本期要闻
7月2日，特斯拉公布的交付数据显示，公司Q2共交付新车44.40万辆，同比下降4.8%，连续两个季度出现同比下滑，但好于市场预期的43.93万辆，Q2总产量约41.1万辆。这一消息刺激特斯拉周二美股盘中一度涨超10%，如果能维持涨势，将是特斯拉连续第六个交易日上涨。
7月2日，美联储主席鲍威尔在欧洲央行举办的中央银行论坛上表示，美联储在通胀方面取得了相当大的进展。不过他同时表示，希望看到更多进展，然后才有足够的信心开始降息。
7月3日，根据澳大利亚统计局（ABS）发布的经季节性调整的数据显示，五月份获批的住宅总数上升了5.5%，而四月份上升了1.9%。
澳洲近几个月来的通胀数据显示出明显的反弹趋势。5月澳洲CPI达到了4%，大幅超预期的上升，彻底扭转了市场对于澳洲央行（RBA）未来的降息预期。
6月份的利率决议大会上，RBA发言人的鹰派态度创今年之最，再一次明确表示RBA现在是在加息和维持利率不变中做抉择，根本没有考虑降息。
因此，现在市场在加注8月份加息的概率，甚至预测，RBA今年将需要将现⾦利率提⾼两到三次来应对通胀。
然而，知名经济学家Saul Eslake表⽰，如果澳⼤利亚储备银⾏进⼀步提⾼利率，有可能会引发大规模的经济衰退。
那么，8月真的会加息吗？如果RBA加息会发生什么？
今天就来聊聊。
通胀持续反弹，RBA 8月会加息吗？
我们认为大概率不会。
从CPI的构成来看，住房、食品和交通是推高通胀的最主要因素。而继续加息无法从根本解决其根源问题。
从食品和交通来看，全球原油和大宗商品涨价造成的输入性通胀显然靠加息无法解决。
从住房来看，在过去一年多以来澳洲13次加息高利率的市场环境下，全澳房价却持续突破新高，根本原因在于大量移民输入导致的住房供不应求。
根据Corelogic的数据，6月份全澳平均房价上涨0.7%，再次创下新高。其中，悉尼房价单月上涨0.5%，过去12个月内上涨6.3%，创下历史新高。
在澳洲高利率的市场环境下，全澳房价一路逆势上涨，持续突破新高。
房价上涨的背后主要原因是自2022年以来大量移民的涌入，导致住房需求急剧增加，远远超出了市场上现有房屋的供给能力。
2023年，年度净移民人数达到了近550,000人的历史高位，与上一年相比增长了超过三分之一，同时总人口仅增加了659,000人，凸显了移民对人口增长的贡献程度。
尽管澳洲政府自2023年起已频繁出台政策以控制新增移民数量，但无论是移民限制政策还是紧缩货币政策，都需要时间来传导。而在此期间，已经入境的移民依然保持对住房和消费的需求，当前的房屋市场供给无法满足需求，导致供需失衡，推动了住房市场无视高利率环境，持续升温。
因此，尽管澳洲政府自2022年以来已累计加息425个基点，但房价却并未因此放缓上涨步伐。住房在CPI中的占比最高，住房价格居高不下，使得澳洲的通胀形势难以得到有效控制。
那么，由于住房短缺，造成的住房租⾦持续上涨。继续提⾼现⾦利率怎么能解决呢？难道通过将租客赶上街头来减少对租房的需求吗？
持续的加息带来了什么影响？
紧缩货币政策的传导需要时间。而目前，持续的加息既未能使房价降温，也未能降低通胀，但高利率与高通胀并存的环境却给澳洲居民的生活带来了房贷和日常生活的双重打击。
自加息以来，澳洲房贷利率持续大幅上涨。与同样连续加息的美国相比，澳洲房贷利率的上涨明显更为激进，也意味着澳洲家庭承受的负担更加沉重。这导致房贷还款在家庭收入中的占比不断攀升，迫使居民不得不消耗储蓄以应对日益增长的生活成本和房贷支出。
从数据来看, 2022-2023年度家庭储蓄率从12.6%骤降至4.3%，而2024年第一季度家庭储蓄与收入比率更是进一步下滑至0.9%。这清晰地表明了居民正在牺牲储蓄以应对高涨的生活成本和房贷压力。
因此，许多澳洲家庭的财务状况陷入困境，房贷拖欠率持续走高。
据评级机构惠誉发布的最新数据，2024年一季度，澳洲30天以上房贷拖欠率上升9个基点，达到1.30%，延续自2023年以来的一路上升趋势。
随着房贷拖欠率继续上升，我们离大规模违约潮似乎又近了一步。
继续加息的代价：保通胀还是保经济？
持续的高利率对澳洲经济造成了重大冲击，我们正站在经济衰退的悬崖边缘。
技术性衰退通常被定义为经济产出连续六个月出现萎缩。
2024年第一季度，澳大利亚的GDP环比增长仅0.1%，触及负增长的临界点。全年增长1.1%，这是1990年以来，除疫情外最低的全年增长率。显然，从GDP来看，我们已经徘徊在经济衰退的边缘。而这一数据还是在考虑进移民的贡献后，实际经济状况将更加严峻。
如果按人均GDP来看，其实我们更是早已陷入轻度衰退。2024年第一季度，人均GDP下降了0.4%，同比下降1.3%，这已经是第五个季度连续下降。
目前，失业率也艰难地控制在5%以下。可以说，一旦加息经济将继续承压，我们极有可能正式步入大规模的经济衰退。
新南威尔士大学经济学教授理查德·霍尔顿指出，基于对失业率、通货膨胀率和债券收益率等变量的测算，如果继续加息，经济衰退的可能性将从目前的10%大幅上升至50%-60%。
经济衰退会带来沉重的社会成本。年纪较⼤的⼯⼈可能永远⽆法重新就业，技能较低的年轻⼯⼈可能面临常年失业。破产的小企业主由于企业倒闭而无法偿还贷款，可能会失去他们的家庭住房，这些住房往往被用作企业借款的抵押品。
可以说，我们目前的经济情况已经无法承受再多的加息了。
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本期内容
结语
当下，RBA陷入了控制通胀和控制经济不陷入衰退的两难境地，需要在此之间艰难地找到一个平衡点。然而，通胀居高不下的主要原因并非通过继续加息所能解决的，但我们的经济状况已面临大规模衰退的临界点，无法承受进一步加息带来的压力了。
因此，我们认为，RBA可能会维持当前的利率水平更长时间，并观察未来的通胀走势。除非出现极端情况发生，否则不太可能继续加息。
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