美妆企业赴港上市潮来了！
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2024-07-05 14:34
湖北
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“大势所趋”
坐落于香港中环的港交所门前人来人往，门口大屏滚动播放着当天的实时行情，而与以往不同的是，国货美妆的上市故事未来或将在这片土地频繁上演。
据媒体不完全统计，今年以来已有9家沪深北上市公司在谋划搭建“A+H”双融资平台，或是启动发行H股上市筹备工作，或是积极更新赴港上市进度。与此同时，多家国货美妆企业也对港股“蓄势待发”。近日，全球最大沙棘产品供应商内蒙古宇航人递表港交所，冲击“沙棘化妆品第一股”。此外，毛戈平转战港交所后进展顺利。种种迹象表明，在内地上市监管缩紧，企业出海需求增长、政策支持驱动等大背景下，港交所有望成为中国美妆企业上市的热土。那么，内地美妆企业纷纷赴港上市有哪些深层次原因？港交所又能为国货美妆带来什么？在相当长的一段时间内，国货美妆并未将港交所作为上市首选之地。1993年，青岛啤酒成功登陆港交所，由此开启了内地企业赴港上市的大时代。而内地第一家完全意义上的国货美妆企业登陆港交所，却要追溯至2022年上市的韩束母公司上美股份。
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这之前，作为国内较早冲击资本市场的头部美妆企业，上海家化于2001年在上交所上市，且2018年前后上市的国货美妆头部企业珀莱雅、水羊股份、丸美股份也未曾将目光投向港交所。
不过，若从整体美妆产业链视角来看，2020年前后，就陆续有国内美妆相关企业向港股发起冲击。例如，2019年，国内日化代工企业迎来IPO热潮，芭薇股份、科玛股份等化妆品代工企业先后在新三板挂牌，而为屈臣氏、百雀羚等知名企业提供代工业务的澳宝化妆品则另辟蹊径，将港交所作为企业上市的选择。对此，彼时曾有业内人士表示，“选择港股上市主要考虑到澳宝化妆品在国内的业务集中在华南地区，且近年来日化企业上市难，以及内地主板上市的排队周期较长，港股成为不少国内日化企业的选择。”2020年至2021年，日化企业、美妆代运营商、美妆渠道商纷纷向港股发起冲击，国内美妆相关企业在港股也迎来从0到1的突破，这为后续国内美妆品牌赴港上市打下基础。其中，知名日化品牌蓝月亮于2020年成功登陆港交所，成为“洗衣液第一股”。次年，资生堂等美妆品牌代运营商优趣汇“一发击中”，顺利拿下“港股美妆电商代运营商第一股”称号，而背靠立白的朝云集团则成为“港股驱蚊第一股”。同样于2021年冲击港股的新型美妆集合店调色师母公司KK集团则出师不利，未能于当年成功上市。值得一提的是，2021年6月，刚刚登陆深交所的贝泰妮突然宣布赴港二次上市。彼时，贝泰妮董事长郭振宇对媒体表示，赴港上市是“为了进一步做大做强”。然而，仅在四个月后，贝泰妮宣布终止赴港上市计划。直到2022年，随着上美股份、巨子生物两大美妆企业顺利登陆港交所，分别斩下“港股国货美妆第一股”、“港股重组胶原蛋白第一股”称号，国货美妆也正式迎来了在港股的上市元年。就在去年，自然堂集团也被传将于今年寻求在港交所上市。据彭博社报道，有知情人士透露，自然堂集团正在考虑在香港进行首次公开募股，募资可能高达5亿美元（约合人民币36.34亿元）。值得注意的是，今年1月，伽蓝集团正式更名为自然堂集团。有行业人士分析认为，“如同字节跳动更名抖音集团一样，更名可能是为伽蓝集团上市融资做准备。”此前寻求A股上市屡遭失败的毛戈平，同样于今年递表港交所申请主板IPO，这标志着“国货高端彩妆第一股”望在港股诞生。上市表现“冰火两重天”
