
这么激烈的竞争下，公司的竞争实力又如何呢？
目前，公司最核心的产品是BL-B01DI，它是全球首个EGFR/HER3双抗ADC，并且临床数据显著领先。
一方面，较单抗ADC药物而言，双抗组合的抗耐药性能力进一步增强；
另一方面，针对HER3靶点开发的药物理论药效更好，但是极难成药。目前，在HER3靶点上，公司研发进展领先行业。
临床数据显示，该款药物的疗效领先了包括第一三共、恒瑞等在内的一众同行竞品。
同时，公司通过自研核心的毒素，大幅降低了产品副作用，存在的主要是较容易控制的血液毒性。
进度方面，该药已经在进行7个三期临床，覆盖了肺癌、鼻咽癌、乳腺癌共计等多个适应症，预计2025-2026国内上市。
更关键的是，其中四个适应症被纳入了突破性治疗名单，意味着，国内监管机构将优先加快药物上市申请，为公司带来了显著的先发优势。
而这样的一款重磅药物，更是创下了中国药企出海的新纪录。
2023年，公司与BMS签订协议，后者将负责BL-B01D1在中美之外的全球商业化。
而BMS是妥妥的全球制药霸主，2023年全球销售额超过450亿美元。
在这笔交易中，百利天恒最高将获得84亿美元的对价，创下了中国药企单个药物出海的新纪录，足以可见百利天恒这款产品的重磅性。
今年上半年，百利天恒已经收到对方8亿美元的首付款，这也使得公司上半年豪赚40亿元。
除了BL-B01D1外，公司还拥有单抗ADC——BL-M07D1、全球首个四抗体靶向药等一众重磅产品，药物研发平台价值十分珍贵。
因此，在获得更多的融资后，未来公司的研发实力，甚至可对标ADC巨头—第一三共，而后者市值超过4000亿人民币。
尽管是我国创新药企新秀，但百利天恒一开始就表现出了极强的领导力。
期待在将来，随着产品的问世，公司为广大癌症患者带来福音。
