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全球市场来看， 21年以来肉毒龙头品牌保妥适、玻尿酸龙头品牌乔雅登、医美仪器龙头 InMode、BeautyHealth 旗下护肤保养品牌海菲秀国际营收及美国营收增速均有回落。![]()
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而在中国市场，华东医药旗下“少女针”、爱美客旗下“濡白天使”、锦波生物旗下“薇旖美”等代表性明星产品 21 年获批以来快速增长。
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当前医美的最大特点在于需求的模糊、供给的非标。需求端，求美者对于自身需求并不能精准把握，需要引导；供给端，解决求美者问题的方案也较为多元，是开放式的。过往合规供给不足，机构是供给主导者，基于信息不对称、通过高利润率的整形外科手术赚取超额利润；伴随着上游国产厂商技术进步、实力增强，以“颈纹针”为代表的产品瞄准细分市场需求、提供精准解决方案。我们认为后续优质产品扩容、细分市场需求不断挖掘仍是主旋律。 21 年医美新品获批较多，23 年新品获批阶段性空窗期，我们预计 24年将迎来新品集中获批大年，供给扩容有助引导需求释放。24年1月， 江苏吴中旗下再生针剂AestheFill获NMPA批准上市；Solta Medical 申报的“射频治疗仪”、“一次性使用中性电极” （即热玛吉五代）成功获 NMPA 批准上市；巨子生物计划 24 年有两款重组胶原蛋白制剂获批，创建医疗亦有多款产品储备。 据艾尔建美学与德勤管理咨询，20 年我国医美千人诊疗次数 21 次/yoy24%，相较美国/日韩/巴西还有较大差距。参考美国市场过往发展，随线上流量红利/线下机构扩张/上游厂商教育，中国医美市场渗透率仍处快速提升期，消费门槛相对低/复购率相对高/安全性相对高的皮肤管理/复合微整类将是主力引擎。
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编辑：宋红现
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