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上周我们持有的宇宙奇兵组合做了个小调仓，其他组合没动，调仓主要是把“易方达供给改革”清仓了，换成了“易方达国防军工”。调仓逻辑是，根据调研反馈结果，三季度军工行业受到“收入确认影响”，部分军工股三季度报业绩会爆雷（比如中航沈飞），我预计会引发市场恐慌导致股价回调，在行业彻底困境反转之前再抄底一把。
如今回头看，这次调仓非常成功，上周一调仓周内最高点卖出，上周五周内最低点才调仓完成，而今天军工指数更是暴涨6%，这波操作节奏踩得非常舒服，不光抄到底还小逃了一个顶。
宇宙奇兵基金组合目前总计持有的军工行业权重是36%，相当于整个组合的1/3仓位都是军工股，这已经达到了组合持有单一行业的上限，基本表达我一直以来对军工行业的看好观点。这36%，其中7%来自天弘高端制造、15%来自南方军工改革、9%来自易方达国防军工、还有5%来自组合内其他基金分散持有的军工股，比如兴全合泰持有的中航重机。
为什么军工行业最近持续大涨呢？
不少人觉得是炒作珠海航展。珠海航展确实给军工行业带来题材炒作的空间，吸引资金关注提高热度，但本质上还是军工行业的基本面即将迎来超级的巨大的改变。虽然军工行业的透明度一直不是很高，但如果你耐心去看财报数据，翻上市公司的公告，是能够发现一些蛛丝马迹的。
下面，我就手把手带着大家梳理一遍。
今年三季度因为收入确认的问题，导致不少军工企业业绩爆雷。比如中航沈飞2024年第三季度收入只有36.7亿，同比-68%，而今年一季度和二季度收入分别是95亿和121亿，三季度的收入不光远低于上半年，也远低于去年同期。
但是中航沈飞没有下调业绩目标预期，在10月10日还发布了增加2024年度日常关联交易额度的公告。这说明，中航沈飞的业绩大概率会在今年四季度释放出来，包括三季度没有释放的业绩。
中航沈飞是下游主机厂（歼35-A就是沈飞生产的），类似比亚迪、赛力斯这样的整车企业。那么我们接下来去看位于中上游的军工企业，比如航天电器。
航天电器2024年三季度净利润只有0.27亿，同比-84%。而今年一季度和二季度净利润分别是2.2亿和1.6亿，三季度的利润不光远低于上半年，也远低于去年同期，跟中航沈飞差不多一样。
但是我们细看财报数据会发现，航天电器的三季度“存货”非常非常高，有18亿，同比+126.3%，远远超过了过去五年同期水平。军工行业是“以销定产”的，有订单就生产多少。作为中上游的航天电器，存货猛增，那说明下游订单需求已经恢复，但由于下游客户没确认收入，航天电器也被卡住了。
在11月4日，智明达（军工中上游企业）发布的投资者关系活动记录表里面也有说，存货的增加，主要是未签订合同但已交付的产品，以机载类产品为主，年底公司将努力将这部分产品合同签回，确认收入。
当然，智明达也在公告里面提到：“预计明年行业恢复，机载稳健增长，弹载快速增长，星载大幅增长”。
再看中航电测（重组后就是中航成飞，与中航沈飞、中航西飞同为军工主机厂）在10月14日披露了2024年度的日常关联交易调整情况。采购商品和接受劳务从2亿调整到320亿，出售商品和提供劳务从7亿调整到55亿，财务公司存款额度上调到455亿，这就是450亿订单下发（听说这是歼20订单）
最后再看中航光电在11月1日发的投资者关系活动公告，里面第一点就提及：“公司前三季度整体业绩出现阶段性下滑。现阶段公司整体订单已呈现恢复态势，部分主要业务领域需求已释放积极信号，四季度公司将。。。预计全年经营业绩将实现增长。”
重点就是最后一句，预计全年经营业绩将实现增长，增长，增长，重要的词语说三遍。中航光电2023年收入是201亿，今年前三季度141亿，假设今年收入轻微增长到211亿，四季度收入就要70亿，单季度同比+49%，环比+43%。
所以，即使你不知道小道消息，无法收到各种小作文，光凭财报数据和几家军工上市公司公开披露的公告，就能拼出一句话：
军工行业要反转了。
而这句话，我今年6月6日就跟你们说过：《下半年将迎来反转》
由于一直保持跟踪，做好研究，所以这次宇宙奇兵组合加仓抄底军工，才会这么成功。军工行业的反转可能只是开始，之前我调研的时候问过了，本轮订单持续投放到2025年上半年，到了2025年下半年就要展望“十五五规划”的新订单了。如果“十五五规划”的新订单能刚好接上，军工行业的业绩将继续释放。但具体情况目前还不好说，下个季度（明年初）再看。
暂时就说这么多了，想重温我之前对军工行业的研究分析可以看：
6.6《下半年将迎来反转》
10.30《今晚是爆雷夜》
PS：以上提及个股名称仅为研究使用，不涉及荐股。
不得不说，佐罗这个视频做得也很及时，这个月给佐罗加奖金
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