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🌈文末研究合集 | 我们专注新三板、北交所研究10年🏆
北交所观察
分析师：诸海滨 | S0790522080007
· 专题：2024年北交所新股表现活跃，看好2025年新股机会
2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，其后大力推进高质量上市公司及投资端建设。回首2024年北交所新股市场，整体新股发行速度保持平稳，新股申购积极，上市后表现活跃。截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业22家，募集资金合计45.50亿元。
新股市盈率方面， 2024年北交所上市企业首发市盈率均值为15.76X。另外由于2024年北交所新上市企业从行业赛道、技术能力等角度去看，均具备优质的稀缺性，同时较低的发行估值对资金吸引力强，新股首日涨幅也较高。2024年22家上市公司首日涨幅均值达204.03%。2024年10月1日-2024年12月20日新股首日涨幅进一步提高，首日涨幅均值达366.23%。
我们预计2025年新股发行节奏维持每月3-4家左右，全年或有36-48家新股。另外我们观察到2024年新三板挂牌企业质量持续提高。新三板作为北交所的后备军，企业的提质量、扩数量正在快速进行，综上原因，我们看好2025年北交所新股机会。
· 观点：北交所震荡下滑，过高估值公司需注意
从市场走势来看，本周北交所市场出现震荡小幅下滑，北证50指数在周五收盘报1171.77点。截至2024年12月20日，共计103家企业PE TTM 超过45X，占比39.46%，其中39家企业PE TTM超过105X，占比14.94%；此外，依旧有67家北交所企业PE TTM处于0-30X ，占比25.67%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PE TTM在0-15X的企业数量减少了73家，PE TTM超过45X的企业数量增长了63家，其中PE TTM超过90X的企业增长了37家。短期来看快速上涨后的震荡波动风险需要关注。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。
· 北交所市场表现：本周北证50指数震荡下滑，PE TTM53.30X
从指数来看，北证50指数报1171.77点，较上周下滑3.90%，PE TTM为53.30X。从估值角度看，本周北证A股整体PE由39.93X下滑到37.66X。科创板整体PE估值从51.24X增长到51.87X，创业板整体PE由38.27X下滑到38.01X，从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所下滑达6.35% (-1.83pcts)。
· 北交所IPO审核一览：本周1家企业过会，1家企业待上会2家企业终止
2024年12月16日-2024年12月20日更新信息：宏海科技1家公司更新审核状态至已过会；美亚科技、温多利、旭辉电气、交大铁发、杰特新材、东实环境、建院股份、精创电气 8家公司更新审核状态至已问询；豪钢重工、伟邦科技2家企业更新审核状态至终止。北交所上市委员会定于2024年12月27日上午9时召开2024年第26次审议会议，审议的发行人为丹娜生物。
风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。
01
2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。这是建设中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的专项安排。在此基础上，北交所、全国股转公司发布首批八项改革创新举措。结合北交所两个五年期发展目标，北交所的政策红利不断释放，上市条件更为包容，未来几年高质量扩容仍是北交所发展的主要目标。随着政策不断推进与有效落实，新三板、北交所培育创新型中小企业的独立市场定位有望不断得到强化，同时吸引更多优质中小企业和长期资金入场，市场生态环境得到改善。
截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业22家。自 2024年以来，北交所整体发行速度基本保持平稳，并未在新股市场的供需关系上造成压力。我们预计2025年内新股审批节奏维持每月3-4家左右，预计全年新股发行或36-48只。
截至2024年12月20日，2024年北交所IPO募集45.50亿元。
2024年北交所首发市盈率整体市盈率均值为15.76X低于行业市盈率，安全边际较高。截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业首发市盈率均值为15.76X，较2023年均值17.25X有所下滑1.49X，安全边际较高。
从新股上市首日涨幅来看，2024年较2023年提高。2024年随着新“国九条”实施，北交所上市企业质量逐步提高，叠加首发市盈率较低，投资者参与新股申购整体录得较为不错的收益，对活跃的增量资金吸引度高。其中2024年10月1日-2024年12月20日北交所新股上市首日涨幅均值达366.23%。
