做成一个好生意，先要找到一个好市场
而这个市场至少具备以下两点：
第一，是规模要大，正所谓地薄者大物不产，水浅者大鱼不游；
第二，要有高行业壁垒，尤其对于中国庞大的工业产能来说，壁垒低的话，分分钟被打成白菜价。
而吸附树脂，就非常满足上述两个条件。
为什么这么说呢？
从规模上看，市场足够大。
这里先说一下吸附分离，这技术就是从一堆混合物中，分离出杂质或者高价值的产品。
像净水器，就是吸附分离污染物；像盐湖提锂，就是分离锂盐。
由于吸附分离是制造业的基础技术，需求十分广泛，目前全球吸附分离材料年产值约500亿人民币左右。
而下游的吸附分离成套技术，产值更是材料的10倍，达到5000亿水平。
主要的吸附分离材料包括活性炭、树脂类、分子筛、活性氧化铝等几类。
其中，树脂类凭借吸附效率高、再生能力强、使用周期长、没有二次污染，应用极为广泛。
在化工催化、金属资源利用、食品制造、医药生物、节能环保各个领域，都有吸附分离技术的应用。
政策催化、下游新的需求出现，都进一步推动了行业规模扩大。
1、我国“十四五”规划要求，到2025年，污水必须处理到再利用的标准提高到25%，而2021年统计的数据仅有13%左右，意味着吸附分离树脂需求量实现翻倍
2、对于爆火的GLP-1减肥药而言，固相合成载体是合成过程中重要的耗材，而它正是由吸附分离树脂做成的。
像药明康德、诺泰生物都声称，自家2025年固相合成釜的体积将实现翻倍，这无疑会拉动对相关产品的巨量需求。
3、近些年随着消费者对无糖饮料市场认可度的快速提升，天然甜味剂需求猛增。
2023年全球天然甜味剂市场规模9.79亿美元，预计未来5年复合增长率将高达13%，正处于高速成长期。
而吸附分离杂质正是制取天然甜味剂关键环节。
4、新能源的迅猛发展，带动了对碳酸锂/氢氧化锂的天量需求。
同时，全世界58%的锂盐都存在于盐湖之中，我国的比例更是达到了81.5%。
因此，盐湖提锂成为缓解锂盐供应紧张的有效途径。
而树脂吸附路径，由于回收率高，对卤水适应性强，污染小，工艺简单，正是盐湖提锂技术最成熟的方式之一。
从技术上看，又有极高的壁垒。
尽管我国企业，在普通工业用水等领域基本实现国产化，但是高端吸附分离材料领域，依旧被日本住友，日本三菱、美国陶氏等少数国际大厂所垄断。
像半导体产业、高端工业水水处理、生物医药领域长期被卡脖子。
这一点从进出口数据看，就体现的非常明显。
长期以来，我国吸附分离材料的进、出口价格差距在几倍以上。
以2023年为例，我国离子交换树脂进口量为2.3万吨，进口均价为7.1万元/吨，远高于1.7万元/吨的出口均价。
在高端领域，国内仅有蓝晓科技，争光股份以及纳微科技等少数企业。
其中，蓝晓科技（300487）是绝对的NO.1。
从财务上看，蓝晓科技断崖式领先。
利润总量方面，2023年及2024前三季度的归属利润分别是7.17亿和5.96亿，位列三者第一，分别是第二名争光股份的660%和774%
成长性方面，蓝晓科技在2017——2023年，归属利润持续高增，已累计增长670%。
争光股份增长210%。
纳微科技尽管前几年增长迅猛，但在2023年受下游新药研发热情骤降影响，利润跳崖式下滑了84%，且今年前三季度仅同比增长了27%，恢复缓慢。
盈利能力方面，纳微科技由于主打医药领域，因此毛利率最高，常年在80%左右。
但是由于一方面，蓝晓科技费用控制优秀，费用率持续下降。
管理费用率从2020年的8.96%，大幅下降到2023年的4.34%，财务费用率这几年更是可以忽略不计甚至为负。
同时由于经营稳健，净利率得以稳步上升。今年已经达到31.84%，显著高于争光股份的18.54%，和纳微科技的7.51%。
从技术上看，公司实力在国内更是无出其右。
首先，公司实控人就是业内顶尖的技术大拿。
董事长获得一次国家科学技术进步二等奖。
总经理获得过两次国家科学技术进步二等奖，是中国离子交换树脂行业的“行业领军人物”，并且两人还是夫妻关系，治理结构十分稳定。
高端技术工艺上，蓝晓更是多次打破了国际大厂的垄断。
像医药领域的酶合成、抗生素合成，都率先实现了国产替代，并且部分领域是唯一的国内品牌。
高端的半导体领域，公司目前产品测试运行结果十分良好，全面满足行业的严苛标准，已经与下游的OLEDE面板企业，芯片企业达成意向，将实现对国际企业的替代。
从市占率方看，在一些特定领域，公司份额处于绝对领先位置。
比如，氧化铝母液中提取稼金属领域，公司在国内具有70%以上的市占率。
在GLP-1减肥药领域，是国际巨头礼来的主要供应商。
从未来发展看，吸附分离成套技术和出海都是核心的看点。
前面提到，吸附分离成套技术的市场空间是吸附材料的10倍左右，达到5000亿。
目前，公司已承担上百项系统集成整体解决方案项目，客户涵盖中国、亚洲、欧洲、非洲、南美洲等区域，经验积累十分丰富，未来天花板极高。
并且，海外营收占比快速提升，2024 前三季度已经超过30%，凭借突出的性价比优势，正与国际巨头展开正面交锋。
总而言之，无论是下游巨大的市场需求，还是高端领域国产替代的必然趋势，都为蓝晓科技提供了宽广的发展空间。
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