之前的文章明确了美联储将走入激进降息的观点：
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美联储说了些什么？
Decisions Regarding Monetary Policy Implementation
The Federal Reserve has made the following decisions to implement the monetary policy stance announced by the Federal Open Market Committee in its statement on September 18, 2024:
The Board of Governors of the Federal Reserve System voted unanimously to lower the interest rate paid on reserve balances to 4.9 percent, effective September 19, 2024.
As part of its policy decision, the Federal Open Market Committee voted to direct the Open Market Desk at the Federal Reserve Bank of New York, until instructed otherwise, to execute transactions in the System Open Market Account in accordance with the following domestic policy directive:
"Effective September 19, 2024, the Federal Open Market Committee directs the Desk to:
Undertake open market operations as necessary to maintain the federal funds rate in a target range of 4‑3/4 to 5 percent.
Conduct standing overnight repurchase agreement operations with a minimum bid rate of 5 percent and with an aggregate operation limit of $500 billion.
Conduct standing overnight reverse repurchase agreement operations at an offering rate of 4.8 percent and with a per-counterparty limit of $160 billion per day.
Roll over at auction the amount of principal payments from the Federal Reserve's holdings of Treasury securities maturing in each calendar month that exceeds a cap of $25 billion per month. Redeem Treasury coupon securities up to this monthly cap and Treasury bills to the extent that coupon principal payments are less than the monthly cap.
Reinvest the amount of principal payments from the Federal Reserve's holdings of agency debt and agency mortgage‑backed securities (MBS) received in each calendar month that exceeds a cap of $35 billion per month into Treasury securities to roughly match the maturity composition of Treasury securities outstanding.
Allow modest deviations from stated amounts for reinvestments, if needed for operational reasons.
Engage in dollar roll and coupon swap transactions as necessary to facilitate settlement of the Federal Reserve's agency MBS transactions."
In a related action, the Board of Governors of the Federal Reserve System voted unanimously to approve a 1/2 percentage point decrease in the primary credit rate to 5 percent, effective September 19, 2024. In taking this action, the Board approved requests to establish that rate submitted by the Board of Directors of the Federal Reserve Bank of Atlanta.
This information will be updated as appropriate to reflect decisions of the Federal Open Market Committee or the Board of Governors regarding details of the Federal Reserve's operational tools and approach used to implement monetary policy.
美联储已做出以下决定，以执行联邦公开市场委员会于 2024 年 9 月 18 日在声明中宣布的货币政策立场：
联邦储备系统理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率降至 4.9%，自 2024 年 9 月 19 日起生效。
作为其政策决定的一部分，联邦公开市场委员会投票决定指示纽约联邦储备银行的公开市场部门，除非另有指示，否则按照以下国内政策指令在系统公开市场账户中执行交易：
自 2024 年 9 月 19 日起，联邦公开市场委员会指示该部门：
根据需要进行公开市场操作，以将联邦基金利率维持在 4-3/4 至 5% 的目标范围内。