2024年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升。截至2024年12月20日，北交所2024年网上中签率均值为0.10%，较2023年全年下滑1.75pcts。
2024年初至三季度末，尽管受市场影响，北交所网上发行有效申购户数最大值有所滑落，但是相较于2023数据相比，整体依旧有较大增长。从2024年三季度末开始，随着北交所市场逐步活跃，网上发行有效申购户数最大值+冻结资金出现了快速增长趋势。
2024年北交所上市企业从行业赛道、技术能力等角度去看，均具备优质的稀缺性以及良好的业绩情况。
北交所开市后，新三板挂牌企业质量持续提高。随着北交所高速发展，新三板作为北交所的后备军，企业的提质量、扩数量正在快速进行。
从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50指数收盘报1171.77点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。
从估值角度看，部分北交所企业估值偏高。截至2024年12月20日，共计103家企业PE TTM 超过45X，占比39.46%，其中39家企业PE TTM超过105X，占比14.94%；此外，依旧有67家北交所企业PE TTM处于0-30X ，占比25.67%。
与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PE TTM在0-15X的企业数量减少了73家，PE TTM超过45X的企业数量增长了63家，其中PE TTM超过90X的企业增长了37家。
02
本周，北证A股、创业板整体PE估值出现下滑，科创板小幅增长，科创板整体PE估值从51.24X增长到51.87X，创业板整体PE由38.27X下滑到38.01X，北证A股整体PE由39.93X下滑到37.66X。
从流动性表现来看，北证A股本周（2024.12.16-12.20）日均成交额173.99亿元，较上周下滑27.07%。北证A股本周日均换手率有所下滑，达6.35% (-1.83pcts)；科创板本周日均换手率5.72% (-1.26pcts)；创业板本周日均换手率2.61% (-0.65pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
从指数来看，北证50指数本周整体震荡下滑，北证50指数PE TTM53.30X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300、创业板指有所下跌，科创50有所增长。截至本周（2024.12.20），北证50指数报1171.77点，较上周下跌3.90%；沪深300指数报3927.74点，较上周收盘价下跌0.14%；科创50指数报1011.21点，较上周收盘价上涨2.17%；创业板指指数报2209.66点，较上周收盘价下跌1.15%。
03
2023年1月1日到2024年12月20日，北交所共有99家企业新发上市。其中，2024年12月16日~12月20日，林泰新材在北交所上市。
2023年1月1日至2024年12月20日，99家上市企业的发行市盈率均值为16.53X、中值为15.97X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为89.58%，首日涨跌幅中值为39.60%，2024年22家上市公司首日涨幅均值204.03%；其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、胜业电器（+ 405.92%）保持。
04
按最新审核状态分类，2024年12月16日-2024年12月20日更新信息：宏海科技1家公司更新审核状态至已过会；美亚科技、温多利、旭辉电气、交大铁发、杰特新材、东实环境、建院股份、精创电气 8家公司更新审核状态至已问询；豪钢重工 、伟邦科技2家企业更新审核状态至终止。
北交所上市委员会定于2024年12月27日上午9时召开2024年第26次审议会议，审议的发行人为丹娜生物。
05
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险
☞北证50：锦波生物 | 国航远洋 | 苏轴股份 | 梓橦宫 | 三元基因 | 森萱医药 | 连城数控 | 天力复合 | 利通科技 | 创远信科 | 民士达 | 鼎智科技 | 安达科技 | 康普化学 | 曙光数创 | 华岭股份 | 海能技术 | 硅烷科技 | 恒进感应 | 奥迪威 | 邦德股份 | 骏创科技 | 凯德石英 | 吉冈精密 | 禾昌聚合 | 吉林碳谷 | 同力股份 | 德源药业 | 颖泰生物 | 富士达 | 艾融软件 | 球冠电缆
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👉2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名
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