一、青岛海尔多次产业并购实现跨越式发展案例简介：上市公司青岛海尔在谋求产业转型升级，不断推进国际化战略的大背景下，斥资约54亿美金成功收购美国制造业巨头通用电气的家电业务板块，成为2016年中国资本市场最引人注目的海外并购案例之一。本次交易由青岛海尔上市主体直接通过现金收购境外资产，在并购方案选择、并购风险防范、并购执行效率方面具有较强的借鉴意义。此后，公司经过一系列并购重组逐渐发展壮大，已经成为全球大家电行业的领导者和智慧家庭解决方案的引领者，为全球用户提供全品类的家电产品及服务。截至目前，青岛海尔营业收入和净利润连续8年稳步增长。二、沃尔德发行股份及支付现金购买拟IP0企业鑫金泉案例简介：科创板上市公司沃尔德是国产高精刀具企业，鑫金泉同样从事中高端精密刀具，本拟通过IP0登陆资本市场，由于环境变化终止IP0。2022年，沃尔德发行股份及支付现金购买鑫金泉100%股权，交易价格约7亿元。通过本次并购，上市公司快速扩充自身产品线，并借助标的公司产品进一步扩大3C行业精密加工领域服务范围及行业布局。该案例属于产业并购，在选取标的、获取协同效应及方案中的业绩承诺与股份锁定安排、差异化对价安排、业绩考核指标设置等方面，对于上市公司实施产业并购，取得拟IP0企业控制权具有较强借鉴意。三、昊华科技实施同一控制下产业整合案例案例简介：昊华科技是我国领先的氟化工企业，2023年2月启动重大资产重组，向关联方中化集团及其子公司中化资产发行股份收购中化蓝天100%股权，交易作价约为72.44亿元。本次交易是2021年“两化”合并暨中国中化成立后体内首单重大资产重组，是一场万亿级央企内兄弟公司之间的深度产业整合。通过本次收购，昊华科技将进一步完善氟化工产业链布局，提高公司盈利能力，助力昊华科技成为全球氟化工领先企业。同时，本次交易可以有效解决“两化”合并后产生的同业竞争问题，为其他央企集团整合方案设计提供重要参考。四、持续注入优质资产：长江电力收购水电资产案例简介：长江电力2003上市，早期只有葛洲坝水电站，总装机容量2.7GW。此后长江电力不断收购三峡电站发电机组，至2012年完成三峡电站资产全部注入，装机容量达22.5GW。2015年，长江电力斥资797亿收购川云公司100%股权，新增溪洛渡、向家坝两座水电站，装机容量增长至45.5GW。2022年，长江电力斥资804.8亿收购云川水电100%股权，再次并入乌东德、白鹤滩两座水电站，装机容量增长至71.8GW。至此，长江电力统一持有长江干流6座巨型水电站，实现“六库联调”。公司控股股东持续注入优质资产，构建企业护城河，上市公司质量得到不断提升。五、普源精电：提前锁定+分步实施案例简介：2024年7月15日，普源精电发行股份购买耐数电子67.7419%股权获证监会同意注册，本次交易是“科八条”后重组注册第一单。普源精电在对耐数电子充分考察后，对收购耐数电子势在必得，一是耐数电子在遥感探测、射电天文等细分领域技术更加领先，二是两家公司价值观彼此契合，均为大学生毕业即创业而创立的公司。为保证本次并购重组交易的确定性，方案设计为第一步通过现金收购标的公司部分股权并签订表决权委托协议从而实现并表，第二步再通过发行股份购买标的公司剩余股权。在普源精电将耐数电子纳入合并报表范围后，即开始向耐数电子导入科技型企业客户，并通过自身销售渠道帮助耐数电子实现境外收入零的突破。六、南微医学收购CME：拓宽海外渠道，加速海外布局案例简介：南微医学近年来海外收入占比均在四成左右，海外市场主要是美国、欧洲等发达国家。南微医学海外业务从早期的为欧美医疗器械厂商提供OEM/ODM服务，逐渐发展为自有品牌产品销售，之后更进一步不断增加自有渠道销售比例，南微医学直销收入占比已由2017年的5.68%上升至2023年的19.09%。