进行常备隔夜回购协议操作，最低投标利率为5%，总操作限额为 5000 亿美元。
以 4.8% 的发行利率和每日每笔交易对手限额1600 亿美元进行常备隔夜逆回购协议操作。
在拍卖中展期美联储持有的每月到期国债本金支付金额，超出每月 250 亿美元上限的部分。赎回不超过每月上限的国债息票证券和国库券，只要息票本金支付低于每月上限。
将美联储持有的机构债务和机构抵押贷款支持证券 (MBS) 每月收到的超出每月 350 亿美元上限的本金再投资到国债中，以大致匹配未偿还国债的到期构成。
如果出于运营原因需要，允许再投资金额与规定金额略有偏差。
根据需要进行美元展期和息票互换交易，以促进美联储机构 MBS 交易的结算。”
在相关行动中，联邦储备系统理事会一致投票批准将主要信贷利率下调半个百分点至 5%，自 2024 年9月19日起生效。在采取这一行动时，董事会批准了亚特兰大联邦储备银行董事会提交的确定该利率的请求。
此信息将根据需要进行更新，以反映联邦公开市场委员会或理事会关于美联储用于实施货币政策的操作工具和方法细节的决定。
有关美联储货币政策：
美联储已做出以下决定，以执行联邦公开市场委员会于2024年9月18日在声明中宣布的货币政策立场：
联邦储备系统理事会一致投票决定将准备金余额支付的利率降至4.9%，自2024年9月19日起生效。
作为其政策决定的一部分，联邦公开市场委员会投票决定指示纽约联邦储备银行的公开市场部门，除非另有指示，否则按照以下国内政策指令在系统公开市场账户中执行交易：
自2024年9月19日起，联邦公开市场委员会指示该部门：
根据需要进行公开市场操作，以将联邦基金利率维持在 4-3/4 至 5% 的目标范围内。进行常备隔夜回购协议操作，最低投标利率为 5%，总操作限额为 5000 亿美元。
以 4.8% 的发行利率和每日每笔交易对手限额 1600 亿美元进行常备隔夜逆回购协议操作。
在拍卖中展期美联储持有的每月到期国债本金支付金额，超出每月 250 亿美元上限的部分。赎回不超过每月上限的国债息票证券和国库券，只要息票本金支付低于每月上限。
将美联储持有的机构债务和机构抵押贷款支持证券 (MBS) 每月收到的超出每月 350 亿美元上限的本金再投资到国债中，以大致匹配未偿还国债的到期构成。根据需要进行美元展期和息票互换交易，以促进美联储机构 MBS 交易的结算。”
在相关行动中，联邦储备系统理事会一致投票批准将主要信贷利率下调半个百分点至 5%，自 2024 年 9 月 19 日起生效。在采取这一行动时，董事会批准了亚特兰大联邦储备银行董事会提交的确定该利率的请求。
关于美联储点阵图（dot plot)
究竟什么是美联储点图（dot plot)？
美联储点图是每季度更新一次的图表，记录了每位美联储官员对央行关键短期利率——联邦基金利率的预测。这些点反映了每位美国央行官员认为每年年底联邦基金利率的适当中点。
美联储通常在每个季度末更新其预测，从 3 月开始，然后是 6 月、9 月和 12 月。美联储 3 月和 6 月的预测延续到未来两年，而美联储在 9 月和 12 月的更新中开始估计第三年的利率。
官员们还提供了一个长期的点，代表所谓的“中性利率”，即被认为既不会刺激也不会限制经济增长的利率点。
然而，当美国经济看起来极其不确定时，官员们可能会选择不发布新的预测。例如，2020 年 3 月，由于疫情的影响似乎不可知，官员们没有按照通常的节奏更新利率估计。
每个点代表一位美联储官员——从美联储主席杰罗姆·鲍威尔和监管副主席迈克尔·巴尔，到纽约联储主席约翰·威廉姆斯和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比。当美联储人员齐备时，点图有 19 个单独的预测。
当然，所有这些都是匿名的，没有人知道哪个官员是哪个点。大多数美联储观察家关注美联储的中值点作为 FOMC 的基线预测。
Y 轴是联邦基金利率，X 轴是官员给出预测的年份。
美联储的点线图也让我们得以一窥官员们对即将公布的数据的反应。
例如，美联储周三发布的最新预测显示，两名官员认为 2024 年不会再降息，而七名官员认为今年将再降息四分之一个百分点，另有九名官员认为今年将再降息半个百分点。一名官员认为今年还剩下 75 个基点的降息空间。
这比官员们三个月前的预期更为激进。例如，上次政策制定者在 6 月份更新预测时，四名官员预计不会降息，七名官员预计降息一次，八名官员预计降息两次。
与此同时，九名官员预计 2024 年将降息两次四分之一个百分点，反映了中值估计，但有八名美联储官员预计降息两次。展望未来，六名官员认为美联储基准利率将在 2025 年降至 3.25-3.5% 的目标区间，比当前水平低 150 个基点。
关于通胀和就业市场，美联储说了什么？
美联储的 SEP 不仅向市场参与者提供了美联储官员对利率的预期，还预示了美联储官员对经济预期的基线估计。
美联储使用美国商务部的个人消费支出 (PCE) 指数来确定价格比其 2% 的目标高出多少。美联储的新预测显示，他们首选的指标预计在 2024 年第四季度将比去年同期上涨 2.3%，低于上一季度 2.6% 的预期。与此同时，不包括食品和能源，“核心”价格在同一时期可能会达到 2.6%，低于上一季度 2.8% 的预测。
这些预测表明情况会进一步改善。商务部数据显示，根据 7 月份的最新数据，价格比去年同期上涨了 2.5%，不包括食品和能源则上涨了 2.6%。
同时，预计2024年失业率将升至4.4%，甚至高于2021年以来7月份首次达到的水平。
当然，美联储点阵图也有缺点。。。
首先，未来的发展永远不会完全按照美联储的预期进行。例如：美联储在 2021 年 12 月将其关键基准利率的目标区间设定为 2022 年底的 0.75-1%。利率最终将飙升至 4.25-4.5%。
官员们对未来的预测越远，他们就越难预测美国经济将会发生什么。 2020 年 12 月，当美国经济仍深陷新冠疫情引发的衰退，且通胀尚未成为明显威胁时，大多数官员认为利率将在 2023 年底前维持在接近零的水平。
更不用说，政策制定者在 2019 年 12 月更新预测时，从未预测 2020 年利率将处于最低水平 0-0.25%——仅仅是因为他们从未想象过全球疫情会给经济带来冲击。
点阵图存在的原因:
美联储官员于 2012 年开始使用点阵图，当时经济仍在从大衰退中复苏，利率仍接近于零。
本质上来说，点阵图是一种“积极的前瞻性指引”，是前主席本·伯南克 (Ben Bernanke) 创造的一个措施，目的是让市场为美联储放弃为维持经济运转而推出的非常规支持措施做好准备。
该工具认识到美联储的沟通在指导经济活动方面有多么强大。 如果美联储正确地预示了其利率计划，那么在实际发生时，金融市场就已经消化了这一举措，从而影响消费者支付的借贷成本。 换句话说，利率不必等到美联储开始上调。
以抵押贷款利率为例。 当美联储在 2021 年 12 月的点图中正式暗示计划在来年加息时，30 年期固定利率抵押贷款的平均利率为 3.28%。 但 Bankrate 数据显示，当美联储正式实施加息时，平均利率已经上涨 1.14 个百分点，达到 4.4%。与此同时，10 年期美国国债收益率快速上涨，因为金融市场开始预期通胀加剧和利率上升的前景。
