12月9日，中央政治局会议召开，会议总结分析今年经济工作，并对明年经济工作做出一系列部署。这是今年第4次在政治局会议中讨论经济，自2012年以来只有两个年度有3次以上的经济议题，其一是2018年在中美贸易摩擦背景下全年4次讨论经济，其二是2020年因疫情爆发而展开5次经济讨论。此外，本次会议内容用词基调与往年发生明显变化，更加积极，体现出我国对当前经济形势和外部冲击不确定性的重视，展现出政策加码以进行逆周期调节的决心。
01
自2020年之后再次提出“更加
积极的财政政策”。
近年的提法一直是“积极的财政政策”，“更加”二字凸显了政策力度的进一步升级。同时，会议首次提出“超常规逆周期调节”，由此可见我国对当前经济形势和外部不确定性的重视。2020年提出更加积极的财政政策之后，带来的是突破3%的赤字率、更大规模的专项债和发行特别国债。本次会议提出要防范化解重点领域风险和外部冲击，其中外部冲击可能是逆全球化趋势下的关税上升和全球贸易格局的不确定性。由此，2025年我国赤字率有望突破4%，并加大特殊财政工具的使用规模，以确保对国内经济的支持。
02
2011年以来首度重启“适度宽
松的货币政策”。
政治局会议定调显示出货币政策在力度和灵活性上的进一步调整，具体措施可能包括继续降准以释放流动性，同时调整LPR利率以降低长期融资成本。过去30年中，我国唯有在2009年与2010年实施过适度宽松的货币政策，并从2011年开始保持稳健的货币政策直至2024年。2024年我国利率政策不断放宽，惟受制于汇率压力而幅度有限，本次政治局会议时隔14年，重提适度宽松的货币政策，表示将提高对降低资金成本释放流动性的重视程度。
03
此次会议加强对提振消费刺激
内需的重视程度。
会议延续7月政治局会议扩大内需的基调，进一步提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。2024年9月，家电补贴政策逐步落地，给国内需求带来一定支撑，在扩大内需的政策背景下，消费补贴政策有望在2025年延续，同时可能增加补贴规模和扩大消费品补贴范围。此外，包括生育、养老等惠民政策也在今年下半年被多次提及，值得期待。
04
重视房地产及资本市场。
从9月的“促进房地产市场止跌回稳”到此次会议的“稳住楼市股市”，一方面表现出我国对稳定楼市、修复居民资产负债表的重视，另一方面这是过去10年来首次在12月政治局会议中提到股市。9月，我国新增互换便利和增持回购再贷款两项重要政策工具，并不断加强政策以协助市值管理、并购重组并支持长期资本入市。未来，更多创新型稳定股市工具有望持续推出。
往期推荐
（点击图片即可阅读）
光银国际：地缘政治主导下短期黄金波动加剧
光银国际：特朗普提名贝森特出任美国财长，利多于弊
光银国际：香港低空经济探索：经济增长新动力
免责声明
本文章部分信息来源自彭博。请注意光银国际投资有限公司及其下属公司（统称“光银国际”）可能在过去12个月内与上述某些公司有投资银行业务关系或其他业务关系（如配售代理、牵头经办人、保荐人、包销商或自营买卖证券），同时亦可能持有上述公司的财务权益及/或证券或衍生工具。本文章内容及插图仅作资料及一般参考之用，并不构成投资要约或要约邀请，也不是投资、法律、会计、税务或其他意见，任何人士不应根据本文章内容及插图做出任何投资决定，光银国际将不承担任何责任。同时光银国际并不保证本文章已提供所有市场流通信息。本文章属撰文者的意见，不一定与光银国际其他业务领域或部门的意见一致，如有任何修改，恕不另行通知。同时，未经光银国际事先允许，任何人不得全部或部分修改、翻版、分发、转载、复制、发表或引用本文章，光银国际对任何第三方的该等行为保留追述权利。完整免责声明，请见光银国际官方网站：WWW.CEBI.COM.HK