南微医学2024年9月发布公告称，拟现金收购CME公司51%股权，交易金额预计不超过3,672万欧元。本次交易不构成重大资产重组，无需证券监管机构审核，亦未触及股东大会审议标准，董事会审议通过后即可实施。CME公司是西欧重要的医疗器械分销商，南微医学与CME公司在销售渠道和产品上高度互补，本次收购将进一步拓宽南微医学在欧洲地区的自有销售渠道，提升市场份额。七、大股东注资型产业整合：中直股份收购直升机资产案例简介：2023年底，中央经济工作会议将低空经济正式列为战略性新兴产业。2024年3月，低空经济被首次写入政府工作报告并被定义为“新增长引警”。低空经济拥有广阔的发展前景，直升机作为低空经济的一个重要分支，具有天然的军民融合属性，而我国直升机技术水平也具备与世界先进国家同台竞技的实力。2024年2月，中直股份发行股份购买昌飞集团、哈飞集团100%股权获证监会核准注册。中直股份本次交易是2013年重大资产重组后的再次整合，通过本次交易将实现对航空工业集团内直升机生产制造业务的整合，中直股份将成为航空工业集团唯一的直升机业务上市平台。本次交易通过支持上市公司产业并购打造直升机领航企业，金融工具赋能低空经济战略走实走深。八、中文传媒：发行股份及支付现金购买资产案例简介：因2022年的无偿划转，中文传媒与控股股东旗下部分公司存在同业竞争。本次交易中文传媒向控股股东出版集团发行股份及支付现金购买其持有的江教传媒100%股权、高校出版社51%股权，解决同业竞争。近年来，多地地方政府积极推进机关和事业单位经营性国有资产脱钩移交集中统一监管的实施方案，导致同业竞争等情况。本案对于类似情况有借鉴意义。九、跨界并购：安孚科技收购南孚电池案例简介：安孚科技（603031.SH）原主要从事传统百货零售业务，所处行业市场竞争日益加剧，公司业绩较难实现突破，面临业务转型压力。2021年以来，安孚科技出售安德利工贸100%股权，并分步收购亚锦科技控制权以控股南孚电池，完成了传统零售百货业务向电池行业转型，快速切入优质赛道，并取得较为领先的市场地位，带来稳定的营业收入和利润。截至目前，对南孚电池少数股权的收购仍在进行中。本案例可为上市公司跨行业收购大额优质资产提供一些经验。十、小额快速：长龄液压产业并购，拓展应用领域案例简介：上市公司江苏长龄液压股份有限公司主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为中央回转接头、涨紧装置等。标的公司江阴尚驰主营光伏回转减速器的研发、生产及销售业务。2023年，长龄液压发行股份及支付现金购买江阴尚驰70%股权，交易作价33,600万元。通过本次交易，双方可以实现产业协同、资源互补。十一、士兰微收购亏损子公司少数股权案例简介：在控股子公司亏损但呈现出良好基本面的情况下，士兰微（600460.SH）于2020年7月启动控股子公司的少数股权收购，拟发行股份购买国家大基金持有的集华投资19.51%股权以及士兰集昕20.38%股权，进一步增加其在控股子公司集华投资、士兰集昕的权益比例。尽管在交易时点标的公司仍处于亏损状态，但标的公司已展现出良好的基本面，未来有望实现盈利，本次并购从长期看有利于增厚上市公司业绩；同时，国家大基金成为上市公司直接股东后，有利于提升公司价值，符合公司长期发展战略。十二、定向可转债：思瑞浦收购创芯微案例简介：思瑞浦（688536.SH）是一家行业领先的模拟芯片设计公司，产品以信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片为主，产品覆盖通信、工业等应用场景。创芯微是一家专注于电池管理及电源管理芯的模拟芯片设计公司，产品广泛应用于消费电子领域。通过本次交易，思瑞浦快速将产品线延伸至消费类市场，进一步增强上市公司市场竞争力。