从期权波动率，回顾恐慌的周一

文摘 2024-08-09 17:00 上海

2024年8月5日，必定写入金融历史的重要之日。

全球股市暴跌，其中日本股市更是创造历史，盘中一度跌幅近15%，一时之间人心惶惶，但已经千锤百炼的A股，突然感觉自己很厉害。

但我们不是就看戏、看热闹，从中，我们可以学到一些东西，尤其是期权市场，这次的波动有值得学习的地方。

本次恐慌暴跌，来源于美国经济数据差、日本央行突然加息的双重打击，8/2晚上美股就开启暴跌，而美股期权更是激情，我们一个个来回顾。

虽然美股8/5时，期货盘中跌幅一度6%，但从历史数据看，这并不稀奇。（本文的数据图来自tastytrade研究团队）

从上图看（SPY指美国标普500指数，类似我们的沪深300指数，QQQ是纳斯达克指数，类似我们的科创50，DIA是道琼斯指数，类似我们的上证50），周一美股单日跌幅在过去5年或10年里连前10都排不到，2020那年创造的凶猛跌幅还比较多。

看来这跌幅不大啊，甚至都没有我大A股春节前那波跌幅大（中国股民表示：外国人心理素质这么差，大惊小怪的），那为啥大家看起来很恐慌，期权市场上更是激情，几百倍的涨幅都有，台股指数的看跌期权甚至出现单日1900倍的涨幅。

如果要衡量市场情绪，常见的就是看期权波动率，例如VIX指数，号称恐慌指数，其实就是把期权市场的隐含波动率做加权计算，数值越高，代表市场越激情，期权买方大量进场，预期未来波动大。

从上图看，8/5那天VIX指数的涨幅就非常凶猛，点数变化是过去10年第四大，幅度是第二大，除了2020年疫情造成熔断跌停时，本次美股期权的波动率是涨幅最大的。

从这次事件我们可以理解到，不只是标的涨跌影响期权波动率，心理预期也很重要，这次跌幅并不是最可怕，但隐含波动率涨幅却很可怕，核心原因来自出其不意，没有人想到周五的数据和日本央行的突然加息一起造成冲击，心理落差造成波动率大幅增加，反应了人类情绪的极端变化。

对于期权买方来说，肯定赚的很开心，这天的盈利，就可以从此退出江湖了，但对于卖方来说，这就是一个很大考验，尤其是卖很虚值的，即使安全距离还有，但隐含波动率瞬间大幅拉升，那亏损是加倍，很多人都扛不住这冲击，盘中就被迫止损，甚至直接爆仓出场。

再来我们看个有趣的数据，关于相关度，当股市大跌行情发生时，市场是否会情绪传染。

上图是看不同商品跟标普500指数的相关度，比较不同VIX情况下相关度差异（SPY指美国标普500指数，LUV是西南航空，AAPL是苹果，XLE是1股ETF，COST是好市多），明显看到，VIX指数越高时，也就是市场暴跌时，所有金融资产的相关度都非常高，不论你是科技股、消费股、银行股、大宗商品、黄金、比特币，都是会同步暴跌，一方面是情绪传染，一方面是流动性问题，杠杆的反噬，这概念其实市场老司机都知道，只是再次从数据上验证。

在市场波动激烈的时候，往往是期权交易的机会，就看交易者有没有真正掌握这工具。

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