10万亿！到底有没有打入预期？……
文摘
财经
2024-11-10 16:00
广东
这个超级周，重磅事件一个接着一个落地，值得说的东西真的太多了…… 首先，本周“懂王”二次登台，这对大类资产会有什么影响？我用尽量简短的语言概括一下。 特朗普对内减税，同时青睐传统能源，这一点会激发资金对美国企业，尤其是制造业企业、能源开采类企业盈利能力提升的预期，也会延缓资金对美国衰退预期的定价，这一点自然有利于美股，同时特朗普对外加征关税，会刺激通胀上升，降息的节奏就可能被扰动，这两天美元、美债收益率的强势，和人民币的快速贬值就是对这个逻辑的定价，至于对黄金的影响，应该说美元的强势会导致黄金受到短期的冲击，但从长期看，黄金大概率会修复这个跌幅，因为今年黄金背后的买盘已经是国际央行，国际央行增加黄金储备，本质上是对国际信用货币信任度的降低，这个逻辑不太会因为“懂王“上台而发生改变。 其次，国内重要会议给了10万亿，4万亿+6万亿，这到底及不及预期？ 关于这个问题，应该这么说，这个10万亿，既符合预期，又不符合预期，为什么？因为从总量的角度，10万亿的总量符合了之前小作文的预期，然而从结构的角度，这个“4+6”却不符合一部分配置盘的预期。 从周五盘后的官方稿中，我们可以看到，目前的10万亿是全部用于化债的，其中的6万亿则是本次真正的增量，是通过本次立法程序新批的，打个比方，就好比儿子欠下的债，爸妈找新债主给兜掉了，另外的4万亿则是通过5年时间，每年新增8000亿地方专项债，也专门用于化债，但从之前小作文来看，这个4万亿的预期是用于保障房收储的，助力于楼市止跌的，并非纯粹的化债，所以从这个角度看，是不及预期的。 实际上，是不是达到预期，抠字眼的分析只是某些分析师的工作量，就像隐波是市场情绪最真实的反映一样，直接看资产价格的变化是最直观的。截至目前，A50隔夜下跌近1%，债券收益率总体下行，这就说明外资的定价是不及预期的。 然而，我觉得与2023.10-2024.9那段时期不同的是，内资的配置盘会比当时更为乐观，因为他们认为大风向变了，在宏观经济没有恢复前，后续特朗普上台后的全面围堵，会让一部分内资形成更进一步刺激的预期，你可以说周五这个10万亿的预期落地了，但12月还有经济工作会议，后面还有两会，这些依然会让一部分资金形成预期，这就是两万亿和5000亿的区别，5000亿的时候，北向某一天的大幅净流出就可以形成单边的下跌，但在2万亿的量能下，很有可能出现的是内外资之间的一种“厮杀”。 当然，对于最近一个月，还有一股买盘力量不可忽视，就是一系列A500链接基金和第二批的A500ETF基金。 所谓A500指数，我就这样打个比方，一个年级有n个班级，过去的沪深300是按照一个年级的学生按个子从高到低排序，选出个子最大的300个学生，而现在的A500则是在每个班级里，先选出自己的大个子，然后取个并集，所以它本质上相当于一个行业更加中性的“沪深500”，与沪深300的交集高达80%左右。根据Wind的数据，从本周前四个交易日的逐步流入情况看，截至11.7，跟踪A500指数的场内ETF合计份额为835亿，较首发增长超过3倍，从11.4-11.7期间，第一批10只A500ETF的合计净流入金额分别为23.99亿，27.30亿，47.09亿以及67.35亿。 由于被动指数基金的建仓往往都采用全天时间均匀的建仓方式，所以一旦开启建仓，往往就是一整天的事情，这从某种程度解释了为什么这个星期，我们能看到某几天大市值指数的表现如此强劲，分时线只要一掉下来就会有资金买上去，也解释了那几天的股市涨，债市会显示出明显的背离（股市涨，债市也涨）。 最后，还有一个细节非常值得关注一下，就是这周五，浩欧博这只票因连续7个交易日涨停，被停牌核查，如果没记错，这应该是近一个半月以来，第一次因为一只个股连续涨停被关进“小黑屋”的，结合本周那个上海爷叔的抖音号被封掉这件事，是不是意味着监管对炒小炒差这种风格的收紧，这个下周我们可以观察。对于小市值的股票来说，目前最主要的是关注两个点，一个就是监管的口径，另一个就是拥挤度（比如过去我文章中提到过n次的换手率、吸筹率等指标，这种指标一旦进入3倍sigma区域，自然就成为了一个左侧预警信号，需要倍加小心）…… 恰好这周做客了一次第一财经的节目，我整理了一下，就以一个视频的形式来呈现了……
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