本次交易为证监会发布《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》后首单采用定向可转债作为支付工具的落地案例。同时，交易时点标的公司尚处于亏损状态，审核过程中已扭亏，交易方案中设计了差异化作价，是一个较为典型的市场化产业并购案例。十三、定向可转债：华电国际市场化债转股案例简介：华电国际是华电集团下属常规能源发电资产的整合平台，A+H股上市公司。在能源革命的大趋势下，华电国际为了满足战略转型发展以及“降杠杆、减负债”的需求，开拓实施了央企市场化债转股的资本运作方案，包括投资者向华电国际部分子公司增资和上翻持有华电国际股份和定向可转债两阶段。华电国际市场化债转股交易实现了各方多赢的良好效果，华电集团实现了降低资产负债率的目标，华电国际从资本市场获得权益融资，债转股投资人获得相应投资收益。十四、半导体境外收购：闻泰科技收购安世半导体案例简介：闻泰科技股份有限公司系全球最大的智能手机设计制造商，通过“两步走”的交易方式，创新交易设计，多样化融资渠道，最终成功收购世界前三的半导体标准器件供应商Nexperia B.V(安世半导体)的控制权。本次交易作为中国A股半导体行业最大的跨境并购，一方面显著增强闻泰科技的产业整合能力，实现在技术、客户和产品上的协同效应，另一方面促成全球领先半导体企业在国内落地，有效补足我国半导体行业中标准件业务的短板。十五、洛阳钼业：多次重大资产购买案例简介：洛阳钼业（603993）是国内一流的有色金属矿业公司，致力于在全球范围内寻找和收购优质资源，为此公司积极进行战略布局，认真做好收购准备，等待收购时机。2016年4月公司花费15亿美元收购全球知名大型矿业公司Anglo American PLC（英美资源集团 AAPLC）旗下位于巴西境内的铌、磷业务；2016年5月，公司花费26.5亿美元收购全球最大铜业上市企业Freeport-McMoRan Inc.（自由港集团 FCX）旗下的位于刚果（金）境内的铜、钴业务；2018年公司再次入股印尼的华越镍钴，2020年收购刚果（金）KFM铜钻矿。本篇案例以2016年的两笔收购为例，介绍公司境外矿产收购的难点、特点，探析洛阳钼业发展历程的一个片段。这两笔收购只是洛阳钼业发展历程的一个缩影为例，经过多次并购整合，公司营业收入从2017年的241.48亿元增长至2023年的1,862.69亿元，净利润从2017年的35.96亿元增长至2023年的85.31亿元。十六、长电科技要约收购星科金朋案例简介：2015年8月，江苏长电科技股份有限公司（600584.SH）联合国家集成电路产业投资基金股份有限公司、芯电半导体(上海)有限公司以自愿有条件全面要约收购的方式私有化新加坡上市公司STATS Chip PAC Ltd.（星科金朋）的交易正式完成，总股权交易对价约为7.8亿美元，对应企业价值约18亿美元。本次交易为中国A股上市公司首次跨境收购国际一流封装测试公司，同时也是近5年全球最大的集成电路封测行业控制权收购案。本次交易发生于2015年，9年后的今天，国内半导体产业发展已实现重大突破，轻舟已过万重山。本案例中的长电科技2023年也已成为全球第三的芯片封测龙头，而收购星科金朋正是长电科技国际化经营并快速增长的起点。长电科技2017年至2023年营业收入从238.56亿元增长至296.61亿元，归母净利润从3.43亿元增长至14.71亿元。尽管本次交易已过去将近10年，但本次交易的相关安排及设计仍值得借鉴。十七、首旅酒店收购如家酒店集团，打造全国领先酒店集团案例简介：首旅酒店是国内大型综合性旅游上市公司，主要从事酒店管理、景区、旅行社等业务。近年来公司以“调整结构、创新经营、强化管理、中国服务”为总体工作方针，将自身发展定位于以酒店经营管理为主营业务的系列品牌发展平台。