港股成A股受挫后“首选项”
据青眼不完全统计，从2019年至今，共有至少13家美妆日化相关企业向港交所发起冲击，涵盖美妆日化品牌、代工厂、渠道商、投资机构在内几乎整个美妆产业链。但上市并非终点，如果让企业在资本的加持下更加稳健成长，则是企业急需思考的问题。
青眼注意到，目前港股上市的6家美妆相关企业处境呈现两极化局面，其中共有四家企业已跌破发行价。具体来看，天图投资、优趣汇、朝云集团等多家企业均在上市当天便跌破发行价，蓝月亮股价则在上市半年后也难逃破发的命运。据青眼统计，截至昨日收盘，朝云集团、蓝月亮、优趣汇股价与发行价相比均下滑超50%。![]()
与上述企业股价一落千丈的尴尬处境相比，上美股份与巨子生物在港股的表现却颇为亮眼。其中，巨子生物相比24.3港元的发行价，如今上涨77.4%至43.1港元，市值高达443.16亿港元，这反映出资本对于重组胶原蛋白赛道的看好。而上美股份的股价涨幅也颇为可观，目前股价为40.2港元，与发行价相比增幅60%。这背后，无疑与上美股份主品牌韩束突出的业绩表现息息相关。据青眼情报显示，今年上半年，韩束以34.49亿元的GMV位居抖音上半年美妆类目品牌榜榜首。值得一提的是，据青眼号外最新统计的中国美妆十强榜单（《刚刚，中国美妆新十强排名出炉》），巨子生物、上美股份均闯入前七，而正在冲击港股的毛戈平则位列第九。因此，如毛戈平成功登陆港股，港交所上市企业将占据国货美妆十强中的三席。这意味着，港股或将跃居国货美妆的重要上市所在地。▍图片源自港交所官网
国货美妆纷纷赴港上市的背后，或与不少企业冲击A股IPO受挫有关。典型如毛戈平，直至今年1月4日主动撤回上市申请，宣告其长达7年的A股上市路“折戟”。另据青眼统计，仅今年以来，至少已有5家内地企业在A股止步IPO后，向港交所首次递表申请上市。有分析认为，相较于内地的上市审核标准，港交所具有制度完善、审批快、国际化程度高等优势。对此，港交所集团行政总裁陈翊庭在近日表示，“去年港交所主板上市的审批时间中位数仅为48个营业日”，这与内地动辄以年为计的上市时长显然有着明显的优势。与之对应的，去年以来上市监管部门明显加强了对于“衣食住行”领域企业IPO的审核力度，这也是美妆企业将港交所作为选择的重要因素。青眼统计发现，仅近一年半时间以来，已有蜜丝肤、拉拉米等至少8家美妆相关企业IPO终止或停滞。
有券商相关人士也对媒体公开表示，“内地企业去港股上市主要有三方面考虑：一是在内地上市会面临部分行业限制；二是内地上市审核时间较长，上市时间不确定；三是这类企业可能有国际化考虑，本身有海外业务布局，或者希望把品牌传播推向境外。”值得一提的是，随着近年来政策层面的推动，港交所的发展前景也得到强化。据中国证券监督管理会（下称：证监会）官网显示，今年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，称将与香港方面深化合作，并采取5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。▍截自证监会官网
其中，第五条措施明确表示将支持内地行业龙头企业赴香港上市。文件显示，境外上市备案管理制度规则发布实施一年来，已有72家企业完成赴港首次公开发行（IPO）备案，赴港上市融资渠道畅通，有力支持内地企业利用两个市场、两种资源规范发展。事实上，港交所近年来也十分看重内地的上市企业资源，2023年至今已与六地省市签署合作备忘录，鼓励当地企业赴港上市。因此，在内地与香港上市政策“一缩一紧”的趋势下，美妆企业赴港上市将拥有更多的政策支撑。然而，内地企业赴港上市后如何保持长期竞争力，不断为市场提供想象空间，也将持续考验着一众赴港上市的美妆企业。
