为什么降息越来越靠近,却不见行情大涨?

文摘   2024-09-01 21:27   上海  
前言:抓大尾巴这公众号,除了我(竑廷)写关于期权策略相关、交易趣事、发掘肥尾行情,现在也有Georgia协助写关于市场行情和期权交易,今天,Jack老师也来,写了一篇关于宏观市场的文章。

从鲍威尔在全球央行年会(2024/8/23)宣示鸽派周期正式开始以来,到今天(2024/8/31)已经超过一周了。建立在八月初以来的衰退疑虑,正随著一连串经济数据的公布而大幅消退,金融市场在反弹一波过后,正准备狭著降息启动的利多再攻一波。
可说也奇怪,从美股到商品,行情异常的平静,不仅没有如多数人所预期的一样接棒大涨,也没有出现失望性卖压而大幅走空,更多的是涨涨跌跌背后的原地踏步,冷静的让人觉得诡异。照理来说,只要驱动因素足够份量,那行情只会欲小不易。
这长达数年的紧缩货币政策即将迎来拐点,怎会水波不兴、不见波动?说到底,这与美联储所透露出的立场及市场的疑虑仍存这两点有关。先来说说美联储的立场。
在8/28鲍威尔的演讲全文中,各界都做了不少解读,得出的重点也有不同看法:有人认为美联储开始从关注通胀转向就业状况;也有人觉得鲍威尔老调重弹,跟七月一样说要降息了,但该说的细节都没说清楚,持续打模糊仗。更有人觉得他强调了通胀持续往2%的目标迈进同时,劳动力虽降温却也还算稳健,软著陆成为最大的选项,美股即将再创新高。
这些看法,都不能说不对,但我认为全文的重点跟大家想的不太一样,而在后续的胶著行情中得到佐证。
如上截图中的中英对照内容所示“我们目前的政策利率水平为我们提供了充足的空间来应对可能面临的任何风险,包括劳动力市场状况不受欢迎的进一步疲软的风险。“,这句话是我认为全文中最重要的关键所在,清楚且坚定的表达出美联储有能力且有信心解决任何风险的立场,保驾护航的意味浓厚,也就是美联储卖权正式宣告托底。

但也是因为这句话,让市场部分观点认为美联储可能意识到了有更大的风险即将来临,因此做了强力的预期管理直击市场脆弱的核心

在两股力量交杂之下,底不足以成就更大的多头造就了市场需要不断的经济数据来佐证多头行情就延续了自8/8以来,一有良好经济数据就大涨,反之就走弱的格局底气不足的结构并未因美联储鸽派的降临而改变。股市、贵金属有色等品种走势趋同甚至与美元连动脱勾,背后的共同因素转为系统性风险是否已经消弭,还是正持续恶化中。
九月降息幅度大概率为一码,属于预防性降息

从另一个没那么恐怖的角度来看也可以解释这个现象。美联储的降息分成预防性降息及纾困性降息两类,目前市场的共识是九月降息一码定性为预防性降息。既然不是像2020年疫情下失业人数瞬间暴增到800万人以上的纾困性降息,预防性降息之路就会是温和且漫长一次开会采取一到两码的幅度,一到两个月开一次会,你说资本市场要反应多激也难
换句话说,鸽派周期若真有金发女孩行情,那也不会一下子就反应光光,反之若真是系统性风险,山雨欲来风满楼,那就先等风来吧!



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