这两天国债的波动可比咱们大A强太多了，这背后究竟发生了什么？
昨天，国债期货全面跳空低开，且瀑布向下
其中中长期国债期货跌幅最为明显，30年国债期货主力合约跌超1%。
自历史高点以来，30年国债期货主力合约已累计跌超2%
而今天又反弹？
这是又反转了吗？
讨论之前先来科普一下国债期货
国债期货交易的本质是利率的变化
而利率的下行，是造成本轮国债期货上涨的主要原因
不同期限的国债受政策影响的程度各不相同
2年期最短，最直接受到央行货币政策的影响
30年期最长，受到货币政策的影响最弱，更多受宏观经济或通胀预期的影响
可以简单理解成
长端利率=短端利率+期限溢价+通胀预期
了解了各期限国债与政策的关系
下面回归正题
昨天缘何下跌？
央行其实提醒多次了
5月，央行主管的《金融时报》就连续发文提醒“如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机”
7月1日，央行借券卖债，按照以往央行很少参与国债的买卖，这次的央行下场不得不让人怀疑央行是不是“坐不住”了，借机抑制国债投机热
8月5日，四大行卖债，农商行买债“24附息国债11”日内下到2.08%的低位，央行当日下午指导四大行卖债
在四大行开始大量卖债后，收益率呈“V”型反转，扭转了利率快速下行趋势
在四大行卖债的同时，农商行开始持续接手买债
据中泰证券统计数据显示，
上周5-7年的国债：大行卖了235.3亿，农商行接了263.4亿
7-10年的国债：大行卖了1170.2亿，农商行接了839.9亿
好家伙，都不听劝的呀
8月7日，交易协会发公告，点名江苏常熟农商行、江苏江南农商行、江苏昆山农商行、江苏苏州农商行四家银行在国债二级市场交易中涉嫌操纵价格、利益输送，对其开启自律调查
8月9日，央行二季度货币政策执行报告也多次提示债市风险，提出要对金融机构持有债券资产风险敞口进行压力测试
都提示到这份上了，还买买买？
不听话的后果就是——周一债市崩了
央妈连续的警告，市场都视而无睹，继续“疯炒”国债期货
那这可就惹到央妈了！
在如今“资产荒”下，买点长债，搞点小钱，央妈为何要打压？
主要就两个原因
其一，如果所有资金都涌入国债市场，谁来推动经济的投资和消费？
其二，之后经济复苏，央行不降息了，你们这些银行是准备复刻硅谷银行?
硅谷银行当年就是拿着大量存款和短期借款购入低利率中长期国债
结果美联储加息后，美债收益率飙升，价格暴跌，从而产生严重亏损
而且，一个GDP同比增长5%的大国，十年债收益率2.2%？
你觉得合理吗？
仿佛再说“嘿，未来经济没啥希望，我们先找个地方避险吧”
这能忍？
那么债崩了资金能回流大A吗？
那今天反弹是剧本又变了？
8月12日，中国人民银行发布公开市场业务交易公告称中国央行今日进行3857亿元7天期逆回购操作，中标利率持平1.7%。今日有6.2亿元逆回购到期，因此净投放3850.8亿元
利率下滑，国债再度反弹
谨慎一些，别看着涨就兴奋
毕竟央行前面的操作并不是要大幅抬高利率水平
而是避免形成单边预期，防止未来政策变化“国债大户们”崩盘
中长期利率咋变？具体还看央行接下来的动作
但可以确定的是当前经济复苏需要宽松货币环境支撑，所以短时间不太会加息
也就是说趋势性下跌的可能性也不大
但想继续炒作长债，那央妈必然也不允许
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