如家酒店集团于2006年10月在美国Nasdag Global Market上市，是中国酒店业海外上市第一股。如家酒店集团希望借此机会回归中国资本市场，而首旅酒店则希望实现收购优质酒店资产、进行混合所有制改革及夯实与携程的战略合作基础等目的。十八、酒店业的巨资并购——锦江股份收购卢浮集团案例简介：2015年2月27日，锦江股份通过全资子公司卢森堡海路投资有限公司收购卢浮集团100%股权的各项交割工作顺利完成，交易金额为12.77亿欧元，约折合人民币88.50亿元。至此，锦江股份将欧洲第二大酒店集团收入麾下。自2014年11月10日锦江股份为本次收购而进行停牌起，至2015年2月27日完成交割，在不到4个月的较短时间内完成了本次重大海外收购，为上市公司海外收购做出了有益的探索。十九、分拆借壳：中交设计“借壳”祁连山案例简介：本次交易为重组上市。祁连山将置出其水泥业务资产，并发行股份购买中交集团下属6家设计院资产。交易完成后，中国建材集团进一步解决水泥业务同业竞争问题，中交集团实现设计板块子公司分拆上市。本例涉及多家央企集团和上市公司，在分拆借壳的方案设计、资产置换+托管的创新性安排、同业竞争解决方案、股东大会保障等多方面值得借鉴。二十、A吸A：宝钢股份换股吸收合并武钢股份案例简介：在钢铁行业“去产能”、落实供给侧结构性改革的背景下，为深入推进国有经济布局结构调整、深化国企改革、完善现代企业制度，加快产能过剩行业兼并重组，有力支撑供给侧结构性改革的实施，宝钢股份和武钢股份作为我国钢铁行业的领军企业，围绕做强、做优、做大，“瘦身健体”，提质增效的战略目标，决定实施联合重组。交易方案采用宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份的方式。与此同时，宝钢股份、武钢股份的控股股东宝钢集团、武钢集团将进行联合重组，宝钢集团将更名为“中国宝武钢铁集团有限公司”，武钢集团股权将无偿划转至中国宝武集团。二十一、A吸A：中航电子吸收合并中航机电案例简介：在航空机载产业呈现系统化、集成化、智能化发展、机载产业的综合竞争力持续提升的背景下，上市公司中航电子与中航机电以换股吸收合并的方式整合双方资源，成为A股市场国防军工领域历史上最大的上市公司并购重组项目。本次合并有助于优化航空工业机载板块的产业布局，推动实现资源优化配置和产业升级，发挥规模效应，做强做精主责主业，提升我国机载系统的整体研制水平和综合实力，打造具有国际竞争力的航空机载产业，助力航空工业高质量发展。二十二、“中国神运”的神奇之旅——中远中海合并案例简介：为进一步整合优势资源，打造以航运、综合物流及相关金融服务为支柱、多产业集群、全球领先的综合性物流供应链服务集团为目标，中远集团与中海集团下属四家上市公司进行了重大资产重组。重组后，中国远洋将成为集装箱全球服务集群上市平台；中海发展成为油气运输上市平台；中海集运成为以租赁业务为主的综合性金融服务平台；中远太平洋成为码头业务的上市平台。此次重组涉及内地和香港4家上市公司共7只股票，包含70多项资产交易，其复杂程度居中国资本市场之首，也是国际资本市场上最为复杂的重组交易之一。二十三、A+H吸A+H：中国南车吸收合并中国北车案例简介：在全球轨道交通市场快速成长的大环境下，中国南车吸收合并中国北车，促进了装备制造业转型升级，解决了两大轨道交通装备制造企业长期来研发投入重复、产能过剩、海外市场恶性竞争等问题。本次合并是境内外资本市场上首例两家A+H股上市公司换股合并，合并过程中涉及A+H股换股定价、沪港两地证券市场信息披露、异议股东现金选择权与换股具体操作等特殊事项的技术难点与处理方法，为此后相关案例提供了一定借鉴。二十四、A+H吸A：广州药业跨市场吸并白云山案例简介：为了整合产业资源，发挥资源协同效应，并解决下属上市公司同业竞争和资产不完整等问题，广药集团实施重大资产重组暨整体上市。