又是一年财报季，几家欢喜几家愁。
近些天，多家A股和港股的上市公司都发布了2024年半年报和Q2财报，还有部分上市公司将在本周内发布。
整体上看，抛开腾讯网易两大巨头，上市公司们的业绩并没有出现一致上涨或下跌的普遍情况，一定程度上也说明了市场风向仍处于动态的变化之中。
为了对2024年上半年游戏行业的发展有一个全面的认知，笔者选取了13家公司，观察他们的业绩变化，而不同业务方向、不同发展重心的公司状况，也往往能反映出不同赛道的趋势与竞争格局。
两大巨头各有爆款、斗法继续
先来说说腾讯（00700）和网易（09999）两大巨头的表现。腾讯游戏Q2游戏营收达到485亿，本土市场游戏收入恢复同比增长，增长9%至人民币346亿元；海外游戏市场同样增长9%至139亿元。
毫无疑问，腾讯游戏是今年二季度的最大赢家，《地下城与勇士：起源》的发布打破了《王者荣耀》统治本土市场数年的格局，据此前部分媒体推测的数据，DNF手游首月流水超过50亿元，是绝对的大爆款产品。
DNF手游上线以来从未掉出过畅销榜Top3
财报电话会上，腾讯高管重点提到DNF手游最亮眼的数据并不是流水，而是极高的用户留存率。这一点上，DNF手游和《英雄联盟》、《王者荣耀》、《和平精英》有着相似的表现，因此腾讯高层也非常看好DNF手游的可持续性。
同样在财报中被重点提及的还有去年发布的《无畏契约》国服，据腾讯高管在财报电话会上透露：“单从中国市场的游戏收入来看，《无畏契约》国服发布带来收入同比增长，几乎跟本季度发布的《DNF手游》一样多。”
我们此前在《EDG今夜创造历史，夺得中国无畏契约首个世界冠军》一文中提到过，根据顺网科技发布的网吧游戏热力榜数据和《无畏契约》官方发布的观赛数据来看，《无畏契约》国服发布以来的用户数量和观赛人数都有了大幅增长，且在新生代玩家群体中有着强大的影响力。
腾讯高层也将《无畏契约》国服视作腾讯游戏在PC市场的重大成功。而随着中国战队EDG在2024无畏契约全球冠军赛夺冠，《无畏契约》又得到了一次重要的曝光机会，势必会推动游戏和电竞生态的快速发展。长线来看，《无畏契约》未来或许有机会成为中国新一代的端游王者。
除了新产品，腾讯游戏的两大王牌《王者荣耀》和《和平精英》也在二季度恢复了同比增长，其他多款长青游戏的表现也依旧出色。从近期的畅销榜单我们也能看出腾讯游戏在长线运营方面的强大能力。
近期畅销榜腾讯游戏霸榜已成常态
网易游戏在Q2游戏和增值业务也实现了同比增长来到201亿元，但新品方面缺少爆款级产品。不过《蛋仔派对》、《第五人格》等长线运营产品依旧取得了良好的表现。
其实近两年网易的产品策略多集中在7、8月的暑期档，像去年的《巅峰极速》《逆水寒》手游和《全明星街球派对》都是瞄准了暑期档上线。今年的新产品也是如此，《七日世界》、《永劫无间》手游两款重磅产品先后在7月上线，分别在PC和移动市场取得了非常靠前的名次。
七日世界
实际上，网易原本在暑期档有着非常充分的产品储备，但《天启行动》《燕云十六声》《破碎之地》等产品都因不同原因延期上线。相关内容我们此前也在《网易高管正面回应产品延期，奇幻版动森like在路上》一文中进行过分析，从集团层面看多款产品齐发争抢用户和档期并不是好现象，给予部分产品足够时间打磨品质也有利于集团游戏业务的长线发展。
总体上两大巨头的游戏业务基本都呈现出稳健中有亮点的情况，而产品储备方面未来一年双方则会重点围绕射击品类展开正面竞争，腾讯方面有《三角洲行动》《暗区突围：无限》《逆战：未来》《王牌战士2》《无畏契约：源能行动》等，网易方面则有《天启行动》《破碎之地》《漫威争锋》《FragPunk》等，无论是数量还是质量方面都会迎来一场史无前例的大比拼。
新产品才是王道
相较于腾讯和网易等头部公司，其他A股和港股上市的游戏公司营收大多依赖于少数几款经典IP长青游戏和当年推出的新产品。因此，如果没有新产品推出，营收数据就很容易出现下滑，而表现良好的新产品往往能带动整个游戏业务的上涨。
比如B站（09626），B站在二季度拿出了整个市场上仅次于DNF手游的爆款《三国：谋定天下》，长线产品《FGO》和《碧蓝航线》也贡献了稳定的营收，B站二季度游戏收入同比增长13%至10.1亿元。而因为广告和游戏业务的增长，B站在二季度实现了17.5亿元的正向经营现金流。
考虑到《三国：谋定天下》的上线时间为6月13日，对B站的营收贡献还无法充分体现在Q2财报中，预计今年三季度B站游戏业务营收将会迎来大幅增长，由此B站大概率也能在今年三季度完成扭亏为盈的目标。
