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今天开始的这一系列新坑，来给大家解答这一系列现象的原因，帮助大家入市建立一套最基本的规则框架，也给我自己自勉。
每一个人，入市那一刻，就需要非常清晰的认知到一件事：我玩的到底是什么游戏。很多人明明是投机，投机投亏了违反止损纪律不认亏，非要说自己是价值投资；看某热门股票涨的眼红，追高最拥挤的赛道，非说自己看到了未来的价值；一个自己什么信息都没有，两眼一抹黑的股票，非要去买，声称是趋势交易，技术指标⋯
玩什么游戏，就请牢守什么游戏的规则，并把该规则下的交易的信息来源、判断能力、操作手法、特别是心态练到炉火纯青。且一般情况下：绝不临时改规则！绝不临时
当然在你多个规则都有一定能力的情况下，你可以对同一个标的，用两套完全不同的游戏规则去操作，买入卖出的方法和位置，也将是完全不同的。虽然仓位上你显示的是 300 股 xxx，但是在你眼中，这 300 股里蕴藏的是两个完全不同的交易标的。
切记：用简单有效的手法去应对复杂混沌的市场，而不是以复杂混沌的手法，去应对一个让你头晕脑胀的庞然大物。
根据我的经验，我个人把市场上常见的游戏分为 6 类：投资、投机、套利、博弈、赌博、金融消费。今天先单说前三个。
一
投资篇篇
我对投资的定义很简单：不以卖出获利。
对于投资的股票来说，买入的时候完全不要想多少钱卖出，甚至都不要想卖这件事。眼睛要看的第一件事情：这家公司好不好，是不是大概率十年后会比现在好得多。当前的价格、利润都是其次。只要公司正常经营，发展迅速，以后的盈利无论是有效的扩大生产，给股东分红，或者回购股票，都是让你资产增值的手段。至于市场如何波动，不关你的事。你要做的只有一件事：穷尽所能，发现并深刻理解「好」公司，并密切关注这个好是否会变质。
操作上来讲，对于「投资」股票，不存在止损这么一说，只有认错，没有止损。只要你认为的「好」没变化，在你纪律范围内请越跌越买。
其实，这种投资方式无论是操作上，还是知识上，都很简单：我相信每个能开户入市的人，对生活对经济对企业的某一个面，再小也可以，都有自己的观察和自己入木三分的理性见解。经过一定程度的学习，每个人都能发现一些自己可以深刻理解的好企业。这种企业不一定要多，行业不一定要热门，但都必须是自己深刻理解的「好」。
但请注意：这种价值理解不要被自己的政治立场和个人好恶干扰，资本没有立场，资本没有民族，资本只有风险与回报。
那么这样的「好」企业，什么时候变现呢？当你需要现金的时候：只要他的「好」没变，你需要多少现金，变现多少即可。非常简单。
当然，当一个市场极为离谱，企业贵到把你认为的「好」的未来十年二十年都透支了的时候，能不能卖？这个我到套利的时候再来说。
投资方面比较典型的例子有：买入国债，如现在的美国国债（4%+ 收益），沙特国债（6%+）收益；定标普 500 ETF、纳指100ETF 等。
二
投机篇
我对投机的定义稍微复杂一点：1.
