2024年以来，现货黄金涨势强劲，涨幅超过27%，最高点一度达到2790.13美元，较年初上涨727.25美元，即35.25%。受到多方面因素共同影响，近期黄金价格波动剧烈，包括美国大选、地缘政治冲突、通胀预期以及美联储利率决议等，其中前两者是近期市场波动的主导因素。
01
地缘政局升温令黄金价格上扬。
俄乌冲突再度升级成为推动避险情绪的重要因素，此外，朝鲜半岛局势的恶化也是推动黄金价格上涨的原因之一，黄金价格从11月18日开始连续5日上涨。11月17日，英国路透社报道，拜登总统的政府已允许乌克兰使用美国制造的武器袭击俄罗斯纵深地区。11月19日，乌克兰首次向俄罗斯发射了美国提供的远程导弹。随后俄罗斯总统普京签署法令，批准了新版俄罗斯核威慑国家基本政策，扩大了俄罗斯可以实施核威慑的国家和军事联盟范围。朝鲜方面，11月21日，武器装备展览会“国防发展-2024”在朝鲜平壤开幕，朝鲜领导人金正恩发表演讲，他表示美国持有的是强权立场和坚定不移侵略敌视朝鲜的方针，并因此强调将继续推动各种武器装备的更新升级和尖端化。
02
以黎冲突降温缓解了市场的避险情绪
叠加通胀预期以及降息预期下降，金价大幅回调。11月25日，媒体消息传出，以色列和黎巴嫩即将达成停火协议，结束以色列和真主党的冲突，随后现货黄金快速下跌，当日跌幅为3.31%。另一方面，市场对于美联储在12月暂停加息的预期逐渐上升，根据芝加哥利率期货显示，11月25日，美联储12月暂停加息的概率达到47.74%，为短期最高点。利率下降导致持有无息资产黄金的机会成本下降，推动黄金价格向上，相反，随着市场对美联储12月降息的预期下降，黄金价格面临一定的下行压力。此外，特朗普提名的下一届美国财政部部长贝森特可能为金价回调的原因之一。由于贝森特的部分政治主张没有特朗普那么激进，尤其是关税方面，降低了原本市场对于未来高通胀的预期，黄金作为抗通胀资产价格略显昂贵。
展望未来，地缘政治局势将给黄金价格带来较大影响，俄乌冲突有升温风险而中东局势仍然复杂多变，都可能随时引发新的市场波动。通胀可能给黄金价格带来一定支撑，市场预计2025年存在二次通胀风险，特朗普的一系列政策口号包括全球加征关税、美国国内减税，驱逐移民等都可能导致美国通胀难以下降，具体取决于其相关政策落地的时间以及程度。由于政策对经济影响的不确定性和滞后性，美联储制定利率政策的难度上升，降息路径存在变数。
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