和《三国：谋定天下》同天上线的《剑网3：无界》也让金山软件（03888）的游戏业务营收在二季度迎来了近20%的增长。虽然严格意义上来说《剑网3：无界》并不算是一款新产品，但它的上线确实帮助运营长达15年的《剑网3》突破了千万月活，其中回流用户就超过600万，创下了游戏自2009年上线以来单日日活的历史最高纪录。
值得一提的是，由西山居程度工作室制作的二次元TPS游戏《尘白禁区》因为抓住了二次元社区的舆论风口在今年上半年实现了逆势上涨，同样对金山的游戏业务营收做出了不小的贡献。
有趣的是，B站和金山的游戏业务整体占公司营收并不算高，却都在今年Q2拿出了表现优异的产品，而聚焦于游戏业务的上市公司们在手游产品线上反倒是稍稍有些哑火。
究其背后的原因，一方面是手游头部竞争加剧后，中型产品市场竞争力逐步下降，多家公司出现手游产品难产或质量较差的情况；另一方面，小游戏爆火后，多擅长买量的流量型上市公司们一头扎进小游戏赛道，而今年上半年小游戏品类发展处于瓶颈期，尚未出现下一个爆款风口。
所以，吃到了上一波小游戏红利的厂商们凭借已上线产品在今年Q2依然取得了不错的业绩表现。代表企业就是小游戏龙头三七互娱（002555），今年Q2营收44.82亿元，同比上升12.16%，单季度归母净利润达到6.48亿元，同比上升43.63%。
相应的，三七互娱在小游戏买量方面的大手笔投入也让公司H1的销售费用上涨了25.26 %，达到了53.6亿。但比起三七互娱前些年大手笔买量手游时的情况，小游戏的利润率要可观得多。
《寻道大千》的投放素材数始终遥遥领先
同样通过小游戏实现营收增长的还有恺英网络（002517），《怪物联萌》《仙剑奇侠传：新的开始》《天使之战》等小游戏产品在Q2给恺英带来了不少增量贡献，在二季度实现营收12.48亿元，同比增长22.13%。
同时，恺英还赶上了小游戏出海的风口，将《怪物联萌》《天使之战》等产品推向东南亚等地区市场，拉动海外营收同比增334.95%。下半年还将继续布局海外市场，且公司手中有多款IP产品和小游戏。恺英今年的业绩表现应该会呈现出增长的态势。
转型很痛但不得不做
有吃到红利的就有没赶上趟的，毕竟手游市场内卷和小游戏爆发几乎是同期发生的，部分体量较大的中型公司确实出现了产品质量难和头部公司竞争，转型又没有小团队灵活的情况，最终反映在业绩上自然就不太好看。
比较典型的就是完美世界（002624），今年完美世界发生了相当大的动荡，先是多个项目组出现裁员和裁撤情况，后CEO萧泓和联席CEO鲁晓寅辞任，由公司高级副总裁顾黎明接任。今年上半年发布的产品《一拳超人》在海外表现不佳，《女神异闻录：夜幕魅影》产品质量虽然不错，但长线营收表现一般，未能给公司营收带来太多正面贡献。
实际上，从去年下半年开始行业内就密集有完美世界要入局小游戏的消息，但迟迟不见完美有相关小游戏产品跑出，直到今年7月才传出完美世界集团总裁佟庆内部创业小游戏的消息，一定程度上已经错失了第一、二波小游戏行业的风口。
目前来看，完美世界几乎把所有希望都押注在了苏州幻塔工作室前不久曝光的二次元都市开放世界新作《异环》身上，该作首曝PV在B站播放量已超过800万。
《异环》有望给当下的二次元开放世界游戏带来全新的产品形态，且有可能是几家头部大厂中进度最快的。如果这款产品能够率先站上新一轮二次元开放世界的风口，也不排除完美世界凭一款产品瞬间扭转颓势的可能。
如果说完美世界是船大难掉头，那么吉比特（603444）的营收下滑多多少少就有些运气不好的成分。吉比特入局小游戏的时间也差不多是在去年下半年，当时雷霆游戏推出了小游戏产品《勇者与装备》，但表现并不理想，后来推出的《飞吧龙骑士》长线表现也不算坚挺，再加上核心收入产品《一念逍遥》大幅下滑，导致吉比特在今年Q2营收同比下滑14.29%至10.32亿元。
按理来说，雷霆游戏所信奉的“小步快跑”开发模式最是适合小游戏开发，但产品跑下来数据就是不够理想，再加上投放层面相对谨慎，最终导致了雷霆游戏在小游戏领域少有建树。
的确，绝大部分公司都有自己的“路径依赖”，但在今天这个剧烈变化的市场下，总要下下决心转型，确定未来的发展方向。
对于多数上市公司来说，今年Q4或许会是一个关键的决策时间点，暑期档头部手游产品的激烈竞争一定程度上挤压了小游戏的买量宣传空间，许多小游戏厂商也选择避开这一时间段发布新游以保证更好的ROI。
这也就意味着到今年Q4会有一批新品类的小游戏进入到市场中，特别是此前不少公司押注的“寒霜like”品类产品，可能会给小游戏市场带来一些全新的变化和思路，而这或许也是中型上市公司避开与巨头正面竞争的一个好方向。
不破不立，破而后立，只有打破旧有的思路和依赖，才能创造出新的机会和可能。