恒生指数 及 标普 500 指数
特斯拉
第一太阳能
三
套利篇
套利者从不迷信市场，他们的任务是找到一个具体的客观价格，将市场价差当作套利空间。
在纯粹的套利者眼中，好公司和烂公司的根本差别在价格，而不是商业模式、管理能力、行业前景等等天花乱坠的东西：
一个年利润 1 万亿，净资产 10 万亿的科技公司，市值 1000 万亿，那也是烂公司。
反过来看，一个完全没什么像样业务，年年小亏；配上能力烂到令人发指，但不会乱花钱也不会作奸犯科的管理层，只要他负债少，资产多（最好是现金多），价格低，那他就是好公司。
举个例子：现金 + 短期投资 1000 亿，市值 100 亿，几乎没有负债。这样的公司，就是典型的好公司。别说 100 亿了，500 亿可能都会招来巴菲特们扑上去。
获利了结的时候，单纯的套利者也决不屈从市场情绪，过分追逐套利外的利益。用形象的话来说，套利就是捡烟蒂：捡到，抽一口，扔掉。什么未来，什么前景，什么发展，那都是投资的人干的，套利的人不用理会：买就是因为便宜，卖就是因为不便宜，仅此而已。
从这个角度来说，巴菲特的底色更多是极为优秀的套利人，不是投资人。而芒格的投资比重，会更大一些。
另一种我不太熟悉，但可以放在套利的交易方式：是以极成熟且高成功率的系统，捕捉市场的失效，套取价差。但这样的系统往往存在大额的做空甚至高杠杆，也是伴随高风险。这个风险的来源，有时候是市场机制的变化，更多时候是市场中的人发生了变化，具体到博弈篇来聊。一个典型的例子：LTCM。
套利的原理极为简单，核心就是如何脚踏实地找到一个客观估值（或价差），从而抓住安全边际。依照惯例，举几个我个人的例子：
1. 医渡科技。我不止一次在社区提醒大家，这支港股的短期投资 + 现金 - 综合负债=股价 3 元多一点，而他们真正最核心的却是无法计价的无形资产：全国第一，全球首屈一指的医疗大数据。并且管理层也不是挥霍的类型。这种公司，想投资要做一大堆的投研分析。但想套利非常简单：4 块以下叫便宜，3 块叫送钱。到了 3 块必买入，4.5 以上考虑卖出。目前我已经在 4.8 卖出了一部分，对他们远期看好的部分还拿着。
2. 哔哩哔哩。我做 B 站应该是去年的事情，10 块左右买入的。思路也很简单，找核心资产：他们经营最大的问题是变现能力差，管理能力糟，核定资产是活跃客户多且黏性强。那么评价方法，就是把核心资产打成骨折价去算：月活客户按照 100-150 一个算，日活多 50。这个价格，是按照一个 app 引流一个客户下载登入的平均成本。当时算出来，B 站的估值应该能到 14 左右的股价，所以这笔套利也赚到了大概 30% 左右。顺便一提，现在按照这个算法去看，B 站的估值最多为 70 亿美元左右，也就是说起码还要跌 10% 才值得套利者去看一眼。（反过来说，如果月活日活出现了增长见顶开始负增长，这股票按照这个方法的套利就不能碰了。我个人预计这天不会太远了。）
3. 拼多多。2023 年 5 月，我以 50-60 的价格买过几笔 PDD（大部分为恐慌状态下的盘前交易）并从 90 开始减仓，120 沽清。其实当时对 PDD 这个公司，我心里完全没底，但买入的原因很简单：太便宜了。按照我买入的价格，PDD 国内 + 国际业务的总市值大概在 700 亿美元出头，不超过 800 亿。而几个月前 Shein 刚刚完成一笔估值 630 亿美元的融资。按照 Shein 和 temu 都在北美横扫的盛况，这两家的估值应该相近，temu 甚至有机会更高。但拼多多 +temu 市值 700 多亿，shein 估值 630 亿，这是什么意思？风投 temu 白送拼多多？那还有什么好考虑的，直接买就好了。
4. 美国国债及、20 年期以上美国国债 ETF。美国刚刚结束了非常汹涌的一波加息，目前来看已经到了至少接近了利率顶峰。虽然特朗普的上台和近期的经济数据让降息的速度出现了不确定性，但远期来看，降息是和太阳将从东方升起一样是极高概率发生的事情。就算很长时间不发生，也并不耽误我们每年拿 4% 的利息。
5. 多空策略。无论是去年年底到今年上半年的做多微软，做空特斯拉 ；今年年中的抛弃微软转头苹果；还是现在财报后重新部署的做多拼多多，做空京东，做多Snowflake、小空AMD，本质都是找到两个相关联的公司，做多一个价值低估的，做空一个价值相对高估的，套取潜在的收益差，并避免系统性风险带来的损失。而多空策略另外的一个好处，是可以给散户带来一个简易入门的资产配置思维的学习机会。逐渐将整个仓位以整体思维去看待。
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