本次重组采取沪市上市公司广州药业换股吸收合并深市上市公司白云山，以及广州药业向广药集团发行股份购买广药集团剩余医药主业相关资产的方式，是国内首例涉及沪、深、港三地交易所的上市公司资产重组。文章介绍了本次重组的背景、方案、特点等内容，对本次重组过程中涉及不同市场对于关联关系的认定、跨市场信息披露协调等特殊事项进行了分析。文章还对本次重组中存在的问题提出了一些建议，为今后的跨市场吸收合并提供借鉴。二十五、非A吸A：中国能建吸收合并葛洲坝案例简介：本案例为H股上市公司中国能建吸收合并在A股上市的控股孙公司葛洲坝，实现了中国能建“A+H”整体上市。本次吸收合并系国企改革三年行动方案出台后A股市场首单重组吸并交易，也是截至目前金额最大的H股上市公司吸并A股上市公司的交易。本次换股吸收合并后，中国能建和葛洲坝将实现资源全面整合，消除潜在同业竞争，业务协同效应得到充分释放。二十六、同一控制下产业整合：冠豪高新换股吸并粤华包B案例简介：在深化国有企业改革和应对行业竞争的背景下，冠豪高新通过换股吸收合并粤华包，旨在解决粤华包的B股历史遗留问题、实现协同发展、提升上市公司质量。本次交易方案采用了A股上市公司向B股上市公司全体换股股东发行A股股票，以换股吸收合并方式进行收购。此次合并系诚通集团内部造纸板块的重组整合，标志着中国首次同一控制下的A股吸收B股上市公司，为未来的B股市场改革提供了新模式。二十七、B转A：新城控股吸收合并新城B股案例简介：新城控股换股吸收合并新城B股为东电B股后第二例“B转A”样本，亦是我国资本市场首例民营企业B股转A股的成功范例。其交易模式承继东电B股。在东电B股基础之上，在确定换股发行价及与投资者沟通方面积累了更为丰富的经验，但其吸收合并上市首日暴涨的现象也引发完善换股吸收合并上市首日涨跌幅约束机制的思考。二十八、B转A：浙能电力吸收合并东南发电案例简介：浙能电力以换股吸收合并方式合并东南发电是资本市场具有重大创新意义的案例，不仅有利于浙能电力整合资源，发挥协同效应，也解决了浙能电力和上市公司东南发电潜在的同业竞争问题。更重要的是，这一案例以全新方式解决了东南发电B股的历史遗留问题，为其他B股公司解决这一问题提供了新的思路。二十九、吸并+分立：城投控股换股吸并阳晨B股并分立上市案例简介：2015年6月19日，停牌近八个月的城投控股、阳晨B股同时公告重大资产重组预案，引起市场广泛关注。本次重组是通过换股吸收合并解决B股问题的一次新尝试。该方案包含两部分——合并和分立,两者互为条件、不可分割且分步实施。首先，城投控股向阳晨B股全体股东发行A股股份，以换股的方式吸收合并阳晨B股，换股比例为1:1。第二步，城投控股将安排全资子公司环境集团承接阳晨B股的全部资产负债，二者合并之后，环境集团将变更为股份有限公司，届时的股东持股比例保持不变，并以上海环境的身份申请上市，实现“B转A”。通过此次重组，上市公司融资效率低下、资产估值未充分释放、主业协同短板及潜在同业竞争等多方面问题得到解决，同时也为两家上市公司控股股东上海城投后续资本化运作创造了机会，是B股市场化改革的一次有益探索。三十、产业整合：中国国航要约收购山航B案例简介：自2021年起，全球航空业面临重大挑战的背景下，山航B陷入资不抵债的困境，急需股东注资以维持运营。为应对这一局面，中国国航决定收购山航集团并间接控制山航B，旨在为其提供流动性支持。本次交易方案分为两步：首先，中国国航通过增资及协议转让获得山航集团的控制权，随后触发对山航B的全面要约收购。此次交易不仅为山航集团提供流动资金、及时摆脱经营困境，还有助于中国国航加强市场竞争力、进一步提升市场地位，同时亦是首单公告以退市为目的的B股要约收购：为B股退出路径提供了创新模式，具有重要的示范意义。来源：上交所 - END -
